光線傳媒2020年營收實現11.59億元，同比降幅為59.04%，繼2018年之後再次出現負增長。同期，其歸母淨利潤同比下滑69.28%，較2019年31%的跌幅進一步擴大

《投資時報》研究員 董琳

2020年，影視行業受新冠肺炎疫情影響，遭遇到前所未有的沉重打擊。各大影院自2020年7月才開始陸續複工。在全行業普遍虧損背景下，龍頭公司北京光線傳媒股份有限公司（下稱光線傳媒，300251.SZ）雖免于虧損，但業績仍處下滑态勢。

日前，光線傳媒發布2020年年報。數據顯示，該公司實現營業收入11.59億元，同比下降59.04%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤2.91億元，同比下降69.28%；扣非歸母淨利潤則為2.9億元，同比減少72.93%。

從營業收入構成來看，2020年該公司電影及衍生業務占公司營業收入的比重為81.20%，仍為其核心業務，但該業務表現不佳，年内僅實現9.41億元營收，同比大幅下降62.82%。同時，光線傳媒還面臨現金流轉負、市場競争日趨激烈等問題。

針對該公司年度業績等市場廣泛關注的情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至光線傳媒相關部門，截至發稿尚未得到該公司回複。

爆款電影難救業績下滑

光線傳媒業績的高光時刻往往與爆款電影關聯頗大。如2016年，光線傳媒憑借《美人魚》創下33.86億元高票房，并實現64.2億元年度票房收入。

然而爆款并不常有，沒有了高票房電影加持，光線傳媒業績亦難現高光。

《投資時報》研究員注意到，2017年，光線傳媒共參投15部影片并确認收入，實現總票房33億元，相比2016年下滑近一半。

而2018年，《唐人街探案2》增厚了光線傳媒業績，但因為投資份額有限，光線傳媒在這部電影身上獲得的收益極少。其13.73億元淨利潤的實現并不是靠票房等影視主業，而是由于轉賣了新麗傳媒股權，如若扣除出售新麗傳媒的22.83億元投資收益，光線傳媒扣非後淨利潤虧損2.85億元。

2019年，在沒有投資收益的情況下，光線傳媒淨利潤為9.48億元，同比下滑31%。好在《哪吒》為光線傳媒挽回僵局，這一年，該公司共參與18部電影的制作、發行和推廣，而《哪吒》的營收占了全年總營收的三成。

時至2020年，光線傳媒将希望寄托于《姜子牙》，但其未能續寫《哪吒》的輝煌。2020全年，光線傳媒計算票房的影片總票房約為67.87億元。對于票房相對較高的《八佰》和《金剛川》，光線傳媒僅作為這兩部電影的聯合出品方獲益較少。其餘三部主投兼發行的院線電影《姜子牙》《妙先生》《如果聲音不記得》票房依次為16.02億元、0.13億元、3.34億元，合計不足20億元。

或受此影響，光線傳媒2020年營收實現11.59億元，同比降幅為59.04%，繼2018年之後再次出現負增長，歸母淨利潤已同比下滑69.28%，較2019年31%的跌幅進一步擴大。

光線傳媒營業收入按産品構成情況（元）

數據來源：公司公告

經營活動現金流轉負

盡管光線傳媒沒有像其他同業公司一樣出現大規模虧損，但其同樣面臨現金流壓力。2020年，該公司經營活動産生的現金流量淨額為-1426.53萬元，較2019年同比下降100.88%，與歸母淨利潤呈反向增長。

此外，《投資時報》研究員注意到，光線傳媒截至2020年末應收賬款餘額為6.33億元，較上年同期增長45.85%。為此其大比例計提了應收賬款壞賬準備，總計提金額為8962.17萬元，進一步吞噬了該公司的經營利潤。

截至2020年12月31日，光線傳媒賬上現金及現金等價物餘額為19.25億元，同比下降23.27%。

值得注意的是，在公布2020年報的同一時間，光線傳媒發布公告稱，為最大限度發揮公司閑置資金的作用，該公司拟在不超過人民币26億元的額度以内使用閑置自有資金擇機購買理财産品。

除了要以複雜的收益結構對沖主營業務下行風險外，光線傳媒還要面對強勢入局的互聯網巨頭。

近年來，阿裡百度騰訊（BAT）通過并購或内部孵化的方式，基本建立了各具特色的“互聯網 ”泛娛樂生态。在電影方面，前述三家已實現從出品、發行、宣傳、售票到衍生品的售賣的一整條電影全産業鍊。影視劇集方面，從起初各家斥巨資購買版權，到與其他影視公司展開合作，再到目前部分内容完全自制，互聯網大廠優勢日益明顯。

雖然光線傳媒背後也有阿裡影業支持，但阿裡影業不止投資光線傳媒一家，其還投資了華誼、博納等同業公司。同時，阿裡影業一直在做電影産業閉環的打造，與光線傳媒也存在一定的競争關系。

2021年，在号稱“史上最強春節檔”票房之争中，阿裡影業作為出品方手握《你好，李煥英》《刺殺小說家》《新神榜：哪吒重生》三部電影，而光線傳媒僅有一部參投與發行的影片《人潮洶湧》上映，票房收入僅為7.62億元。

未來，市場競争會更加激烈。面對巨頭公司在市場份額上的強勢攻占，光線傳媒的生存空間恐将進一步壓擠。

光線傳媒主要會計數據和财務指标情況

數據來源：公司公告

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