脫水回顧：

今日内容：

Ⅰ

原料國産化 下遊需求空間打開，尼龍行業長期成長性優異？

尼龍化學名稱聚酰胺（PA），是全球最早合成和工業化生産的合成纖維，在紡織服裝領域多被稱為錦綸。作為一種重要的高分子材料，尼龍在服裝、汽車、國防、航天等多個領域具有廣泛應用。

尼龍産品種類衆多，主要包括PA6、PA66，還有PA11、PA12、PA610、PA612、PA1010、PA46等，其中占主導地位的是PA6和PA66，兩者消費量約占總消費量的90%，其中又以PA6更為常見。

聚己内酰胺（PA6）是己内酰胺的聚合反應體，由于具有強度小、柔軟等特性，當前較多地用做錦綸纖維，在服裝、箱包等民用方面以及輪胎簾子布、傳送帶等産業用方面廣泛應用。此外，由于PA6工程塑料具有耐磨、耐熱、耐油、抗拉強度高、沖擊韌性強、自潤滑性好等特性，其在電子器件、汽車、鐵路等工程領域也具有較多應用。而除了上述領域外，PA6作為雙向拉伸尼龍薄膜料在薄膜領域也具有廣泛應用。

與PA6相似，PA66下遊同樣可分為民用及工業用，當前主要作為工業用絲在汽車輪胎、簾子布等工業及軍用領域廣泛應用。在民用方面，PA66從抗拉強度、柔軟性及耐磨性等方面都具有顯著優勢，因此相較于PA6能夠滿足更高要求。

需求端，近年來在下遊工程塑料、紡織、電氣和電子以及汽車等領域的快速拉動下，錦綸行業快速發展。2021年我國錦綸切片實際消費量達421.6萬噸，同比 8.21%，錦綸纖維實際消費量同比 2.53%至232.6萬噸，行業景氣度持續上升。當前，錦綸纖維行業是PA6最大應用領域。随着我國居民消費觀念的不斷更新以及消費水平的不斷提升，錦綸纖維作為普遍用于高端服飾以及特種功能性服飾的理想面料有望面臨較大需求，行業景氣度有望持續上行。

工業用方面，未來新能源汽車快速發展有望帶動汽車行業景氣上行，疊加汽車輕量化及“以塑代鋼”趨勢逐步推進，PA下遊工程塑料有望面臨較大需求空間。此外，在另一個新能源領域風力發電方面，PA作為熱塑性樹脂有望受益于其生産效率高、成本低、可多次回收利用等優勢對熱固性樹脂形成替代，從而成為風機葉片基體樹脂理想材料，未來風電行業快速發展有望為PA帶來需求增量。

原材料方面，PA6的主要原料己内酰胺已經實現國産化，PA66的己二腈國産化步伐持續推進，未來随着相關産能逐步落地，原材料成本有望大幅降低，應用場景也有望随着成本下降而打開。在國内尼龍行業進入快速發展階段大背景下，相關龍頭企業有望充分受益。

上市公司中，台華新材是我國錦綸紡織面料龍頭，是國内少數能夠生産高檔尼龍66、再生尼龍紗線且集錦綸紡絲、織造、染色及後整理全産業鍊的化纖紡織企業，産品差别化及功能化特性顯著。公司作為一體化優勢的錦綸龍頭，逐步加快對PA66民用絲等領域布局，未來随着“年産12萬噸高性能環保錦綸纖維項目”以及“綠色多功能錦綸新材料一體化項目”逐步推進，公司有望充分受益于PA産品需求增量以及高生産技術壁壘和原材料國産化，實現盈利能力的提升。

Ⅱ

國産儀表儀器龍頭，高毛利率 核心技術壁壘高築！

優利德：公司緻力于測試測量儀器儀表的研發、生産和銷售,主要産品包括電子電工測試儀表、溫度及環境測試儀表、電力及高壓測試儀表、測繪測量儀表和測試儀器等,優利德緻力成為世界級儀器儀表民族品牌。公司産品廣泛應用于電器維修、機電設備、電力建設及維護、高等教育、冷暖通、建築工程、汽車制造、IOT傳感器、測繪測量、軌道交通、醫療防疫、環境測溫、安全檢查、電子制造等專業化應用場景,是國内知名的儀器儀表公司。

标簽：國産儀表儀器龍頭、高毛利率、應用場景、核心技術

看點一：國産儀器儀表龍頭

公司成立于1988年，深耕儀器儀表，産品矩陣豐富，是實力強勁的綜合儀器儀表商，主要産品包括電子電工測試儀表、測試儀器、溫度及環境測試儀表、電力及高壓測試儀表、測繪測量儀表五大類産品。

研報菌簡評：公司近年來不斷豐富産品線，近年萬用表及鉗形表收入占比持續超過80%。

看點二：高毛利率

産品擁有高毛利率，公司優勢闆塊電子電工測試儀表近年占比均超過55%，測試儀器與溫度及環境測試産品占比之和在25%-30%左右。近年毛利率穩定在30%-35%之間，且測試儀器、電力及高壓儀表産品毛利率較高，可以達到40%以上。

研報菌簡評：公司主業穩健增長，紅外測溫及熱成像産品産銷量高增。

看點三：應用場景

公司産品可應用于配電領域、樓宇應用、教育與科研三大場景。産品可覆蓋從電力配網到用戶布線、分配、安裝、對電路的電壓、電流、漏電保護、接地電阻等進行檢測等等。

研報菌簡評：公司的産品的應用場景廣泛，非溫度及環境測試産品增速穩健。

看點四：核心技術

核心領域儲備充足，核心技術産品收入占比較高。圍繞主業，技術積累紮實。先後參與了四項國家标準的起草，目前公司擁有專利373項，發明專利50項。近年來電子電工儀表及測試儀器中，核心技術産品收入占比均超過了80%。

研報菌簡評：截至2021年末公司掌握關鍵技術共計21項，核心技術已經充分應用到公司各産品線中在國内也具有競争力。

看點五：銷售渠道

公司建立成熟銷售渠道，在國内設有9個辦事處，核心經銷商超過100家；在海外自主品牌銷往超80個國家，擁有經銷商近100家。銷售模式端，包括境内銷售、境外銷售、ODM、自營電商及其他，自主品牌收入占比高，實現産品庫存在線實時查詢、經銷商遠程訂單及貨物流管理等，業内領先。

研報菌簡評：公司注重渠道及品牌，渠道布局廣泛，管理能力強。有序搭建經銷網絡渠道，提升分銷網絡覆蓋度和服務質量。

參考資料：

1、20220801-安信證券-合成纖維及樹脂行業深度分析：原料國産化推進打開尼龍行業長期成長空間

2、20220531-申萬宏源-優利德-688628-儀器儀表國産龍頭，擴産 高端化邁入新征程

3、20220801-廣發證券-優利德-688628-頭部儀器儀表廠商，多因素共振成長

【免責聲明】以上内容僅供您參考和學習使用，不作為買賣依據，據此操作風險自負！投資有風險，入市需謹慎。本文觀點由九方智投黃波編輯整理(登記編号：A0740620120007）

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