什麼是除權除息？

上市公司以股票股利分配給股東,也就是公司的盈餘轉為增資時,或進行配股時,就要對股價進行除權。上市公司将盈餘以現金分配給股東,股價就要除息。

簡單說:因應發放股票股利或現金而向下調整股價就是除權,因應發放現金股利而向下調整股價就是除息。

除權或除息的産生系因為投資人在除權或除息日之前與當天購買者,兩者買到的是同一家公司的股票,但是内含的權益不同,顯然相當不公平。因此,必須在除權或除息日當天向下調整股價,成為除權或除息的參考價。

除權報價的産生是由上市公司送配股行為引起,由證券交易所在該種股票的除權交易 易日開盤公布的參考價格,用以提示交易市場該股票因發行股本增加,其内在價值已被攤薄.

除權報價的計算是按照上市公司增資配股(或送配股)公告中的配股(或送配股)比例為依據的:

配股除權報價XR(Ex-rights)=(除權前日收盤價 配股價格*配股率)/(1 配股率)

送配股除權報價XR(Ex-rights)=(除權前日收盤價 配股價格*配股率)/(1 送股率 配股率)

對于A種股票發生尚未上市流通的國家和法人持股部分向已上市流通股持有人有償 轉讓的所謂"轉配問題",因其隻引起流通股與非流通股的此消彼長,并不涉及該股票股份總量的變化,經多方征詢意見,從即日起在除權報價的計算中,對"轉配"将不予考慮.

但考慮到"轉配"存在對股票價格波動的特殊影響,統計部仍将采用"撤權"和"複權" 的辦法對上證指數進行必要的修正:

所謂撤權,即在含轉配的股票除權交易起始日,上證指數的樣本股票中将該股票剔除;

所謂複權,即在該股票配股部分上市流通後第十一個交易日起,再進入樣本股票的範圍.

當一家上市公司宣布送股或配股時，在紅股尚未分配，配股尚未配股之前，該股票被稱為含權股票。要辦理除權手續的股份公司先要報主管機關核定，在準予除權後，該公司即可确定股權登記基準日和除權基準日。凡在股權登記日擁有該股票的股東，就享有領取或認購股權的權利，即可參加分紅或配股。除權日（一般為股權登記日的次交易日）确定後，在除權當天，交易所會依據分紅的不同在股票簡稱上進行提示，在股票名稱前加XR為除權，除權當天會出現除權報價，除權報價的計算會因分紅或有償配股而不同，其全面的公式如下： 除權價＝（除權前一日收盤價＋配股價*配股率－每股派息）／（1＋配股比率＋送股比率）

除權日的開盤價不一定等于除權價，除權價僅是除權日開盤價的一個參考價格。 當實際開盤價高于這一理論價格時，就稱為填權，在冊股東即可獲利；反之實際開盤價低于這一理論價格時，就稱為貼權，填權和貼權是股票除權後的兩種可能，它與整個市場的狀況、上市公司的經營情況、送配的比例等多種因素有關，并沒有确定的規律可循，但一般來說，上市公司股票通過送配以後除權，其單位價格下降，流動性進一步加強，上升的空間也相對增加。不過，這并不能讓上市公司任意送配，它也要根據企業自身的經營情況和國家有關法規來規範自己的行為。

為什麼要除權除息？

所謂除權是指由于上市公司的總股本發生變化,而導緻每股對應的價值也相應發生改變,如每股淨資産、每股收益等,這樣,每股股價也根據股本的變化進行同比例調整。理由很簡單,每股收益＝淨利潤÷總股本,總股本增加了,每股收益也相應攤薄。每股淨資産＝(總股本＋資本公積＋公益金＋未分配利潤等)÷總股本,如果上市公司總股本發生變化,或實施轉增減少了資本供給和現金分配減少了未分配利潤,每股淨資産便發生了改變。

如蘇甯電器的2006年分配方案為每10股轉增10股,于2007年4月6日實施,而其4月5日的收盤價為67.00元,那麼股東手中的股數在實施分配後變成為之前兩倍的數量,4月6日的除權參考價的計算公式為67元/股×10股÷20股＝33.50元。4月6日的收盤價為35.30元,由于進行了除權,投資者通過對比很容易發現,實際上該股在實施分配當日是上漲的。若不進行除權,就無法反映每股價值對應的價格,而行情軟件上的除權記号,也可以提示投資者股價出現較大落差的原因。上市公司在除權當日股票簡稱上會帶上“XR”的标記。

形成

導緻上市公司總股本發生變化的情況有很多,主要包括：上市公司實施送股、轉增、增發、配股、回購注銷等。其中,送股和轉增是比較常見的會導緻除權的情況。由于目前在公開和定向增發的定價方面,都有“發行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的百分之九十”的規定,即和市場價頗為接近,因此上市公司均未進行除權處理。如6月份實施公募增發的三房巷。不過,由于配股在定價方面沒有被要求接近市場價格的原則,上市公司在針對原股東配股時,往往配股價遠低于市場價格,因此在配股實施完成後,都會進行除權處理。如人福科技于2006年8月7日實施配股除權,配股比例為10:3,配股價3.80元,配股除權前一個交易日的收盤價為5.77元,除權當日的基準價的計算公式為(5.77元/股×10＋3×3.80元/股)÷13股＝5.32元。

所謂除息,則是上市公司在實施派現的時候出現的。雖然派現未使總股本發生變化,但由于現金派發出去後,上市公司每股淨資産發生了改變,對應的股價也将相應調低。如張裕A于4月26日實施10股派8元(含稅)的分配方案,4月25日的收盤價為56.19元,而除權參考價＝(56.19元/股×10股－8元)÷10股,為55.39元。上市公司在除權當日,股票簡稱上會帶上“XD”的标記。

作用

實際上,除權、除息的目的就是調整上市公司每股股票對應的價值,方便投資者對股價進行對比分析。試想一下,如果不進行除權、除息處理,上市公司股價就會表現為較大幅度的波動。而進行了除權、除息,投資者在分析股價走勢變化的時候,就可以進行複權操作,而使得除權、除息前後的股票走勢具有可比性。

不過,也有一些特殊情況,上市公司股價出現了較大幅度的變化,而無法進行除權除息處理。例如上市公司在進行股權分置改革的時候,非流通股股東将所持有的一部分股份作為獲得流通權的對價支付給流通股股東,雖然流通股股東所持的股數增多了,但上市公司的總股本未發生變化,股票對應的價值也維持原樣,因此便不進行除權處理,但對于流通股股東而言,每股的持股成本則發生了改變。在實施對價的時候,上市公司股價往往以放開漲跌幅的方式,來反映這一特殊情況。

影響

除權、除息一方面可以更為準确地反映上市公司股價對應的價值,另一方面也可以方便股東調整持股成本和分析盈虧變化。一般情況下,上市公司實施高比例的送股和轉增,會使除權後的股價大打折扣,但實際上由于股數增多,投資者并未受到損失。除權、除息對于股東而言影響是中性的。

然而,上市公司通過高比例分配等方式将總股本擴大,将股價通過除權、除息拉低,可以提高流動性。股票流通性好的上市公司,如果業績優良,往往容易得到機構投資者的青睐,這在實施定向增發和後續可能實施的融資融券業務中都是重要的因素。

除權後,如果不進行複權處理,上市公司的股價就會形成一個較大的缺口,使K線和技術指标都出現不正常的變化,不利于投資者進行技術分析。不過,在一般的股票分析軟件中,都有對K線進行複權的選擇操作,并分為前複權和後複權,有的軟件為下複權和上複權。所謂前複權是指将上市公司曆史股價按除權後的價格進行調整,就是将除權前的市場數據也進行除權處理,使股價走勢具有連貫性,便于投資者分析目前的股價和曆史相比的累計漲跌幅。所謂後複權是指将現階段的股價按除權前的價格進行調整,就是将除權後的市場數據換算回除權前的價格,而是股價走勢連貫,便于投資者按照除權前的成本分析目前的獲利幅度。

上市公司的股票價格進行除權後,投資者往往對填權抱有樂觀預期。實際上填權不是必然的。除權後上市公司的股價是否回補除權缺口,關鍵在于其每股價值是否得到提升,以及整體市場因素。例如馳宏鋅鍺在4月12日實施了10送10股派30元的超高比例分配,股價在4月11日的收盤價為147.45元,4月12日除權後的收盤價為79.45元,如果要完成填權,股價就必須要重新漲至150元左右,而目前其市場價為84元左右,完成填權恐怕是很困難的,除非每股淨資産也出現同樣較大比例的上升。

所以,投資者對于上市公司的除權除息,要理性分析其原因,以及對股價的影響,對于填權行情不可過于迷信,更應看重上市公司的投資價值。

除權報價的計算方法

和除息交易一樣，除權交易也需弄清三個日期，即最後交易日、除權交易日、股權登記日。由于這三個日期的計算方法和原理與除息交易相同，這裡不再重複。但除權報價的計算方法與除息交易不盡相同，這裡重點介紹除權報價的計算方法。

送股除權報價＝最後交易日之收盤價／（１＋送股比例）

配股除權報價＝（最後交易日之收盤價＋配股價＊配股比例）／（1＋配股比例）

送股與配股同時進行的除權報價＝（最後交易日之收盤價＋配股價*配股比例）/（１＋配股比例＋送股比例）

除息與配股、送股同時進行的除權除息報價＝（最後交易日收盤價—每股現金股利＋配股價*配股比例）／（1＋送股比例＋配股比例）

經除權處理之後的價格稱為除權報價。除權日後，如股價超過除權報價則稱為填權；反之，則稱為貼權。

股票除權前後和配股前後的相應操盤策略

一、除權前機構的操作策略和投資人的應對策略

1、股票除權前,如果這時大盤處于一波主升浪行情中或大盤從階段性底部開始反轉上升時,則會産生搶權行情,股價漲升幅度高于大盤的漲幅,成交量明顯放大。此時,機構會小批量出貨,迫使搶權人賣掉手中部分籌碼。股價維持高位整理态勢,以減輕除權後填權的壓力,為除權後展開填權行情打下堅實的基礎。對于投資人來講,如果該股票業績優良,成長性好,大比例含權,則要持股不動,以迎接除權後開始的填權行情,獲取最大利潤。

2、當機構完成建倉,控盤後開始拉升股價時,遇大盤從某一高點開始較深回落,機構通常采用高抛低吸的方式,使股價大漲小回,這樣既可以保持手中的籌碼比例,為除權後填權做準備,又可攤低成本,減輕風險。對投資人來講,應注意研判大勢走向,根據機構的控盤實力及該股的潛質,決定取舍。

二、除權後機構的操作策略和投資人的應對策略

1、當股票除權日處于大盤上升階段時,機構必然會利用大勢的向好發展做出股票的填權行情。機構會在除權日先做出小幅填權行情,在以後的一個星期内高抛低吸,消化前期獲利較大籌碼,保持股價小幅波動,陰陽交錯,吸足籌碼後,即發動大幅上升的填權行情。操盤手法為Ⅲ浪上升結構,Ⅰ浪填去除權缺口1/4處,然後以陰陽交錯之橫盤來做調整,或以小陰小陽3-5日之緩跌方式完成調整。

機構此時逢低吸納,維持股價小幅波動,以吸引跟風盤。随後展開最為猛烈的上升Ⅱ浪,填去除權缺口50%-70%處,機構在拉升中開始出貨,随後股價開始1-3日的回落,跌回缺口1/2處,是否填滿權或再創新高,則取決于此時大盤的動向和該股票的業績未來是否能大幅增長。若大盤有變,則機構會在平頂以震蕩方式派發所有籌碼,日後該股票會随大盤波動,不會有突出表現。若該公司還有後續利好題材,則機構會采用高抛低吸方式,維持手中部分籌碼。作為投資人可密切關注大盤的向上走勢、股票的潛質及漲升的幅度。

2、股票除權日。大盤處于階段性頂部開始回落時,股票極有可能走出一段貼權行情。機構通常會高抛低吸,多重築底,維持箱形震蕩,以攤低成本,尋求突破時機。當大盤反轉上升時,機構開始在箱頂附近吸貨維持箱頂橫盤5-10日,吸引跟風盤,然後在箱頂放量突破,快速拉升于大盤階段見頂或填滿權後出掉所有籌碼。投資人在股票除權日應根據大盤走勢、股票的優差來決定取舍。若股票除權前後,大盤正從前一階段的高點回落。則投資人應在除權日尋求高點出貨,至少應堅決賣掉原有的股數,留下送股然後做高抛低吸,攤低成本,尋求解套機會,并于大盤反轉上升時,股價在箱頂橫盤幾日,放量突破箱頂時大膽跟入直至該股填滿權後橫盤出局。

三、股票配股前後機構操作策略及投資人策略

該類股票的機構操作手法變化多端,其中慣用手法就是在董事會發出配股公告之前,拉升股價上一個平台,橫盤整理,做出向第2個平台盤升之态勢,吸引跟風盤,随即在平台區域逐步出貨,在登記日2-3日之前,以剩餘的部分籌碼猛砸盤面,緻使股價破平台而下,迫使平台區域的跟風盤斬倉出局,機構順勢在低位接進部分籌碼,于除權當日再次砸盤,使除權後跟進的投資者再一次斬倉出局。

此時機構全面建倉,于某日尾盤放量拉升,可達30%以上,随後逐筆派發手中籌碼,操盤策略可概括為一石兩鳥：第一,迫使跟風盤在除權前後兩度斬倉出局,以獲取大量低位籌碼；第二,除權前不接進大量籌碼,僅以高位抛出,低位接回的少量籌碼參與配股,節省大量資金。這部分少量籌碼是作為第二次砸盤所用,不為獲利,而以除權後接進的不付出配股價的籌碼作為赢利。對于投資人來講,操作該種股票難度及風險均較大,不易掌握,還是關注純送股填權的股票為好。配股填權股票除非公司發展前景極好,才可少量參與,否則還是以不介入為妙。

所以要看清楚這家公司的業績對除權前後的買賣，以上觀點僅供大家參考！不作為買賣依據！

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