美廬生物深陷多宗法律糾紛、個體經銷商模式存在管理隐患

投資與理财

作者：曉橙

日前，美廬生物科技股份有限公司（以下簡稱“美廬生物”）提交了招股說明書，其拟在創業闆上市，公開發行不超過2623.6萬股，占發行後總股本的比例不低于25%。

據悉，美廬生物自成立以來，一直專注于從事嬰幼兒配方乳粉、調制乳粉、特殊醫學用途配方食品及其他營養品等相關産品的研發、生産和銷售，緻力滿足嬰幼兒、兒童、學生、孕産婦、中老年人及特殊人群的營養需要。它的主要産品為嬰幼兒配方乳粉、調制乳粉、特醫食品等。

但正如《非誠勿擾》的台詞所言，“結婚怎麼選都是錯，沒離的都是将錯就錯”。深陷多宗法律糾紛、企業生存和競争層面挑戰頗多以及個體經銷商模式存在管理隐患等與美廬生物相伴相生，令人感到它與“美廬”這個詩化的名字不甚匹配。

消費者“不買賬”

涉及多宗法律糾紛

這裡有必要向諸位“科普”一下乳粉（又稱“奶粉”）的概念，它可分為全脂乳粉、脫脂乳粉、嬰幼兒配方乳粉、調制乳粉等，适于嬰幼兒、中老年人、孕産婦等人群食用，其能量和營養成分能夠滿足該類人群的正常營養需要。我國的乳粉以嬰幼兒配方乳粉為主。

應當說，食品、乳制品的質量安全關系到國計民生。一方面，我國對乳制品、嬰幼兒配方乳粉生産企業生産條件、産品标準、包裝标識都有嚴格的要求，行業已經建立起一套完備、有效的市場監管體系；另一方面，随着新媒體的不斷發展，産品質量問題更容易引起社會關注。

具體到美廬生物來說，其雖然從事嬰幼兒配方乳粉生産經營多年，但嬰幼兒配方乳粉安全要求高，采購、倉儲、生産、銷售等環節多，因不可預見等因素帶來的産品質量潛在風險不容忽視。

這不，筆者在企查查官網上就發現，美廬生物涉及産品信息的輿情有多件。據悉，在京東平台上，一名網友在購買了美廬（M.love）優倍智優培嬰幼兒配方益生菌牛奶粉3段12-36個月三段800克益生元奶粉後發現存在包裝問題；在天貓平台上，一名消費者購買了美廬金盾臻鉑1段900g奶粉嬰幼兒配方一段罐裝0-6個月适度水解蛋白後，發現美廬奶粉存在退貨難的問題。此外，美廬生物涉及的法律糾紛有41件，光是該企業投資的江西美凱寶科技股份有限公司就涉及被法院列為失信被執行企業、因未按時履行法律義務被法院強制執行、因涉及買賣合同糾紛被起訴等多宗案件。

而筆者還發現，就在今年7月22日，九江海關對美廬生物作出《中華人民共和國九江海關行政處罰決定書》（同關緝違甯【2021】006 号），認定其分别在 2021年1月13日、2021年1月14日，未經九江海關允許，将九江海關布控為目的地查驗的 “TCKU7065920”和 “TCLU8039481”号集裝箱項下貨物脫脂奶粉，擅自提取至倉庫并徑行開拆。這構成了《中華人民共和國海關法》第八十六條所列之擅自處置海關監管貨物的違法行為。除了産品質量和合規運營之訴，像這樣的“零散之訴”，美廬生物也是難逃其咎。

企業生存和競争層面

面臨挑戰頗多

筆者經查詢獲知，2021年2月22日，《食品安全國家标準嬰兒配方食品》（GB10765—2021）、《食品安全國家标準較大嬰兒配方食品》（GB10766—2021）和《食品安全國家标準幼兒配方食品》（GB 10767—2021）（以下統稱“新國标”）發布。相對于原國标《食品安全國家标準嬰兒配方食品》（GB10765-2010）、《食品安全國家标準較大嬰兒和幼兒配方食品》（GB10767-2010），新國标吸取國内外嬰幼兒營養學最新研究成果，并考慮我國嬰幼兒生長發育特點和營養素需要量，修訂或增加了産品中營養素含量的最小值、最大值，将部分可選擇成分調整為必需成分，明确了嬰兒、較大嬰兒的乳基和豆基配方食品概念等。新國标設置了2年的過渡期，将于2023年2月22日實施。

與此同時，我國自2016年10月開始實施嬰配粉注冊制，并于2017年8月陸續發放嬰幼兒配方奶粉注冊證書，證書有效期為5年，因此自2022年開始，嬰幼兒配方乳粉證書陸續到期，面臨二次注冊問題。

業界認為，新國标的實施将會加速二次注冊的進程。新國标實施疊加配方二次注冊，預計将會對嬰幼兒配方乳粉行業産生較大影響。一是促使行業内企業更多的研發投入，提高配方研發和産品創新能力；二是二次注冊涉及配方變更的企業面臨重新審核，如果配方科學性或現場核查不通過，進而導緻配方無法注冊，将會加劇行業整合進度；三是奶粉品質将進一步提升，消費者對國産奶粉的信心将進一步增強。綜上分析，具體到美廬生物來說，如果其無法按照新國标及時調整配方及生産管理流程，并在新國标生效前完成配方二次注冊，或者新配方變更及注冊後市場接受度不達預期，或将影響到其嬰幼兒配方乳粉業務。

“嬰幼兒無小事”，在這樣的高标準嚴要求層層加碼下，美廬生物的某種“瑕疵”很可能成為它的“極大隐患”，如不能在體制機制上努力加以完善與整改，不光消費者會選擇“以腳投票”，就是在企業生存和競争層面也會面臨諸多挑戰。

那麼，美廬生物面臨的競争形勢是怎樣的？據筆者了解，我國乳粉行業參與者衆多，市場競争充分。根據監管部門及行業協會數據，截至2020年年底，我國已批準440個系列的1311個嬰幼兒配方乳粉産品配方注冊，其中國内117家工廠992個配方、境外52家工廠319個配方。

激烈的市場競争帶來乳粉市場快速變化，如銷售渠道、消費群體、消費者需求等。具體來說，傳統商超渠道連年下降，而母嬰渠道、網上渠道的銷售比例逐年上升；三四五線城市、縣域城鎮等下沉市場的消費增長快于一二線城市消費增長；消費者對于嬰幼兒配方乳粉、調制乳粉的需求，已從簡單的滿足基本營養需要，轉變為更加個性化、多元化的追求。

而仔細分析不難發現，與大型綜合性乳品企業、國際乳品巨頭等企業相比，美廬生物目前知名度相對較低、經營規模相對較小，如其不能很好适應市場的快速變化，存在着因市場競争加劇而帶來的業績下降風險。

這一點，從數字上也能得到佐證：報告期内，美廬生物分别實現營業收入30863.10萬元、35563.24萬元、37354.25萬元和11406.51萬元，扣除非經常性損益後歸屬于母公司所有者的淨利潤分别為2806.54萬元、7126.03萬元、7952.37萬元和2607.00萬元，呈現一定的業績波動性。

個體經銷商模式

存在管理隐患

更要命的是，美廬生物的銷售以經銷模式為主，經銷渠道收入占主營業務收入的比重一直維持在80%以上。雖然據美廬生物透露，他們對經銷商在銷售價格、銷售區域、防止竄貨等方面實施較為嚴格的管理，且結算模式是以先款後貨為主的買斷式銷售，但是經銷商的人、财、物均獨立于發行人，且較多為個體工商戶，“自覺因素大于管束手段”，若經銷商的經營有悖于整體的品牌經營宗旨，美廬生物到底能“掄”幾闆斧加以管束？這很值得懷疑。

另一方面，現階段嬰幼兒配方乳粉、調制乳粉等産品經銷商數量衆多，美廬生物是自主選擇合作經銷商。随着業務規模的擴容，保持經銷商渠道穩定對其業務持續發展極具意義。那麼，如果美廬生物與重要經銷商不能保持合作關系、實施有效管理、産生合作糾紛，或重要經銷商發生銷售或售後服務不當行為、銷售額降低，都将可能對其業務、品牌、經營情況産生綜合負面作用。

在這一點上，招股書做了重要提示：由于美廬生物主要采用經銷商模式，客戶較為分散。報告期内，其前五大客戶銷售額占當年營業收入比例分别為 15.94%、14.46%、16.69%和16.17%。不得不說，客戶的分散增加了美廬生物對客戶管理的難度，同時也增加了其市場開發成本和銷售成本。

這似乎是個悖論，大部分業務既要依靠經銷商，又要保證法律法規“照到現實不逾矩”，這談何容易？要求美廬生物對于經銷商的掌控既“穩準狠”又“精細柔”。拿捏精準、管理到位可不是“過家家”，出現過諸多違規情況的美廬生物能否“适格”，這要打個大大的問号。

筆者發現，深交所對美廬生物也不是很放心，讓其詳細提供報告期内個體工商戶客戶的數量，銷售産品類型、數量、單價、金額及占比，個體工商戶客戶産品的大緻去向及存貨情況；主要個體工商戶客戶的基本情況，向其銷售金額較大的原因及合理性，是否存在其他個體工商戶大客戶，與主要個體工商戶合作的曆史，前員工為經銷商的原因及合理性，是否存在關聯關系及關聯交易情況；經銷商以個體工商戶為主是否符合行業慣例，是否有相應内控措施保證向個體工商戶銷售的真實、準确。這些其實個個擊中“痛點”，有待美廬生物在問詢回複中一一做出厘清。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!