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TS投資

生活更新时间:2024-08-18 01:12:34

TS投資（拿了TS等于拿了投資麼）1

作者: YOYO

年初，我們看了一個項目，行業地位、商業模式、管理團隊樣樣都不錯。碰到一個好的投資标的不容易，項目組加足馬力、勤勤懇懇、盡心盡力地完成盡職調查，進入商務談判階段。接連三周，每周一回到談判桌上，企業報出的估值都比上一周足足高出5000萬美金！三周後，企業報價幾乎翻番！無奈之下，我們隻好望而卻步。事後，了解到企業原來是通過不同的渠道拿到了估值較高的投資框架協議，也就是我們所說的TS。然而，大半年過去了，投資款并沒有到位。

那麼，創業者究竟應該如何對待投資框架協議？拿了TS就等于拿了投資麼？

首先，投資框架協議實際上隻代表一個投資意向。換句話說，隻是投資機構抛出的一個橄榄枝，這代表該機構“對項目比較感興趣，願意繼續推進”，至于未來是否投資，還有很多不确定性。

其次，從簽署投資框架協議到投資款到位，還需要曆經如下過程：第一，PE機構的項目組成員對被投企業實施業務盡調，并組織第三方機構實施财務盡調和法律盡調。完成盡職調查之後，PE機構的項目組成員圍繞盡職調查過程中識别出來的主要問題，與被投企業核心管理層進行商談，尋找解決問題的方案，澄清所有疑點。第二，投資機構召開投資決策委員會，就項目組提交的投資報告以及盡職調查報告進行充分讨論，項目組向投資決策委員會披露盡調過程中識别出來的項目風險，并與投資決策委員會成員共同尋找解決方案。經過充分的論證之後，投委會委員仍認為該項目具備投資價值，則通過投資決策。第三，在投委會的授權下，項目組設計交易結構、拟定增資擴股協議的核心條款，與目标公司管理層展開合同談判，直至達成一緻後，在律師的協助下，簽署所有相關法律文件。最後，支付投資款，完成交割。

最後，投資框架協議是投資機構與目标公司之間達成基本共識之後，對未來的投資交易細節，比如估值水平、投資方式、支付方式、投資先決條件、反稀釋條款、董事會席位以及投票權等，根據雙方談判結果進行的意向性約定。理論上講，投資框架協議不同于最終生效的，具有法律效力的投資協議。雖然簽了投資框架協議，并不意味着最後雙方一定能夠達成投資協議，但隻有雙方對投資框架協議中約定的條件達成共識後，交易才能繼續推進。

舉個并不十分恰當的例子，拿了TS就好比兩個情投意合的戀人訂了婚，雙方尚未領取結婚證，也并不具備合法夫妻身份。

YOYO

财經記者出身，如今投身PE，又始終對文字工作念念不忘。清華MBA，耶魯大學交換生。

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