感謝邀請，今年節前A股上演了一批上市公司業績暴雷，業績比慘模式，各種節操碎一地的預虧理由，這背後就源于商譽減值集中預提核銷。而在年報預批滾滾雷聲中，調整近一年的A股反而在這種氛圍中見底2440點，之後開啟一輪上漲行情。資本市場沒有新事物，恐懼的另一面對應就是貪婪，市場投資是情緒和認知的博弈，股市都有強烈的反饋效應，總是從一個極端走向另一個極端。

因為商譽減值導緻企業業績大虧、股價暴跌的案例比比皆是，以至于資本市場一時間談商譽色變！這裡我們就談談什麼是商譽減值？以及如何理性分析商譽減值的影響？

商譽：是一種無形資産，指公司收購資産時支付對價與标的淨資産公允價值之間的差額。

舉個簡單例子，A公司收購B公司，B企業淨資産公允價值為5億，但A公司花了8億買了B公司，那麼就需要确認8-5=3億的商譽。如果這些商譽給上市公司創造的價值遠超3億，那上市公司就賺到了，這些商譽就是優質商譽；相反若這些商譽不值3億，就牽涉到商譽減值。

商譽計提指對企業在合并中形成的商譽進行減值測試後，确認相應的減值損失。

今年1月份會計準則咨詢委員大部分同意，将商譽進行攤銷，而不是減值。攤銷就是像固定資産折舊一樣，以時間推進固定攤銷。比如6億商譽，攤銷3年，一年就固定産生2個億的費用，因為以前商譽都是減值的，減值這個事是可減值，也可不減的，但如果攤銷那每年固定得産生費用，會讓利潤減少，大部分上市公司不太樂意，所以一窩蜂的都趕緊一把全計提了！

商譽是企業并購行為自然而然産生的結果，由于近幾年上市公司通過快速收購資産和自身的估值，而并購的資産經不起時間的檢驗，導緻商譽減值問題集中爆發，上市公司通過并購擴大市場份額，整合上下遊産業鍊，提升核心競争力是沒有問題，一味否認商譽等同于否認并購，問題核心在于商譽付出是否合理，即上市公司是否為收購付出了不合理的高價；收購時有沒有利益輸送，是否為了炒作股價而收購，是否收購與主業無關公司或行業？

以時間看A股商譽規模從2013年提速，14-15年進入快速增長期，而創業闆商譽規模變遷略滞後于全市場，在2015年達到增速高峰，時間上吻合外延并購高發期。随着A股商譽規模不斷擴大，其對淨資産占比也迅速攀升，2018年是并購三年業績承諾集中到期的一年，進而暴露了減值的風險敞口，商譽規模占淨資産比重從2011年的1.01%上升到2017年的4.00%；創業闆商譽規模由2011年的1.20%迅速攀升到19.4%。

商譽在過去六年内實現了超過8倍的規模增長，從2013年一季報的1323億元到2018年一季報1.23萬億元，年增速高達56％。2017年商譽減值情況大幅惡化于前一年，也是風險釋放較充分的一年，從曆史數據看，連續兩年計提商譽減值準備的案例占總案例的比重不超過50%，這其中連續兩年計提且後一年計提數大于前一年的案例占比不到30%。

以創業闆為例，數據估算，商譽減值損失對創業闆2018年淨利潤增速影響在4.5%-11.0%之間，對創業闆指成分股2019年淨利潤增速影響在1.4%-8.4%之間。

商譽減值本身沒什麼可怕的，并不是公司基本面出了重大變化，是典型的非現金支出，并不是真正的虧損，這個減值不影響現金流，不影響公司價值，隻是會計上進行了一個調整。與其擔心商譽減值的問題，不如多了解公司的現金流，如果公司依然能夠産生大量的現金流，而市值不貴，商譽多少就沒什麼需要擔心的，但那些不認真做好主業，業績持續虧損，出現欺詐違規、靠編故事的垃圾股一定要規避！

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