11月25日，法國奢侈品巨頭 LVMH 集團與美國奢侈珠寶品牌 Tiffany（蒂芙尼）宣布達成最終協議，LVMH 集團将以 162億美元的全現金價格正式收購 Tiffany。交易預計将于 2020年中完成，目前仍舊需要得到相關部門的批準。

10月初，LVMH 對 Tiffany 最早的收購報價為 120美元每股，随後提高到了 130美元，最後關頭每股又增加了 5美元，最終以每股 135美元成交。交易完成後，LVMH 還将承接 Tiffany 賬面的 3.5億美元的債務，因此，本次交易對 Tiffany 的整體企業估值為 165.5億美元。這筆交易不但是 LVMH 集團收購曆史上，也是全球珠寶行業有史以來最大的一筆收購案。

值得一提的是，Tiffany 的控股權已曆經數次更叠，相比 1978年創始家族将公司出售給雅芳集團時 1.04億美元的交易價格，如今 LVMH集團給出的價格讓 Tiffany 增值了 159倍！過去41年裡的年均複合增長率約為 13.2%！

Tiffany 曆史與股權變更

Tiffany 由珠寶商 Charles Lewis Tiffany 與 John B. Young 創立于 1837年，總部位于紐約，最初名為 “Tiffany, Young and Ellis”是一家精品文具與高端禮品店。1853年，Charles Lewis Tiffany 收購了公司的全部股權，并将名稱縮減為“Tiffany”，專注于發展珠寶業務，品牌也開始因為絕佳的寶石成色而被人們熟知。

1902年，Charles Lewis Tiffany 去世，他的兒子 Louis Comfort Tiffany 成為了品牌曆史上首位正式的創意總監。在他的領導下，Tiffany 成為了家喻戶曉的珠寶品牌。1961年，好萊塢傳奇女星奧黛麗·赫本（Audrey Hepburn）主演的經典影片《蒂凡尼的早餐》（Breakfast at Tiffany’s）更是為品牌增添了一層永不褪色的浪漫光環。

1978年，Avon Products Inc. （雅芳集團）以 1.04億美元的價格收購了 Tiffany。1984年，在中東投資集團 Investcorp的支持下，包括時任董事長 William R. Chaney 在内的多位 Tiffany 高管以 1.36億美元的價格從雅芳集團手中收購了 Tiffany。

1987年，Tiffany 公開上市，發行了 450萬股普通股，籌集資金 1.35億美元。Investcorp 選擇出售了所持有的股權。

根據 Tiffany 2018年年報顯示，集團目前的持股比例最高的幾位股東都是金融機構，包括：美國投資公司 The Vanguard Group （持有 10.83% 的股權，）卡塔爾主權投資基金 Qatar Investment Authority（持有 9.74% 的股權）黑石集團（BlackRock Inc.，持有 6.28% 的股權）和美國對沖基金 Lone Pine Captial（持有 5.58% 的股權）。

目前，Tiffany 公司的員工總數超過 1.4萬名，珠寶工匠超過5000名，全球門店數量超過 300家，擁有獨立電商平台和 5家獨立珠寶工坊。品牌所有的鑽石都是從礦山直接采買，由旗下 1500餘名專業工匠進行切割和抛光。完整的供應鍊是 Tiffany珠寶品質的重要保證。

雖然品牌已經創立了 182年，但 Tiffany 的業務與管理方式一直非常靈活先進。集團對零售産業大環境非常敏感，勇于接受新鮮事物，會随時根據消費者及市場的需求做出相應的反饋，對産品種類進行擴充并進行相關的市場營銷嘗試。

除了最為經典的六爪鑽戒和價格親民的銀飾品以外，Tiffany 也根據消費者需求不斷擴充産品種類。目前旗下産品包括：珠寶、瓷器、水晶、辦公用品、香水、手表、皮具和配飾等等。今年10月，《華麗志》報道了 Tiffany 推出首個男士配飾系列——Tiffany 1837 Makers 的消息。（詳見曆史報道：為觸達愈發“愛美”的男性消費者，Tiffany 推出首個男士珠寶配飾系列）

2017年11月，《華麗志》報道了 Tiffany 為觸達更多消費者，進行跨界嘗試，在紐約第五大道（Fifth Avenue）旗艦店開設了品牌第一家咖啡店——Blue Box Cafe，讓“蒂凡尼的早餐”變成現實的消息。（詳見曆史報道：“蒂凡尼的早餐”走進現實，Tiffany首次涉足餐飲，開設咖啡店：Blue Box Cafe）

10月初，LVMH 對 Tiffany 主動提出了收購要約，意圖強化珠寶業務組合，更好地拓展美國市場。Tiffany 随後做出回應，稱120美元每股的報價“嚴重低估”了品牌的價值，不足以形成談判的基礎；但同時表示，如果 LVMH 提高報價，Tiffany 願意與 LVMH 集團展開獨家談判，并公開賬目，提供保密的盡職調查。作為回應，上周 LVMH 将報價提高到每股 130美元，Tiffany 随後向其公開了賬目信息，并希望通過談判獲得更高的報價。最終雙方以 135美元每股的價格成交。

在雙方周一發布的官方公告中，LVMH 董事長兼首席執行官 Bernard Arnault 表示：非常歡迎 Tiffany 來到 LVMH 大家庭，他們非常欣賞 Tiffany 悠久的曆史和在全球奢華珠寶産業中獨特的定位。未來，他們将會繼續幫助 Tiffany 擴大業務。

Tiffany 首席執行官 Alessandro Bogliolo 表示，他們一直都非常關注品牌的長期可持續發展，本次交易也發生在品牌内部轉型之際。未來，LVMH 集團将會為 Tiffany 提供充足的幫助與資源，助力品牌成為新一代的頂級奢華珠寶品牌。

一些分析師認為，LVMH 集團雄厚的财力和豐富的經驗将會幫助 Tiffany 更好地發展業務，成為第二個 BVLGARI（寶格麗）。據分析師估計，自從被LVMH 集團收購以來寶格麗的銷售額已經增加了一倍以上。

RBC Capital Market（加拿大皇家銀行旗下投資銀行）的分析師 Rogerio Fujimori 表示，目前，美國市場銷售額僅占 LVMH 集團手表及珠寶部門銷售的 9%，收購 Tiffany 将會幫助集團更容易的觸達更多美國的高端消費者。

《華麗志》對本次交易的跟蹤報道如下：

• 傳：LVMH集團洽購 Tiffany，發力美國市場、強化旗下珠寶矩陣
• LVMH集團給 Tiffany的收購報價流出：145億美元，全現金！或有繼續加價可能
• 145億美元太低了！Tiffany 要求 LVMH集團提高收購報價
• 145億美元太少？LVMH 集團或選擇提高對Tiffany 的收購報價
• 志在必得，LVMH 集團上調對Tiffany 的收購報價至160億美元

花旗銀行（Citi）、摩根大通（J.P.Morgan）與律師事務所 Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP 分别擔任了 LVMH 集團的财務與法律顧問；獨立銀行 Counterview Partners LLC、高盛（Goldman Sachs）與律師事務所 Sullivan & Cromwell LLP 分别擔任了 Tiffany 的财務與法律顧問。

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