作者： 盧祥勇 王嘉琦 來源：每日經濟新聞（ID:nbdnews）

以前，以服務态度好著稱的海底撈是大學生聚餐的理想去處，因為在周一至周日的多個時段都可以享受6.9折優惠。按消費300元計算，打完折隻需付207元。

圖片來源：大衆點評

但海底撈近日宣布，10月1日後取消6.9折優惠，取而代之的是工作日7.5折和周末8.8折優惠，并且把時間限定在深夜至淩晨。大學生們紛紛表示，大學裡有門禁，大半夜打折誰去吃？海底撈玩不起了嗎？

圖片來源：每經記者 劉玲 攝

海底撈确實壓力不小。上半年，海底撈增長強勁，收入116.95億元，同比增長59.3%，但存在翻台率、同店銷售增長率持續下滑的趨勢。店鋪數量快速增長的同時，成本也水漲船高，原材料成本同比上漲增長59.9%，員工薪資同比增長65.8%。近期，國金證券(8.850, 0.02, 0.23%)發布了多篇對海底撈的看空報告。

海底撈取消大學生6.9折優惠

之前，海底撈面向的大學生6.9折優惠是周一至周日通用的，具體打折時間為：

周一到周五每天14：00-17：00，以及22：00到次日7點；

周六周日為深夜零點至早上7點；

周末兩天早上9點至深夜零點，可享受8.8折優惠。

海底撈此舉可謂一舉多得，不隻讨好了大學生群體這個未來的消費主力，還完美地将各個用餐時間合理利用起來。對餐飲企業來說，翻台次數當然是越多越好。

但10月1日後，海底撈将政策修改為周一到周五的22：00到次日的7：00大學生可享受7.5折優惠，而周六周日的22：00到次日的7：00，隻能享受到8.8折優惠。相當于取消了下午場的優惠，隻有午夜場了，并且優惠力度也有所降低。

對上述變動，每經小編從海底撈門店處也獲得了證實。

大學生們紛紛表示，海底撈不知道中國的大學有門禁制度嗎？

由于大學城一般都不在市中心，而海底撈一般都開在繁華商業區，有6.9折的時候，學生群體才熱衷于從較為偏僻的大學城去“市中心”在海底撈聚餐一次。但改為午夜場後，深夜出行沒有公共交通，一來一回成本不低，此外女學生們還需要擔心安全因素。學生群體屬于價格敏感型客群，他們認為，經過這次調整，海底撈可能是在變相趕客。

海底撈的擴張壓力

去年9月26日，海底撈在港交所上市，截至發稿，股價報33.35港元，下跌1.33%。相比年初的每股17.11港元，海底撈今年以來漲幅超過90%。

8月20日晚間，海底撈發布半年報，2019年上半年集團收入116.94億元，同比增長59.3%；營業利潤9.12億元，同比增長40.89%；公司股東應占利潤9.11億元，同比增長40.92%，新開餐廳130家，門店總數增至593家。

半年新開上百家店，相當于平均1.4天就有一家新店開業。店鋪數量的快速增長，也使得海底撈的成本水漲船高。在成本費用上，原材料成本同比增長59.9%；同期海底撈員工薪資合計36.5億元，同比增長65.8%。

9月19日，一則“海底撈店長月薪12萬”的消息曾刷屏。一份券商電話會議紀要顯示，海底撈店長固定月薪約在35000元左右，通過培養徒弟店長來提成，店長通過徒弟店長提成的部分約占徒弟店淨利潤的3%以上。海底撈為三級分銷模式，店長可以提成徒弟店和徒孫店的淨利潤，算上提成部分，海底撈店長月薪約能達到10萬~12萬元。

此外，盡管海底撈财報數字亮眼，卻暗含翻台率、同店銷售增長率持續下滑的問題。數據顯示，今年上半年，海底撈的翻台率自2017年起再創新低，從2017年上半年5次/天跌至4.8次/天；同店銷售增長率也由2017年上半年6.4%減少至4.7%。其中，三線及以下城市的同店銷售增長率為12.5%，超過一線、二線城市的3.3%和1.9%。

圖片來源：國金證券

由此可見，海底撈目前面臨着規模擴張和成本增加的矛盾。

7月15日，國金證券發布名為《海底撈：1H19運營表現穩定，但市場預期過高》的研報。在研報中，國金證券指出，（海底撈）門店實際展業和運營情況與市場假設存在一定預期錯位，将海底撈的評級從“增持”改為“減持”，目标價降至23.23港元。在國金證券看來，目前海底撈股價隐含市場對公司未來三年50%-60%的淨利潤複合增速預期很難達到。

國金證券給出的理由有三點，一是門店拓展加速，但小型門店占比提升；二是一線城市客流量出現分化。一線城市由于門店網絡擴張明顯，拉新的邊際效應在降低；三是低線城市紅利仍在，但持續性尚待驗證。

8月26日，國金證券再次發布看空報告，維持對海底撈的減持評級，将目标價調至25.52港元。

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