聰明的投資者需要注意什麼?81【适度的股價資産比的要求】當期股價不應該超過最後報告的賬面值的1.5倍然而，當市盈率低于15倍時，資産乘數可以相應的高一些根據經驗法則，我們建議，市盈率與價格賬面之比的乘積不應超過22.5如15倍市盈率乘以1.5倍的賬面值，或者9倍市盈率乘以2.5倍的資産價值等，今天小編就來說說關于聰明的投資者需要注意什麼?下面更多詳細答案一起來看看吧!

聰明的投資者需要注意什麼

81【适度的股價資産比的要求】當期股價不應該超過最後報告的賬面值的1.5倍。然而，當市盈率低于15倍時，資産乘數可以相應的高一些。根據經驗法則，我們建議，市盈率與價格賬面之比的乘積不應超過22.5。如15倍市盈率乘以1.5倍的賬面值，或者9倍市盈率乘以2.5倍的資産價值等。

82【完全防守型投資的選擇空間很小】事實上，上述完全符合防守型投資的條件組合，将絕大多數的普通股排除在組合之外。如把它應用于1970年的道瓊斯工業平均指數30隻股票，隻有5家公司能滿足所有七條标準。這也說明即使保持嚴格要求，投資者仍然可以買到符合标準的股票。

83【對積極型投資并非易事的一種解釋】存在如下一種可能：股市的當期價格的确既包含了關于公司過去和當期業績的所有重要事實，同時也包含了對公司未來的所有合理預期。如果是這樣的話，那麼之後市場發生的各種變化，一定是由于無法準确預見的新進展和可能性所導緻的結果。這将使得股價變動完全成為偶然的和随機的。如果真是如此，那麼證券分析的工作将大體上是無效的。因為從本質上講，他是在力求對不可預測的東西做出預測。

84【對積極性投資并非易事的另一種解釋】有人認為，他們尋求的是增長前景最好的産業，以及在該産業中有最佳管理層的企業，所以是有确定性的。公司的實際情況是完全相反的。隻有極少數公司能夠顯示出長時間内連續的高增長。同時，少數大公司也會令人意外地遭受最終的消亡。大多數企業相對的曆史地位都是會發生變化的——有上升，也有下降。有些企業會不斷經曆“從貧窮，到富有，再到貧窮”這樣的周期性變化。

85【投機心理的頑固性】投機的大衆是頑固不化的，按照金融界的說法，他們是沒有什麼耐心的。如果有某些“情況”正在發生，他們會不計代價去購買任何一種股票。當出現某一潮流時，他們很容易被吸引過去。

86【沒有所謂最好的股票】在對上市股資料進行研究時，我們再一次強烈感受到一般證券分析目标與那些我們認為可靠的和有價值的目标之間的差别。大多數證券分析都力求挑選出在将來有最好表現的股票。坦白地講，我們懷疑這種做法能否收到滿意的結果。

87【公司管理層對股價的影響】較差的公司管理層會導緻較差的股價。下列情況下股東有理由對管理層的能力産生懷疑：1.其結果本身不能令人滿意；2.其結果比類似環境下的其他公司的要差；3.其結果導緻股票價格長期不能令人滿意。但是，絕大多數情況下，較差的管理層不會因為“股東大衆”的行為而改變，隻會因為某一個人或幾個人獲得控制權而改變。

88【股息率與股票吸引力】重點強調增長率的股票，被看做是“收入型股票”，長期決定此類股票價格的主要是股息支付率。另一個相反的方面，被明确看做是快速增長型的股票，其價值主要取決于預期增長率，同時，現金股息支付率大多不在人們的考慮之内。

89【股票分紅的作用】股票分割的目的是使每股的市場價格下降，其原因可能在于，這種較低的價格區間使得新舊股東更容易接受。股票分割可以借助于所謂的股票形式的分紅來完成。以股票形式的分紅看似沒有給股東帶來額外的好處，事實上與現金分紅相比，可以節省一定的稅費。

90【安全邊際】當我們需要總結出穩健投資的秘密時，可以用安全邊際這一座右銘來代表。這是一條主線，它貫穿于前面所有關于投資策略的論述之中。安全邊際的作用是使投資者不必對未來做出準确的預測。如果安全邊際較大，那麼就足以保證未來的利潤不會大大低于過去的情況，從而使得投資者不會因為時間的變化而遭遇風險。

91【對安全邊際的一種誤解】付太高的價格購買優質股的風險（盡管是實際存在的），并不是普通投資者面對的主要風險。多年的觀察結果告訴我們，投資者的主要虧損，來自于經濟狀況有利時期所購買的劣質證券。證券購買者把當期較高的利潤當成了“盈利能力”，并且認為業務興旺就等同于安全邊際。這些證券不可能在真正意義上提供合理的安全邊際。要想較好地反映公司的盈利能力，必須經過多年的檢驗。

92【成長股與安全邊際】成長股投資的理念，在一定程度上類似于安全邊際原則，又在一定程度上與該原則相抵觸。成長股的購買者所依賴的預期盈利能力，要大于過去的平均盈利能力。因此，可以說，它在計算安全邊際時，以預期利潤取代了以往的利潤記錄，其安全程度取決于預期計算的穩妥程度。

93【安全邊際與股價的核心關系】安全邊際總是依賴于所支付的價格。如果某種價格下的安全性較大，較高價格下的安全邊際就較小，價格更高時就沒有了安全邊際。在證券被低估的領域或廉價證券領域，安全邊際的思想表現得更清楚。

94【分散化理論】安全邊際這一概念與分散化原則有着密切的邏輯聯系，兩者是相互關聯的。即使有一定的安全邊際，個别證券還是有可能出現不好的結果。但是當購買的具有安全邊際的證券種類增多時，總體利潤超過總體虧損的可能性就越來越大。這就是保險業務的基本思想。分散化是保守的投資者長期堅守的信條。

95【區别投資與投機的标準】我們建議以安全邊際這一概念為标準來區分投資業務和投機業務。大多數投機者都認為自己冒險時的勝算比較大，因此他們的業務具有一定的安全邊際。它們建立在主觀判斷的基礎上，不能得到任何一種推論的支持。反過來，投資者的安全邊際概念，來自于根據統計數據所進行的簡單和确定的數學推理。因此，總體上我們認為，真正的投資者必須有真正的安全邊際作為保障；而真正的安全邊際可以通過數據、有說服力的推論以及一些實際的經曆而得到證明。

96【明智投資者的四條準則】最有條不紊的投資就是最明智的投資。他們符合四條準則：第一、知道自己在幹什麼，即通曉自己的業務；第二，不要讓其他人來管理你的業務，即自己做投資決策；第三、如果沒有可靠的計算表明某項業務獲得合理利潤的機會較大，就不要涉足這項業務，即業務利潤不要建立在樂觀情緒的基礎上，而應該建立在計算結果的基礎上；第四、有勇氣相信自己的知識與經驗，即使其他人會遲疑或反對，即勇于行動。

97【結束語】對一般的投資者而言，他的成功并非必然要求其投資計劃具備這些品質——如果他根據自己的能力行事，并将其業務活動局限于标準的防禦型投資所具有的嚴格的安全範圍之内。獲得令人滿意的投資結果，比大多數人想象的要簡單；獲得非常好的結果，比人們想象的要難。

98【後記故事的啟示：大富靠命】出人意料的是，（格雷厄姆、多德）僅從這一股權收購投資中獲取的利潤，就大大超過了20年内在合夥的專業領域裡廣泛開展各種業務（通過大量調查、無止境的思考和無數次決策）所獲得的其他所有利潤。這個故事對聰明的投資者有什麼教育意義嗎？一個明顯的意義在于，華爾街存在着各種不同的賺錢和投資方式。另一個不太明顯的意義是，一次幸運的機會，或者說一次極其英明的決策（我們能将兩者區分開嗎？）所獲得的結果，有可能超過一個熟悉業務的人一輩子的努力。

99【證券分析投資方法的現狀】（巴菲特1984年）自從本·格雷厄姆和戴維·多德出版《證券分析》一書以來，這一（投資）秘密已經公諸于世50年了。但是，在我實踐這些原理的35年中，從未發現價值投資已蔚為潮流。在人性中，似乎有某種化簡為繁的傾向。在過去30年間，學術界的所作所為實際上是與價值投資的教導背道而馳的。這種情況還會持續下去。

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