（報告出品方/分析師：中信證券研究所 朱玥）

美國是全球最大、增速最快的儲能市場。根據 Wood Mackenzie 統計，2021 年美國電化學儲能新增裝機達到 3.58GW/10.5GWh，占全球新增裝機約 38%，增速連續兩年超過 200%。2022Q1 美國新增裝機 955MW/2875MWh，同比增速達 209%。

近兩年全球電化學新增儲能裝機中，美國、中國、歐洲穩居前三。在 2021 年全球電化學儲能裝機總量高增72%的基礎上，美國占比從 30%提升至 34%，高踞首位，美國是全球儲能最重要的增長極。

2021 年美國新增儲能裝機達到 3.58GW/10.5GWh，新增容量同比增長達到 204%，連續兩年 200%以上，長期保持超高增速。表前（grid-scale）、戶用（residential）和非戶用（non-residential）三個場景中，表前是最大也是增速最快的市場，2021 年美國表前裝機 9.23GWh，同比增長 253%；其次是戶用裝機 920MWh，同比增長 71%；工商業新增 314MWh，同比增長 5%。

2022 年美國儲能繼續保持旺盛增長，Q1 表前儲能裝機達到 747MW/2399MWh，容量同比增長 283%，但由于 ITC 政策退坡導緻 21Q4 搶裝，表前環比出現下降。而戶用儲能 22Q1 裝機達到 145MW/334MWh，同比增長36%，環比增長 25%。

加利福尼亞州是美國最大的儲能市場。2020 年加州表前、戶用、工商業儲能的裝機量均為全美第一。加州表前儲能裝機量達 309MWh，占 2020 年全美儲能裝機量（458.9MWh）的 67.33%。戶用方面，2022Q1 加州戶用儲能裝機達 149.4MWh，并且其市場份額不斷增加，波多黎各州、德克薩斯州緊随其後。

2019 年全美 83%的小型儲能集中于加利福尼亞州，其中加州的戶用儲能裝機占全美 70%以上。夏威夷州、德克薩斯州分别位居 2019 年美國第二三大戶用儲能市場。

2010-2020 年，全美儲能累計裝機加州占比超半數，高達 54%。賓州、德州占比也在 10%以上。加州電化學儲能裝機以表前儲能、工商業、戶用儲能為主導，其中戶用儲能占比 17%。

加州在儲能領域占據全美超高的市場份額，歸因于自我發電激勵計劃（SGIP）。2001 年加州啟動 SGIP，用于鼓勵用戶側分布式發電，包括風電、燃料電池、内燃機、光伏等多個技術類型。2011 年起儲能被納入 SGIP的支持範圍。2017 年 5 月 1 日，新推出的 SGIP 将激勵資金的 75%提供給儲能，這其中 15%的儲能預留基金保留給住宅儲能項目。新版 SGIP 将進行五輪（大型儲能）或七輪（小型戶用儲能）的補貼資金發放。補貼标準除了随着時間的推移而降低補貼标準，還随着儲能系統的時長和能量規模的增加而減少。

2020年美國儲能市場，特斯拉市占率達73%排名第一，LG市占率12%排名第二，其次為SolarEdge、Enphase、Sonnen 等美歐品牌。大型儲能方面，Fluence 等本土集成商采購甯德、LG 等電芯，在建設運營方面較為強勢。

美國戶用儲能市場由 Tesla 與 LG 主導，其産品分别為 Tesla Powerwall（5 kW/13.5 kWh）；LG Chem RESU 10H（5 kW/9.3 kWh）。2021 年在美國戶用市場中，Tesla、BYD、Enphase 分列前三。Tesla 依舊以 55%的高市占率位列首位。而 LG 由于多起火安全事故，極大打擊了消費者對品牌的信心，大規模的産品召回嚴重影響了 LG 産品在美國市場的市占率。

特斯拉 Powerwall 産品上遊産業鍊與多家中國公司關系密切。值得注意的是，Elon Musk 聲稱，計劃将儲能系統的電池逐漸替換為磷酸鐵锂電池（Powerpack 等産品已開始逐步替換）。甯德時代是特斯拉磷酸鐵锂電池的核心供應商之一。

Solaredge 是美國頭部戶用逆變器供應商，計劃進軍美國戶用儲能市場。Solaredge 戶儲産品已實現歐洲市場大量出貨，科士達則是 Solaredge 電池 pack 重要供應商之一。在美銷售的通用 GE 戶用儲能産品，部分由中國公司固德威貼牌生産。美國 Fluence 公司的 Fluence Cube 儲能模塊主要采用甯德時代 LFP-280LC 磷酸鐵锂電芯，也有部分電芯來自 LG 和三星 SDI 公司。

通過對美國戶用儲能行業的梳理，我們認為美國儲能呈現爆發式增長。美國戶用儲能持續高增，持續性強潛力高，未來市場空間廣闊；表前儲能體量大增速快。美國市場進入壁壘較高，認證标準嚴苛，本土品牌強勢，中國企業多參與上遊環節供貨，品牌建設則相對滞後。

甯德時代為 Tesla、Fluence 主要供應商；德業股份已與美國頭部光儲經銷商 Sol-Ark 達成合作，美國為公司逆變器主要銷售地之一；科士達為 Solaredge 電池 pack 主要供應商之一；固德威已取得 GE 品牌使用權；美國對戶用光伏直流側安全要求較高，微逆較為盛行，禾邁股份、昱能科技在美國均有出貨；科陸電子已公告取得美洲客戶 450MWh 儲能電池系統及 600MW PCS 訂單。

推薦标的：甯德時代、德業股份、科士達、固德威、禾邁股份、昱能科技、科陸電子等。

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