理财公司“固收 權益”公募型産品近6月淨值增長率榜單

在本期理财公司“固收 權益”公募産品近6月業績TOP10榜單中，華夏理财上榜3隻産品，彙華理财和建信理财分别上榜2隻産品，杭銀理财、招銀理财和光大理财各上榜1隻産品。

相比2月7日《機警理财日報》發布的“固收 權益”榜單，本期上榜産品有所調整。彙華理财方面，“彙裕封閉式2021年008期”和“彙理封閉式2021年021期”跻身榜單前三。建信理财方面，“誠益定增2020年第5期”從第二名下滑至第六名，同時上期的三款産品“私行專享福星遠見封閉式2020年第8期”、“睿吉穩健封閉式2020年第28期”、“睿鑫固收類封閉式2020年第67期”均跌出榜單前十。此外，本次中銀理财、信銀理财和興銀理财的産品均跌出前十，由華夏理财、招銀理财和光大理财的産品取而代之。

從投資周期看，上榜的10款産品投資周期均在1年以上，其中5款産品投資周期為2年，3款産品投資周期為3年。對理财公司而言，拉長投資周期既可以培養理财客戶的長期投資理念，同時也避免投資經理受到贖回資金的頻繁擾動，更利于踐行投資理念和提升業績。

從淨值增長率看，杭銀理财的“幸福99豐裕固收20010期”排名首位，其近6月淨值增長率達4.326%，近6月年化波動率為1.570%，近6月最大回撤率僅為0.009%。

年化波動率方面，華夏理财的“龍盈固定收益類28号一年封閉”近6月年化波動率最小，僅為0.496%，近6月淨值增長率為2.837%。

最大回撤率方面，建信理财“誠益定增2020年第5期”回撤幅度最大，其近6月最大回撤率為1.327%。

杭銀“幸福99”淨值躍升 四季度末資産規模為18.13億元

杭銀理财“幸福99豐裕固收20010期”成立于2020年10月27日，風險等級為R2（中低風險），業績比較基準為4.50%/年，采用封閉式運作，投資周期為兩年，将于2022年10月27日到期。據2021年四季報顯示，截至2021年12月30日，該産品最新資産規模為18.13億元。

就業績表現來看，截至最新淨值公布日2月28日，産品淨值為1.095，自成立以來的淨值增長率為9.5%，年化收益率折合為7.09%。

從淨值走勢來看，産品成立初期曾短暫跑輸業績比較基準。但自2020年12月23日後，産品淨值便一路上漲，持續跑赢業績比較基準，并在2021年10月19日-2021年10月26日期間出現大幅躍升。對于産品淨值躍升的原因，某股份行理财公司資深人士向課題組表示，淨值躍升可能是估值方法嚴格化帶來的結果。

産品費率上，該産品收取銷售服務費0.2%/年，托管費0.025%/年，固定管理費0.2%/年。此外，該産品浮動管理費較高，針對到期日或提前終止日的年化收益率超過業績比較基準的部分，管理人将提取80%的浮動管理費。

持倉債券以私募城投債為主 前十大持倉占比超50%

杭銀理财“幸福99豐裕固收”系列屬于“固收 權益”系列，該系列産品可投資不超過20%的權益資産。

就該産品而言，截至2021年四季度末，其100%投向固定收益類資産，暫未投資權益類資産，前十大持倉資産的投資比例合計達53.16%。

具體來看，前十大持倉資産包括“19餘姚高鐵01”、“20柯城01”、“20南湖02”、“G20嵊交1”、“20江建01”、“20浦江02”、“G20建城1”、“20天台01”、“19安國投”和“21融盛02”，投資比例分别為17.12%、5.52%、4.41%、4.41%、3.86%、3.86%、3.85%、3.52%、3.36%和3.25%。

（杭銀理财“幸福99豐裕固收20010期”2021年第四季度前十大持倉資産；數據來源：産品運作報告）

經課題組梳理發現，前十大持倉主要為私募城投債，發行主體大多為浙江省市級或縣級的地方國有企業。以“20柯城01”為例，該債券為AA 級私募債，票面利率為4.8%，發行人為地方國有企業紹興市柯橋區中心城建設投資開發有限公司。該公司成立于2003年4月，總部位于浙江省，主體信用評級為AA級。

例如“20南湖02”，該債券亦為AA 級私募債，票面利率為5.6%，發行人為地方國有企業湖州吳興南太湖建設投資集團有限公司。該公司成立于2003年5月，總部位于浙江省，主體信用評級為AA級。

在信用評級方面，該産品持有若幹AA級債券，通過信用下沉的方式提高産品收益率。其中，“20浦江02”、“19安國投”和“21融盛02”的債項評級和發行人主體評級均隻有AA。

非标資産上，該産品持有私募債權（ZIDY20210204000101），融資客戶為諸暨市城東新城建設有限公司，2022年7月29日到期，每季度付息，到期一次還本。

目前來看，銀行理财配置标準化資産的比例逐步增加。《中國銀行業理财市場年度報告(2021年)》顯示，截至2021年底，理财産品投向債券類、非标準化債權類資産、權益類資産的餘額分别為21.33萬億元、2.62 萬億元、1.02萬億元。其中，持有債券類資産的占比較去年同期增加4.13個百分點，較資管新規發布時增加19.43個百分點；持有非标資産的占比較去年同期減少6.58個百分點，較資管新規發布時減少14.80個百分點。

2月25日，銀保監會發布《關于擴大養老理财産品試點範圍的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》指出，自2022年3月1日起，養老理财産品試點範圍擴展為“十地十機構”。其中，試點地區擴大至“北京、沈陽、長春、上海、武漢、廣州、重慶、成都、青島、深圳”十地。除首批工銀理财、建信理财、招銀理财、光大理财四家試點機構外，新入圍的機構包括交銀理财、中銀理财、農銀理财、中郵理财、興銀理财和信銀理财等六家理财公司。

根據《通知》，對于已開展試點的4家理财公司，單家機構養老理财産品募集資金總規模上限由100億元提高至500億元；對于本次新增的6家理财公司，單家機構養老理财産品募集資金總規模上限為100億元。加上貝萊德建信理财将參照《通知》執行，養老理财産品募集資金總規模上限将從400億元大幅增加至2700億元。

課題組了解到，多家機構正在緊鑼密鼓地籌備産品發行。一位接近中郵理财的人士向課題組表示，目前相關工作正在推進。另一位來自首批試點理财公司人士向課題組透露，新一期發行馬上開始，但是時間還沒敲定下來。“因為這一次是10家機構不限制10個城市的銷售，所以渠道競争會非常激烈。”該人士表示。

值得注意的是，此前四家試點機構各自發行的首款養老理财産品均定檔2021年12月6日開始募集。在發行首款養老理财後，建信理财的“安享固收類封閉式養老理财産品2022年第1期”和光大理财的“頤享陽光養老理财産品橙2028”也于同一天開始募集。一位來自新入圍試點機構的産品經理向課題組表示，希望監管層能繼續要求同時發行、同時定價，避免打架。

截至3月6日，南财理财通數據顯示，目前存續的養老理财産品共有8隻。其中，光大理财和建信理财分别有3隻，招銀理财和工銀理财各有1隻。此外，建信理财一款産品處于在售期，工銀理财則有一款産品處于預售期。

其中，建信理财在售産品為“安享固收類封閉式養老理财産品2022年第2期”。該産品業績比較基準為5.8%-8.0%，投資性質為固定收益類，采用封閉式運作，投資周期為5年，産品起購金額為1元，風險等級為中低風險。産品募集期為2022年3月4日至2022年3月14日。在投資策略上，該産品使用CPPI策略，動态調整投資組合中權益類資産和固定收益類資産的配置比例，以力争投資組合在一段時間以後的價值達到事先設定的某一目标價值，從而實現投資組合穩健增值的目的。

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