文 | 中國黃金報特約評論員 孔令龍

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上升的成本和低迷的金價，一道擠壓着行業僅存的樂觀情緒。黃金行業中勞動力、燃料和能源及材料和消耗品的成本上漲将持續下去，即使樂觀估計，明年年中才可能有所放緩。然而被寄予厚望的明年并不能以3倍速的方式到來，黃金生産商在謹慎地處理自身資産負債表的同時，還要說服投資者将目光放在光明的未來，讓他們相信困難是暫時的，明年就會好轉。

在流媒體時代，遇到一些無聊的視頻内容時，觀衆可以選擇3倍速播放。可黃金并沒有類似的選擇權，在美聯儲以常規加息幅度3倍的力度提升利率下，金價隻能苦苦支撐。更讓黃金市場感到壓力山大的是，這種3倍速自6月以來還連續出現了3次。

自雷曼危機前的2008年1月以來，美國聯邦基金利率十四年半來首次超過3％的關口，這讓作為不生息資産的黃金相形見绌。在3倍速的打擊下，當前的金價比3月創下的年内高點下跌兩成左右，徘徊在近兩年半以來的低點附近。

金價連續下跌已經給黃金生産商帶來了壓力，因為年初以來衡量黃金礦産商股票的指數回落了超過16％，是金價縮水程度的大約兩倍。

面對這種難言景氣的局面，全球頂級金礦高管認為，經濟和政治不确定性、供應鍊中斷和利率飙升加劇了行業逆風。

巴裡克黃金公司首席執行官馬克·布裡斯托在丹佛黃金論壇上表示，黃金生産商上一次面臨類似的不确定性要追溯到第二次世界大戰時。而一直與布裡斯托激烈競争的紐蒙特礦業首席執行官湯姆·帕爾默在對局勢的判斷上和老對手達成了一緻，他也認為目前處于一個非常不穩定的經濟環境中。

無論布裡斯托還是帕爾默，在第二次世界大戰時都還沒有出生，但這并不影響他們用類比來表述當下的血雨腥風，因為美聯儲以3倍速開啟的積極貨币緊縮政策已經變成一顆顆炮彈，切實傳導到了黃金礦産商身上。

上升的成本和低迷的金價，一道擠壓着行業僅存的樂觀情緒。黃金行業中勞動力、燃料和能源及材料和消耗品的成本上漲将持續下去，即使樂觀估計，明年年中才可能有所放緩。

然而被寄予厚望的明年并不能以3倍速的方式到來，黃金生産商在謹慎地處理自身資産負債表的同時，還要說服投資者将目光放在光明的未來，讓他們相信困難是暫時的，明年就會好轉。

但情況是否真會轉好，很大程度上不是由礦産商說了算，而是要看美聯儲的節奏。有研究對1994年至2015年美聯儲4次連續加息後的黃金價格漲跌比率進行了統計，結果發現在停止加息一年後金價平均上漲約5％，兩年後上漲約20％。由于現在市場對通脹的擔憂逐漸轉化為對衰退的恐懼，有預測認為，美聯儲2023年将放緩加息的步伐，屆時黃金将迎來價格上的拐點。

投行高盛前不久在一份報告中預測稱，一年後的黃金行情将達到每盎司1950美元的水平，這一價格比目前高近20％，這在一定程度上就是在押注美聯儲的加息政策将會發生逆轉。

當然，現在大談明年的情況還為時尚早，更多隻是一絲希望來鼓勁。更現實的期盼是，隻要下次美聯儲的議息會議能結束3倍速操作，就算得上是個好消息。

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