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今日恒指最新分析

昨日，恒生指數迎來重大調整，8家百強地産股慘遭恒指無情剔除。

衆所周知，恒生指數是反映香港股票市場表現的重要指标，其成分股一直被視為港股“優等生名單”，此次調整，史無前例，震驚市場，甚至有人感慨，“一個時代結束了”。

然而，恒指的這次調整，也讓我們将目光方向了港股市場。

1 港股估值已進入底部區域

香港是一個離岸非主權金融市場，資本流動自由，這是它的特點之一，因此極易受到受到國内、國外的政治、經濟等宏觀因素影響，這也是導緻近些年指數波動加大的原因。

年初以來，港股市場走勢可分為五個階段。

第一階段，港股市場走勢強于全球市場股市。在這一階段，主要是預期地産業将出現政策春風，因此，地産、銀行等舊經濟闆塊上漲，進而帶動市場走勢較強。

第二階段，2月18日至3月15日共18個交易日，恒生指數大跌25.72％，科技指數大跌38.67％。這一階段的大跌主要是 6 個原因共同作用的結果。（俄烏局勢；科技公司“退市”風波；地産行業流動性風險；俄烏局勢引發通脹風險；美聯儲加息；科技公司業績不佳）

第三階段，3 月 16 日至4 月 4 日共14 個交易日，恒指大漲22.2％，科技指數大漲 37.37％。當時，主要在于中概股科技公司“退市風波”風險釋放以及房地産行業政策回暖。

第四階段，由于内地上海疫情處于“高峰區”，市場擔憂宏觀經濟受到較大影響，期間人民币彙率出現較大波動，港股和 A 股出現較大幅度下跌。

第五階段，4月 27 日至今，當前，影響市場走勢最主要有三個因素，一是内地經濟穩增長情況，二是美聯儲加息，三是科技行業和地産業公司業績。

港股的大起大落，劇烈波動，也正反映了今年以來全球局勢動蕩。

在之前一年，港股本就經曆了長達一年時間的回調，恒生指數自21年初高點31183.36一路下跌至今年3月中旬22665.25，跌幅高達27.31％。

現如今，恒指 PE=9.59 倍，對應 2 年、5 年、10年的分位數分别為 2.88％、13.03％、33.33％，均處于極低的水平； PB=0.9 5 倍，對應 2 年分位數為 6 . 73 ％ ，且已跌破淨值 。

值得注意的是，在過去十年，PB 曾出現4次破淨的現象，但停留的時間均未超過兩個季度。

2 港股三大主線

對于下半年行情，港股市場利多與利空交織。

此前内地疫情導緻市場下挫就是因為擔憂疫情對内地經濟造成較大影響，如今内地疫情防控已經取得顯著效果，下一步，需靜待内地經濟數據出現回暖。

美聯儲加息方面，當前，預計6 月和 7 月可能将分别加息 50個基點，但市場對此已經有了消化，關鍵因素在于美國通脹數據。

如果美國通脹數據下滑，那麼美聯儲也會适度放緩加息步伐。假若美國通脹數據仍然居高不下，則市場依舊會擔心經濟衰退的可能性。

國海證券表示，下半年港股市場可關注三大主線。

主線一：政策壓力緩和背景下的互聯網行業

今年以來多次會議及文件出台持續釋放積極信号，政策底信号出現，預計将逐步進入常态化監管階段。此外，目前港股互聯網企業估值較有性價比，随着疫情好轉，企業盈利預期或将向上。

主線二：疫情過後消費複蘇相關行業

疫情緩解使得消費者的生活半徑增加，有利于在線出行、餐飲、酒店、旅遊、航空等線下類消費複蘇；而疫情過後經濟複蘇也會增加消費者的消費意願，有利于可選消費行業的恢複。

主線三：穩增長政策下銀行、地産等行業機會

銀行方面，随着房地産政策的放松逐漸顯現、疫情逐漸好轉，社融數據将會有較大改善，利好銀行貸款業務。

地産方面，6 月以來房地産銷售數據已出現邊際改善，房地産市場回暖有助于緩解地産企業融資難問題。信用風險的釋放，有利于地産、銀行等舊經濟闆塊價值回歸。

3 港股ETF

一定程度上，港股市場已走過尋底階段，進入了新一輪反複震蕩行情階段。

從估值的角度看，當前港股已到曆史極低的水平，具有更高的彈性和風險收益比，中長期配置價值顯現。

目前市場上共有3隻ETF産品跟蹤恒生指數，9隻ETF産品跟蹤恒生科技指數。

過去一年二級市場深度調整，在系統性風險來臨，恐慌性投售的過程中，無論優劣泥沙俱下，‘跌勢重質’但很難分辯。

因此，無論市場漲跌，投資ETF 始終能擁抱最優質的公司。

本文源自ETF進化論

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