作者：天堂的幻想02

來源：雪球

​​今天牧原收到了50億定增核準件，按定增發行相關規定和定增報告，定增價格每股超過60元。這個價格放在當前市場環境和普通投資者眼裡，那隻能用目瞪口呆形容。今天還有一件大事，那就是同處河南同是養豬的雛鷹農牧宣告退市，18萬股民想必也是目瞪口呆。資本市場就是如此奇妙。

在分析此次定增前，先簡單看下牧原前兩次定增的情況

前兩次定增都是内部大股東和職工參與，如今看，收益率早已按倍數計算。感慨的同時也有羨慕嫉妒恨。

那麼這第三次定增實施後又會帶來哪些變化？尤其是60多元的價格，機構會參與嗎？

一、先從财報分析下

目前牧原總股本為20.85億股，資本公積金為29.38億，對應就是每股資本公積金為1.41元，如果此次增發成功後，那麼資本公積金将增加到79.38億（50 29.38），如果按60元增發，那麼将發行50億/60，約8670萬股，增發完成後總股本将是21.72億股，對應每股資本公積金是79.38÷21.72=3.65元。什麼意思呢，就是新老股東享受每股3.65股的轉贈。當然，不會一下子全轉贈完的。明年，我按10轉10來測算，轉贈完成後，資本公積金減少21.72億，還有57.66億，總股本增加到43.44億股，那麼對應的每股新資本公積金就是57.66/43.44=1.32元。換句話說，就是今年以60元價格參與定增的機構明年由于股本擴張了對應的成本也變成每股30元了，當然股價也會跟着下來的。

30元的成本價格不貴了吧？相信如果牧原現在這個價格普通投資者也敢買了。

但是，這其實隻是一個簡單的财務遊戲，總市值并沒用發生變化。核心的邏輯是定增後究竟是價值創造還是價值毀滅。

二、假設今年牧原實現22億利潤，那麼每股收益大約為1元，明年如果10轉10後，如果明年利潤依舊是22億，則每股收益為0.5元，雖然股本增加，但是股價也同比例下來，實際市值沒有增加，這種情形就是價值毀滅，定增其實就是一種“圈錢”。這樣的情形會發生嗎？這個參與定增的機構肯定做好功課了，甚至後年的盈利預測也已做好，因為定增還有一年的鎖定期。當然我不參與定增，也就不預測明年的淨利潤會是多少了，相信所有的牧原投資者都會大緻推算出來的。

三、我常說牧原是成長性的龍頭企業，這比行業内的成熟型龍頭企業更具備投資價值。這種成長性不光表現在每年的營收和利潤的增長，對投資者而言，還有股本擴張利潤同步增加所帶來的不斷填權效應，這點從牧原前兩次的定增就可以看出。公司正進入良性的經營加速期：資本擴張～營收擴張～資本擴張，這種雙擴張所構築的“成長性”使得牧原上市以來取得亮眼的成績。資本擴張助推業績提升，業績提升又不斷吸引資本。

此次定增後，後面是否會結束了呢？根據牧原現有的産能規劃，未來出欄量将達到5000萬頭，此次定增結束後，出欄将達到2000萬頭以上，也就意味着還有3000萬頭的資金空缺，大約400億的資金規模，如果按一半自籌則還需200億，所以未來至少還有兩次定增，最終股本會到100億股。路真的很長。

四、股價。前面有個帖子談到一個五倍賺的多還是一倍賺的多這個問題。有球友回複，從4元到20元，漲五倍，但是投入的資金少啊，而從20漲到40，投入的資金也大。這個問題很好的诠釋了一個現象：為什麼越有錢越有錢。牧原自4月調整了三個多月，實現新老資金交替，幾十億資金在60附近的博弈不會打住，如果有興趣的朋友可以統計一下這一個多月來，每天港資交易金額加融資交易金額和總成交額的占比情況，他們是市場的主力，而且都是明牌，至于為了定增而壓價的機構，已經潰敗。

所以，越有錢越有錢……

此帖不夠成買賣建議

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