與王者榮耀同登上了2016年熱門手遊前十位的賓果消消消，拟登陸創業闆獲受理。該公司在7月28日發布了招股說明書，透露了以下信息：

檸檬微趣隻有一款賓果消消消遊戲，3年運營已成手遊爆款。

遊戲爆發期2016年淨利潤6千萬，同比暴漲39倍。

付費用戶持續增長，3年裡玩家充值6億元。

更符合境内玩家的口味。2017年一季度，境内玩家貢獻了7千萬，占比近八成。

衆所周知，遊戲東風已起走進強勁的行業上升通道。現在要上市的檸檬微趣價值多少呢？

賓果消消消去年業績暴漲39倍

北京檸檬微趣科技想要登陸創業闆咯！7月24日收到證監會受理通知書，于28日公開了招股說明書。檸檬微趣拟公開發行新股不超過1700萬股，發行後總股本不超過6800萬股。

可能對這家公司不熟悉，但說到他家的遊戲——賓果消消消，有所耳聞吧。賓果消消消是檸檬微趣的主打手遊産品。

受益于賓果消消消的市場持續熱度，檸檬微趣近年來業績實現了大幅上漲，尤其是在遊戲爆發期的2016年，業績同比暴漲39倍。招股說明書顯示，2015年、2016年檸檬微趣營業收入分别為4889萬元、19367萬元，歸屬于母公司股東的淨利潤分别為157萬元、6091萬元。

進入2017年一季度，檸檬微趣營業收入9062萬元，達到去年年度營業收入近半；歸屬于母公司股東的淨利潤1275萬元，達到去年淨利潤的20%。

需要說明的是，檸檬微趣一季度營業收入9062萬元，全部來自于賓果消消消的經營收入。

據艾媒咨詢發布《2016-2017年中國手機遊戲市場研究報告》對2016 年度熱門手機遊戲統計顯示，王者榮耀、陰陽師、賓果消消消、夢幻西遊等均榜上有名。

基金君下載了賓果消消消體驗後發現，這款遊戲畫面流暢設計精美、操作便捷邏輯簡單。另外，從遊戲設計上來看，一方面設置了boss角色胖女巫，增加了代入感可以激發玩家闖關消滅boss的好勝心理；另一方面每局設限了最高移動步數，提高了遊戲難度，也能有效控制玩耍時間。

總的說來，每個關卡所用時間可控制在1-2分鐘内（基金君剛玩到入門級，難度大的關卡耗時較長），比較适合在碎片化時間裡娛樂玩耍。

一款小而美的遊戲，與王者榮耀同列熱門手遊前十位，誰做了貢獻呢？

上線3年玩家充值6.23億元

國内玩家是主力

賓果消消消自2014年8月上線以來，經過持續性的更新叠代，網羅了一大批玩家。該遊戲注冊用戶數量、活躍用戶數量、付費用戶金額實現了大幅增長。

截至2017年3月31日，《賓果消消消》的累計注冊用戶數已超過1億。2015年度、2016年度，累計注冊用戶數較上期末增長率分别為 1432%、210%。2017年一季度累計注冊用戶數還在繼續增長，同比去年上漲了22.11%。

與此同時，賓果消消消活躍用戶實現了突破性增長。數據顯示，2015年11月月度活躍用戶超過1000萬人，2016年5月月度活躍用戶超過2000萬人，2017年一季度平均月度活躍用戶近3200萬人。

在累計注冊用戶數、活躍用戶數雙增形勢下，玩家付費意願保持了較好的穩定性。公開信息顯示，付費玩家數累計達到了669萬，玩家累計充值超過了6億元。

同時，月度付費用戶人均付費金額也從2014年10月份的26.33元上升到2017年3月份的69.94元。

另外從數據來看，這款小而美的遊戲自上線以來，更符合國内玩家的口味。其中，2017年一季度，境内玩家貢獻了7056萬元，占比77.86%遠高于境外玩家，貢獻了絕大部分收入。而境外玩家2006萬元僅占22.14%。

過度依賴一款遊戲

硬币是有兩面的。

賓果消消消于2014年8月上線， 3年來逐步從主要收入來源變為檸檬微趣的絕對收入來源。招股說明書顯示，2014年度、2015年度、2016年度及 2017年1月-3 月，賓果消消消收入占營業收入的比重分别為 20%、94.65%、99.67%和 100.00%。

這意味着，目前公司業績完全依賴一款遊戲。遊戲火了，搶占到市場上很大體量的玩家，必然能夠帶動公司的業績上漲。但長遠看，檸檬趣味對該遊戲的依賴性過強，或成為該公司未來發展的掣肘。

巨頭公司的爆款遊戲很多。騰訊爆款包括王者榮耀、龍之谷、火影忍者等；網易的爆款包括陰陽師、夢幻西遊、倩女幽魂等等。

而從A股同類公司布局來看，大部分都比較注重多點布局多産品運營。掌趣科技推出了《大掌門》、《3D終極車神》、《全民奇迹》等精品遊戲；遊族網絡産品包括了《軍師聯盟》、《西遊女兒國》、《奔跑吧兄弟-撲到大作戰》等。而去年上市A股的電魂網絡，包括了《夢三國》、《夢夢愛三國》等多款遊戲。

業内人士認為，檸檬微趣存在産品集中度過高風險，如果不能提前把握玩家偏好更新遊戲，将影響公司的持續盈利能力。同時，若嚴重依賴某一客戶或者某類産品，在進入資本市場後，其業績“變臉”的概率較高。

該公司在招股說明書表示，将進一步豐富移動遊戲産品、延伸公司業務鍊條。

據了解，檸檬趣味募資後，計劃在升級現有遊戲《賓果消消消》的同時，拟開發6款新遊戲。其中，2款消除遊戲、2款休閑對戰、2款模拟經營。不過新遊戲能否獲得玩家認可赢得市場，未知風險較高。

與此同時，渠道運營過于集中也将對公司經營帶來風險。據了解，2015年度、2016年度及2017年一季度，該公司前五大客戶合計收入占比分别為96.2%、76.69%和72.16%，依附五大運營商較重。若該公司不能維持與運營商的良好合作關系，将有可能影響檸檬微趣的盈利、經營。

A股同類公司PE估值36.91倍

另外，基金君想起了去年上市的A股同類遊戲公司——電魂網絡。

電魂網絡是一家遊戲開發商、運營商，上市前有《夢三國》、《夢塔防》、《夢夢愛三國》等，從競技對戰、休閑競技到卡牌手遊布局了多款遊戲。截至去年6月30日，該公司累計注冊用戶超過了1億。

與此同時，這幾款遊戲為電魂網絡帶來了可觀的流水收入。招股說明書顯示，自2013年至2016年6月30日，該公司充值流水19億元。截至2016年6月30日，月度平均付費用戶15萬人。而月度付費用戶人均付費金額從2013年的125.75元上升至250.35元，實現了翻倍增長。

由于玩家們貢獻了大量的充值流水，該公司近年來業績表現穩定。公開信息顯示，電魂網絡2014年、2015年、2016年實現營業收入4.74億元、4.7億元、4.9億元，歸屬于母公司所有者的淨利潤2.7億元、2.2億元、2.56億元。

電魂網絡于2016年10月26日上市，發行價22.49元。電魂網絡上市第15日開闆，經曆了短期的高位震蕩，期間最高價88.88元，而後一路震蕩下行，即使期間小幅反彈，但也沒能抵擋其股價整體下降的趨勢。截至8月2日，電魂網絡報收35.28元，總市值85億元，動态市盈率 36.21倍。

事實上，A股遊戲公司，除了去年上市主闆的電魂網絡，還有掌趣科技、天神娛樂、遊族網絡……A股遊戲公司或再增一員，檸檬微趣拟登陸創業闆，大家給個估值呗。

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