「今天是木子讀吧陪你的第928天」

在對公司進行分析的時候，定性和定量是必不可少的，而财報分析就是一家上市公司的體檢表，哪裡好哪裡壞可以直接用數據體現。

财務報表的生成過程是一個從宏觀政策、行業環境、企業戰略到經營活動，最終體現在報表數字的過程。而财務報表分析過程是一個從數據結果反過來看企業經營活動結果、公司戰略、行業環境和宏觀環境的逆向過程。這樣雙向驗證，能讓你更精确的看透一家企業。

财報分析有4種作用：

①員工基于一家企業的财務報表，将自身人力資本投資于該企業的風險與收益；

②供應商基于一家企業的财務報表，與該企業生意往來的風險與收益；

③債權人基于一家企業的财務報表，評估該企業的違約風險，并決定是否借款給企業；

④投資者基于一家企業的财務報表，分析企業的内在價值，根據股票價格高低決定是否買賣該股票。在股票市場中，第④種作用尤為重要。

财務報表分析就是試圖從财務報表中尋找到被市場忽略或誤讀的信息，并據此發掘市場中被錯誤定價的股票，以及尋找能夠長期影響企業的信息，從而發掘長期具備投資價值的企業。通過财報分析出來的企業，可以讓你自然屏蔽掉投資過程中的各種噪音，從而堅定自己的判斷。

通過财報分析，可以讓你看到企業這五個方面的實際情況：

①盈利能力

盈利能力是衡量企業利用現有資源創造經濟效益的能力，投資者通常偏好于具備較強盈利能力的企業。盈利能力指标除了資本回報率、利潤率兩個指标，還包括營業總成本比營業總收入和貝利比率2個指标。

營業總成本比營業總收入衡量創造相同營業總收入所需要花費的成本。該指标越高，創造一單位營業總收入所需要花費的成本就越高，企業持續經營的成本也就越高，運營越不穩健，股票價格越不牢固；相反，該指标越低，創造一單位營業總收入所需要花費的成本越低，企業花費極低成本即可持續經營，企業運營越穩健，股票價格就越牢固。

貝利比率衡量消耗相同運營費用所創造的毛利潤，也屬于盈利能力指标。貝利比率=毛利潤/運營費用。其中，運營費用=銷售費用 管理費用 财務費用。很顯然，這個指标越高，企業的盈利能力就越強。

②收益質量

收益質量判斷财務報表中收益信息的可靠性與可持續性，具備高收益質量、高持續性的企業是每個人尋找的。很多企業增收不增利，收到的大部分都是賬面金額，有大量的應收賬款。這樣的企業在上下遊公司面前，不具備話語權。

真正收到真金白銀的企業，收益質量才是真正的高，“李财之道”用淨利潤現金含量來衡量。淨利潤現金含量=經營活動産生的現金流量淨額/淨利潤。比值如果＞100%，說明企業收到的現金流充足，淨利潤裡都是真金白銀。

《價值投資實戰手冊》-唐朝

③資本結構

資本結構衡量資産負債表中相關會計項目的優劣。企業戰略決定資本結構，資本結構決定企業收益。所以，資本結構越好，企業質地越優良，創造效益的能力就越強；資本結構越差，企業創造效益的能力就越差。

“李财之道”用資産負債率來衡量企業的資本結構，資産負債率=總負債/總資産，如果比值＞70%說明企業的杠杆比較高，是需要直接淘汰掉的。

④償債能力

償債能力衡量企業的變現能力、流動資産相對于流動負債的充足程度，以及償還長期債務的能力，分析中可以通過償債能力指标發現企業隐藏的流動性危機，或破産可能性。

“李财之道”用流動比率和速動比率來判斷。流動比率=流動資産/流動負債，合理比值為2左右，至少也要＞1.5。速動比率=（流動資産-存貨）/流動負債，比值最好大于1。

⑤營運能力

營運能力衡量企業把資産轉化為銷售額或者現金流的效率。效率越高，企業創造銷售或現金流的能力就越強，收益能力也就越強，該企業質地越優良。

“李财之道”用固定資産周轉率來衡量。固定資産周轉率衡量在一個會計年度内固定資産周轉的次數，可以直觀反應企業的營運能力。

在投資中，壞過程雖然會有一時好運氣，但終将一無所獲；好過程可能遭遇一時挫折，但終将收獲滿滿。

波動既是風險也是機遇，取決于你如何應對市場波動。聰明的人會把波動看成賺錢的良機，在壓力下保持清醒，堅定遵循自己的投資程序。找到長期穩妥的投資策略之後，就嚴格遵循這個策略，堅持下去。

好運氣與壞運氣會接踵而來，你無法判斷明天是好運氣還是壞運氣，但你能做的是堅持正确的投資過程，正确的投資策略，穿越無數個好運氣與壞運氣，迎來最好的投資回報。

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