記者 | 楊馬可

編輯 | 陳菲遐

申通快遞（002468.SZ）最新業績預告顯示上半年淨利潤預虧1.4至1.6億，去年同期則是盈利7067萬元。對于虧損原因，公司稱，上半年整個快遞市場的變化以及公司相關投入與支出使得業績承壓。

這半年時間内，申通快遞到底經曆了什麼，虧損如此嚴重？

一季度遺留問題并未解決

申通快遞的一季度報告顯示其當季營收52.6億元，同比增長47.28%；同期淨虧損 8952萬元。如果仔細查看申通快遞财報，會發現一季度虧損原因主要是快遞件量增加導緻營業成本相應增加，同比上升50.6%達51.18億元。此外，公司研發費用也增加了37.16%，财務費用較去年同期增長378.53%，達到2745.73萬元。财務費用激增的原因主要是增加融資費用所緻。

申通快遞羅列了以下幾點：第一，報告期内市場競争加劇，市場價格繼續保持低位運行，公司為維持快遞網絡健康發展，同比上年同期調整了市場政策的扶持力度。第二，公司對春節期間安排保障的員工、網點及快遞員進行補貼，使得本期相關項目補貼的支出較大。第三，因為提高全網産能，申通快遞加大了資本開支力度，使得快遞吞吐能力持續增長，但今年一季度業務規模不及預期，導緻期間公司産能利用率較低，單票固定成本增加較大。第四，一季度公司結合運用情況加大融資力度，新增部分銀行借款，導緻财務費用有所增長。

根據申通快遞的半年報業績預告，雖然二季度環比虧損略有縮窄，但其實有些問題變得愈加嚴重。比如在财務費用上，申通快遞在結合整體運營不佳的情況下适當加大融資力度，新增部分銀行借款，導緻财務費用有所增長，公司表示未來将采取多樣化的融資方式，逐步改善融資結構，控制融資成本。

此外，申通快遞還提到上半年整體業務量規模不及預期，産能利用率較低，單票固定成本較高，一定程度上影響整體業績表現。後續随着公司業務量增加，産能利用率逐步提升，規模效益将會逐步體現。不過在一季報中，申通快遞列出的營業成本上升原因是一季度快遞件量增加所緻，由此可以看出，公司二季度快遞件量其實是下降的，這才會造成上半年整體業務量不及預期，這就很大程度影響了營收。

大打價格戰

目前快遞行業中，隻有順豐控股（002352.SZ）和申通快遞發布了半年報業績預期，其中順豐控股2021年上半年預計歸屬于上市公司股東的淨利潤為64,000萬元至83,000萬元，其中，第一季度淨利潤為-98,900萬元，第二季度預計淨利潤為162,900萬元至181,900萬元；與申通快遞相反的是順豐控股第二季度大大扭轉了一季度虧損，公司給出原因是第二季度生鮮時令旺季助推下，盈利性較好的時效快遞業務量環比回升。由此可見，在大打價格戰背景下，其實順豐控股市場業務量在二季度有顯著提升，而申通快遞二季度業務量是下降的。

目前，由于競争激烈，所有快遞企業有意或被迫地都加入了價格戰。根據3月的經營報表數據，對比四家A股的上市快遞企業看，申通快遞3月的單票收入同比下滑最嚴重。申通快遞3月單票收入為2.25元，同比下滑27%；與此同時，順豐控股、圓通速遞（600233.SH）以及韻達股份（002120.SZ）分别同比下滑12%、11%以及13%，由此可見申通快遞在三月價格戰中對自己下手最狠。

但申通快遞對自己的殘忍并未換來業績上的彌補。雖然一季度業務量是上升的，但由于春節補貼以及每完成一單的成本及費用都在相應增長，這就造成了一季度申通快遞淨利潤的虧損。

各大快遞公司也并沒有停止大打價格戰的意思。最新5月經營報表顯示，5月的單票收入依舊持續下降，可見為了市場份額企業已經進入最後一刻。目前申通快遞的單票收入依然在非電商件上市公司中處于最高的。韻達股份和圓通速遞5月單票收入分别到了2.02元和2.04元，同時這兩家公司5月業務完成量都達到了同比20%以上的增長，業務量分别達到14.69億票和16.12億票。與之對比的就是申通快遞業務量是非電商件類公司中最少的，僅為9.28億票，5月市場份額遠遠落後于圓通速遞和韻達快遞。這也側面反映出申通快遞二季度業務量不及預期的事實，單票收入下降的同時市場份額還在縮小，申通快遞有些舉步維艱。

根據中商情報網數據，2019年中國快遞行業市場份額中，申通快遞雖然落後前五大公司，但是差距并不明顯。但随着價格戰愈演愈烈，率先撐不住的公司将漸漸流失自己原本的份額，在市場份額上目前申通快遞已經逐漸有掉隊趨勢，每月的業務完成量已經與韻達、圓通等公司拉開差距，在淨利潤方面申通快遞也是唯一一家連續兩年負增長的公司。

股價方面，自2019年7月至今，申通快遞股價從階段高點30.46元/股連續滑梯式下跌至目前7.33元/股，在無法看到業績拐點前提下，申通快遞的底究竟在哪，誰都不好說。

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