大家平時買日常消費品最看重什麼？質量、價格、還是二者兼之的性價比？飛鲸投研最看重的是質量。舉個例子吧，如果同時有三個人給你推銷醬油，甲說“我的醬油便宜”；乙說“我的醬油好吃”；丙說“我家的醬油可能不是最好吃的，但是不含添加劑，安全”。你會選擇哪一家？

前兩個推銷員很聰明，一個用便宜的價格吸引你，一個用好吃的概念忽悠你，實際上入口的東西最關鍵的是要健康安全。

一、零添加醬油不算貴

調味品是生活必需品，不可能貴的大部分人都買不起，大部分價格在大家的消費範圍之内。

零添加醬油的主要品牌有千禾、海天、廚邦、李錦記和金龍魚旗下的丸莊，飛鲸投研在某東上搜了一下零添加醬油的價格如下。與其他品牌的零添加醬油對比，千禾算是性價比産品。

普通醬油最便宜的一瓶大概7元，這樣看來，零添加醬油比含有添加劑的醬油并沒有貴太多，既然在自己能承受的消費範圍内，當然要選擇更健康的醬油啊。

二、零添加醬油的釀造有國家标準嗎？

飛鲸投研查找了很多資料，目前相關并沒有對“零添加醬油”做出标準概念的要求，不過公認準則是不額外添加任何食品添加劑的釀造醬油，一般配料隻有水、非轉基因黃豆、小麥等原料。

釀造醬油的過程中，會自然産生一種叫“氨基酸态氮”的東西，根據氨基酸态氮的含量可以把醬油分為特級、一級、二級、三級四個等級。

氨基酸态氮≥0.80g/100ml為特級；

氨基酸态氮≥0.70g/100ml為一級；

氨基酸态氮≥0.55g/100ml為二級；

氨基酸态氮≥0.40g/100ml為三級。

（圖片來源：百度）

等級越高，醬油會更鮮更好吃，但是通過添加一種叫“谷氨酸鈉”的增鮮劑也可以提高氨基酸态氮的含量。由于可以“作弊”，氨基酸态氮含量高的醬油，未必是零添加醬油，所以，買醬油的時候一定要看配料表！

三、零添加醬油市場藍海，是千禾的機會嗎？

尼爾森報告顯示， 79%的中國消費者關注飲食成分，對人造香精、防腐劑等食品添加劑厭惡程度達到73%。因此，衆多零添加産品進入大衆的生活，零添加醬油也不例外。

（資料來源：尼爾森、安信證券研究中心）

券商研究報告，測算出2020年零添加醬油市場規模約9.9億元；在考慮醬油行業增量消費和零添加醬油市場份額提升的情況下，預計2021-2025年零添加醬油消費量複合增長率約36.5%。

由于零添加醬油屬于高端産品，出廠價高于普通醬油，後續提價幅度整體低于行業，估計2021-2025年提價幅度約1%，結合以上兩方面，預計2025年我國零添加醬油市場規模約48.9億元。

2021年海天味業營業收入250億元，零添加醬油市場規模不足其營收的五分之一，海天着實有點看不上這個體量。根據2020年千禾零添加醬油收入規模計算，其零添加醬油市占率已高達56%，因此，這個藍海市場，算是千禾的機會。

四、說一說千禾的存貨周轉天數

用自然的方法釀造醬油，分三步，共需180天：

第一步：煮豆6小時，入缸，每三天攪拌一次，直到有醬油味；

第二步：封閉發酵4個月；

第三步：過濾出醬油後，晾曬30天。

千禾味業的年報中說，企業進行文化建設，一如既往地發揚千禾人“忠孝廉節，說到做到”的優良作風。那麼，千禾作為首推零添加醬油的企業，它是真的零添加醬油嗎？

首先，第一個方法是看配料表，剛才說過了；第二個方法是驗證存貨周轉率，大部分人不是千禾的生産員工，我們隻能根據存貨周轉天數判斷。

千禾味業，2017-2021年存貨周轉天數平均約150天，一年周轉2.4次；150天，還少30天，是不是以為千禾造假？其實不然，千禾的産品60%是醬油、16%是食醋且食醋的生産周期一般在25-45天，還有20%的其他産品。綜合下來，150天的存貨周轉天數屬于正常範圍，沒有使用添加劑速成。

海天的醬油業務占比也是60%，可是它的存貨周轉天數隻有50天左右；中炬高新調味品營收占比90%，旗下有“廚邦”和“美味鮮”兩大品牌，它的存貨周轉天數高達180天。

存貨周轉天數長，周轉慢可能會有存貨積壓風險。飛鲸投研察看了千禾味業2021年的産銷情況，千禾醬油、食醋的産銷量，同比都有較大幅度增長，不存在存貨積壓的情況。

五、總結

千禾是最早推出零添加醬油的，目前市占率56%，在零添加賽道占據主導地位。雖然，海天、廚邦、丸莊和魯花都有涉及零添加業務，但規模很小，隻有千禾專注于零添加。

另外千禾正在投資建設“年産60萬噸調味品智能制造項目”，其中醬油總産能可達50萬噸、料酒10萬噸，2024年可全部投産，可見千禾早就為迎接未來做好了準備。

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來源：飛鲸投研

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