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etf行業每日複盤

一隻基金的單位淨值突然從4.9379元變成了1.2345元，發生了什麼？

6月25日，消費ETF（159928）發布了基金份額拆分結果的公告，宣布該基金已經于6月24日進行了基金份額拆分，拆分比例為1:4，即每1份基金份額拆為4份。拆分前的場内基金份額總額為16.63億份，基金份額淨值為4.9379元；拆分後的場内基金份額總額為66.51億份，基金份額淨值為1.2345元。

和消費ETF類似，近期，醫藥ETF（512010）、科技50ETF（159807）、價值ETF（510030）等多隻ETF均進行了份額拆分，而這些ETF在拆分前普遍淨值較高，多數達到了3元以上。

多隻ETF進行份額拆分

基金份額拆分，是在保持資産淨值不變的前提下，通過拆分份額降低單位淨值，簡單來說，就是單價降低、總價不變。類似于此前A股市場盛行的“高送轉”，意圖将“股價”降低，增加交易活躍度。

例如，消費ETF在拆分前的基金淨值為4.9379元，基金份額總額為16.63億份，在按照1:4的比例拆分後，這隻ETF的基金淨值就降到了1.2345元，而基金份額卻會增加到66.51億份。但在這一系列操作之後，消費ETF的總資産淨值并不會發生大幅變化，仍然維持在80億元左右。

再比如，在6月18日，價值ETF也進行了份額拆分，拆分比例為1:8。拆分前，該基金單位淨值為6.4379元，基金份額為0.18億份，而拆分後的基金淨值就大幅降低到了0.8047元，基金份額為1.44億份。同樣，該基金的總資産淨值也沒有發生大幅變化。

上述産品所屬的基金公司也紛紛提示到，基金份額拆分後，基金資産淨值不變，基金的基金份額總額與基金份額持有人持有的基金份額數額将發生調整，但調整後持有人持有的基金份額占基金份額總額的比例不發生變化。基金份額拆分對基金份額持有人的權益無實質性影響。

此外，因基金份額拆分導緻基金份額淨值變化，不會改變基金的風險收益特征，也不會降低基金投資的風險或提高基金投資的預期收益。

“高淨值”為基金拆分主因

也就是說，一頓操作下來，除了基金淨值和基金份額此消彼長外，并沒有什麼大的影響。那基金公司為什麼還要這麼麻煩地拆分份額呢？

這主要和這些基金的一個共同特點有關——“高淨值”。

以上述幾隻ETF為例，在拆分前，這些ETF的基金淨值普遍在3元以上，其中，價值ETF的基金淨值為6.4379元、消費ETF的基金淨值為4.9379元、醫藥ETF的基金淨值為3.2060元等等，普遍淨值較高。在今年5月末進行份額拆分的消費80ETF（510150），拆分前的基金淨值甚至達到了10.3513元。

“高淨值對專業投資者來說是曆史業績好的表現，但是在很多缺乏經驗的普通投資者看來，高淨值就是貴，他們更喜歡買便宜的基金，比如一元基。所以基金公司常常會通過份額拆分來降低基金淨值，吸引投資者參與。”有基金公司市場部人士解釋道。

彙添富基金認為，基金管理人進行份額拆分多是出于兩點考慮：

一方面，單位淨值較高對于很多投資者來說即意味着貴，在與同類基金的比較中，可能會優先選擇單位淨值較低的基金。這種“恐高”情緒有時候會使大家錯過一些績優的基金，畢竟高淨值往往表明基金長期的累計業績較好。因此，部分績優基金在單位淨值到達一定高點後通常會進行份額拆分來降低基金淨值，這一定程度上可以緩解基民對“基金淨值高，投資風險大”的顧慮，以增加基金的吸引力。

另一方面，通過份額拆分降低單位淨值還可以降低投資者的交易門檻，提升交易的便利性。假設某ETF基金原先的交易價格為5元，持有人在進行場内交易時，最低門檻為1手也就是100份，對應的資金門檻是500元。當份額按照1:4的比例拆分後，價格降為1.25元，那麼場内交易的最低門檻也就降到了125元，提高了投資者交易的靈活性，也有助于提升基金的流動性和活躍度。

曾經的基金拆分潮

基金份額拆分并不是一件新鮮事，早在2006年~2007年的大牛市中，就曾出現數十隻績優基金先後大比例拆分的現象，而這些基金由于淨值“便宜”，吸引了不少投資者湧入。

大摩華鑫基金總經理王鴻嫔曾在《選一條人少的路走》一書中，回憶了2007年基金大比例拆分的現象。她寫道：“在牛市之中，基金淨值也水漲船高，有的基金淨值達到了4元以上，于是就将基金淨值降為1元，投資者持有的份額增加到4倍，如果原本4元的基金我有1萬個單位，現在變成1元的基金我有了4萬個單位，而我所持有的總價值完全沒變。為什麼要這麼做呢？因為很多缺乏經驗的投資人覺得1元的基金比較便宜，把買基金當作買菜了。而這麼做的話，當時許多盲目的投資人以為1元漲到2元比4元漲到8元要容易，把基金淨值操弄到1元，帶來許多新的資金，有不少基金用這一招在一兩周内吸引了數百億的申購。”

例如，某滬深300指數基金在2007年一季度末時規模還隻有6.56億元，但在4月中旬進行拆分後，該基金規模獲得了大幅增長，截至二季度末時已經高達120億元，增幅高達1700%。類似的例子數不勝數，使得這一拆分潮拯救不少迷你基金。

上述市場部人士也坦言，這其實是一種營銷手段，利用投資者喜歡便宜的心理進行拆分，降低投資門檻，吸引資金，達到擴大資産管理規模的目的。但是，基金淨值高恰恰是因為這些基金的持倉在前期行情中已經漲幅較大、風險較高，即使拆分後基金淨值顯得“便宜”了，但基金的風險并沒有發生降低。

基金的風險收益特征和基金淨值高低并無關系，正如衆多基金公告中所寫：“因基金份額拆分導緻的基金份額淨值變化，不會改變基金的風險收益特征。投資者在投資本基金之前，應全面認識本基金的風險收益特征和産品特性，并充分考慮自身的風險承受能力，在了解産品情況、銷售機構适當性匹配意見的基礎上，理性判斷市場，謹慎做出投資決策。”

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