華熙生物今年第一筆LP投資出現了。

投資界獲悉，上周，華熙生物發布公告稱，公司拟與關聯方尚海醫生集團（深圳）有限公司及其他合夥人，共同出資設立私募基金海南海熙股權投資合夥企業（有限合夥），出資金額4000萬元。這算是華熙生物LP版圖最新的一筆出手。

沒想到，“玻尿酸女王”趙燕也悄悄出現在VC/PE圈。早年畢業于華東師範大學生物系，趙燕後來卻憑借着房地産生意成為商界女強人，打造了北京五棵松體育館、北京CBD中環世貿中心等一批标志性建築。機緣巧合下，趙燕發現了玻尿酸的商機，日後才有了華熙生物的故事。身為玻尿酸第一股，華熙生物最新市值超580億元。

其實不止華熙生物，一大批消費上市公司紛紛投身LP。據投資界不完全統計，歐萊雅、周黑鴨、名創優品、絕味食品、逸仙電商、來伊份、紅蜻蜓、七匹狼、中寵股份、依依股份.....都悄悄做起了LP。相比其他行業，消費上市公司做LP的熱情異常高漲，成為當下人民币募資寒冬下的一抹春色。

市值580億，玻尿酸巨頭做LP

剛出資4000萬元

LP圈罕見出現了華熙生物的身影。所謂LP（Limited Partners），即有限合夥人，俗稱“金主爸爸”，是創投機構的出資人。

4月16日，華熙生物發布公告稱，公司拟與關聯方尚海醫生集團（深圳）有限公司及其他合夥人，共同出資設立私募基金海南海熙股權投資合夥企業（有限合夥）（最終以工商核名為準），将主要投資于皮膚科學與生命科學領域。

具體來看，該基金普通合夥人為杭州磐締投資管理有限公司，有限合夥人分别為華熙生物、尚海醫生集團、鄭志忠和蕪湖澄觀企業管理合夥企業（有限合夥）。

其中，蕪湖澄觀企業管理合夥企業（有限合夥）拟認繳出資人民币6,000 萬元，認繳出資比例48.6618％，為第一大股東；而華熙生物拟認繳出資人民币 4,000 萬元，首期使用自有資金出資人民币 2,000 萬元，認繳出資比例32.4412％，為第二大股東；尚海醫生集團拟認繳出資人民币 2,000 萬元，認繳出資比例16.2206％；鄭志忠拟認繳出資人民币 100 萬元，認繳出資比例1.6221％。

換言之，華熙生物這一次出資4000萬元人民币，投了一家創投機構。資料顯示，磐締資本是前上海家化CEO王茁成立的早期投資機構，主要聚焦于化妝品行業投資。投資案例包括麗舒丹、BOBORE、聚美麗、植物醫生等。

其實早在7年前，華熙生物就以華熙昕宇投資有限公司（簡稱：華熙昕宇）、華熙國際投資集團有限公司（簡稱：華熙國際）為出資主體，做起了LP。

其中，華熙昕宇成立于2000年，是由趙燕100％控股的投資公司，同時是華熙生物的第一大股東，持股比例59.06％。而2001年成立的華熙國際，則是集投資、運營及實體産業于一身，并通過華熙昕宇間接持股華熙生物。兩家公司現已是山南浩盛、清晨資本、紅塔創投、厚生投資、一創投資、龍馬資本等多家機構的出資人。

2015年8月，華熙昕宇與西藏騰雲投資管理公司、大連恒遠商業管理有限公司及其他合夥人，共同出資成立了北京鑫瑞物源股權投資管理中心（有限合夥），由西藏山南浩盛投資管理有限公司執行事務合夥人。該公司為金磚絲路（深圳）股權投資合夥企業（有限合夥）最大控股股東，間接投資了網絡安全頭部企業360、奇信志成、奇新壹号等多家網絡安全企業。

2017年1月，華熙昕宇聯合其他合夥人，共同投資成立青島清晨家投資中心（有限合夥），主要投資物聯網及智能家居領域。身後是清晨資本，專注投資新能源、新材料、生物醫藥、現代服務、節能環保、海洋經濟、互聯網等高成長的朝陽産業。

上述是華熙昕宇投資版圖的一角。我們再看看華熙國際——

2016年6月，華熙國際向紅塔創新投資股份有限公司（簡稱：紅塔創投）注資4500萬元，以5％的持股成為其LP的一員。紅塔創投是由紅塔集團發起設立的VC機構，主要投資新材料、環保、高端裝備、人工智能、航天、生物醫藥、芯片等領域，自成立以來已投項目近百家，金額超20億元，投資了包括大族激光、威馬汽車、青島科瑞集團、詩尼曼家居、先河環保、冰輪環境等案例。

同年7月，華熙國際還聯合新希望投資集團有限公司及其他合夥人，共同發起設立上海厚勳企業管理中心（有限合夥）。

此外，華熙生物還是珠海一創創新科股權投資基金企業（有限合夥）、甯波龍馬鵬程投資管理中心（有限合夥）等機構的持股股東。

除了做LP，直投與收購也是華熙生物對外投資的重要手段，投資案例不勝枚舉。就在上周，華熙生物與中煤地質集團有限公司正式簽署《産權交易合同》，以人民币2.33億元收購北京益而康生物工程有限公司51％的股權，正式進軍膠原蛋白産業。

56歲山東女富豪

玻尿酸女王，曾坐擁1500億市值

華熙生物背後，站着一位赫赫有名的玻尿酸女王——趙燕。

1966年，趙燕出生于雲南省，今年已經56歲，早年高考考入華東師範大學生物系。随後，她又出國深造，攻讀工商管理。擁有生物學高材生 工商管理碩士的頭銜，趙燕回國後選擇投身商海。

從上世紀80年末，趙燕做起了服裝廠生意，賺了第一桶金，後來轉戰海南房地産，戰果豐厚，更是趕在泡沫破碎之前離開海南，選擇北上。到了北京後，趙燕仍舊從事着自己熟悉的地産生意。幾年時間，她創立的華熙集團在長安街核心地段大展拳腳，短短數年間就打造了華夏銀行總部大樓、CBD中環世貿中心、SK大廈等一批首都标志性建築。

其中，最知名的建築莫過于北京五棵松體育館。這是目前為止唯一一家由民營企業建設和運營的奧運場館，這裡不但承辦了2008年北京奧運會的重要賽事，還在今年冬奧會中承擔重要任務。

當時，已經是地産女富豪的趙燕，卻意外發現了另一門隐秘的生意——玻尿酸。

2000年，趙燕去北大EMBA研修。在那裡，她結識了山東藥物研究院研究員的郭學平和一衆科學家。當時，山東藥物研究院集資800萬，和外企合資成立了山東福瑞達生物化工有限公司，主要生産透明質酸。但由于經營不善，連年虧損，福瑞達到處融資處處碰壁。

生物系畢業的趙燕雖然對透明質酸也是一知半解，但還是決定現場考察一下。期間，對方提及的一句“一個透明質酸的分子，能鎖1000個水分子”，勾起了趙燕濃厚的興趣。後來，趙燕了解到透明質酸的含量和新陳代謝與人類皮膚的成熟、老化有着直接的聯系。這讓趙燕嗅到了商機。

期間發生一個插曲：當時有人準備以淨資産八折的價格收購福瑞達生物化工，趙燕得知消息後，立馬開出1.5倍的價格，最後成功拿下了50％股權。身邊很多朋友認為趙燕的舉動很沖動，但她堅信玻尿酸不僅可以應用在眼科和骨科，在護膚領域的前景也非常廣闊。

爾後，她大刀闊斧改革，花重金以現代企業管理制度為福瑞達改頭換面，成立研發中心，花了2個億投資建廠。2007年，華熙生物成為了全球最大的透明質酸原料端研發生産企業。截至2018年，中國供應了全球86％的玻尿酸原料，前五大供應商均是來源于山東，第一名正是華熙生物。其中，華熙生物獨自掌控了全球36％的玻尿酸。

2019年11月，已是全球最大玻尿酸原料生産商的華熙生物，正式科創闆上市。上市後，華熙生物股價一路上漲，市值一度突破1500億元。然而好景不長，後來華熙生物股價下挫，如今市值超580億。

雖然華熙生物股價起起伏伏，但趙燕卻穩居富豪榜。根據福布斯最新排行榜顯示，趙燕的身家為62億美元（約合人民币400億元），一度成為山東女首富。

從周黑鴨到泡泡瑪特

他們都來做LP

正如我們所見，一大批消費上市公司紛紛做起了LP。

去年9月，泡泡瑪特透過間接全資附屬公司，參與投資蘇州黑蟻三号股權投資合夥企業（有限合夥），認繳出資金額為人民币 5000萬元。後者正是知名消費投資機構——黑蟻資本。此前，泡泡瑪特掌門人王甯還以個人LP身份投資了黑蟻資本、金慧豐投資以及蜂巧資本。

過去一年，周黑鴨、絕味食品等消費上市公司的LP動作浮出水面。2021年3月，周黑鴨入股了新鼎資本旗下基金——共青城新鼎華麒貳号股權投資合夥企業（有限合夥）。資料顯示，新鼎資本是2015年成立的PE機構，曾投出了寒武紀、小鵬汽車等企業。

而早在2018年，周黑鴨曾攜手公司最大機構投資方——天圖投資，創立了規模30億元的新零售基金，其中周黑鴨出資5個億。

相比之下，絕味食品更專注于消費類GP。2014年，絕味食品成立了網聚資本，以此為主體陸續出資了番茄資本、伍壹柒基金、絕了基金等一衆知名消費基金。比如2017年成立的番茄資本，投出了巴奴毛肚火鍋、墨茉點心局、阿甘鍋盔等國民度較高的新餐飲品牌；伍壹柒基金則是幺麻子、雪麥龍食品的投資方。2021年8月，絕味聯手洽洽成立了基金合夥企業，注冊資本11億元。

而來伊份作為國内休閑零食第一股，也出現在VC/PE圈。2017年，剛上市一年的來伊份開始了做LP的旅程，曾入股了漢景母基金和金鼎資本。後者金鼎資本是一家創立于2014年的新消費知名VC，投出了軒媽食品、永璞咖啡、莫小仙等消費品牌。

除了食品上市公司，一衆服裝上市公司也是各家GP争搶的對象。譬如，七匹狼是深創投、基石資本、峰瑞資本、嶽佑投資、紅橋創投等機構的LP。

還有“中國真皮鞋王”之一的紅蜻蜓、國産寵物食品龍頭企業中寵股份、寵物用品公司依依股份等傳統商業巨頭，都紛紛做起了LP。不久前，中寵股份公告稱，中寵股份拟作為有限合夥人以自有資金1.25億元認繳投資産業基金共青城金瑞股權投資合夥企業（有限合夥），後者是金鼎資本旗下基金。

為何消費上市公司如此熱情地做起LP？

“上市公司經常陷入兩個陷阱，一是價值陷阱，收入和利潤規模增長，但價值反而下降，因為隻有業務戰略不懂資本戰略，打造可持續增值的高價值公司需要補充資本戰略；二是投資并購陷阱，投資和并購能力都是花錢砸出來的，試錯成本非常高，上市公司沒必要自己試錯。”北京一家知名消費VC基金創始合夥人分析。

當消費上市公司做LP，恰恰反映出一個趨勢：産業資本強勢崛起。其實國外已經走過了這樣的發展過程，醫療、消費、科技行業的投資參與者很多是産業資本。産業資本參與更有利于産業良性發展，有利于一級市場走向理性的長期的價值投資。

眼下，中國VC/PE正在經曆最殘酷的洗牌，幾乎所有人都在面臨着募資的考驗。這樣的産業LP大舉進入創投圈，無疑是一股難得的活水。

本文源自投資界

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