第一節 營運資金管理概述

一、營運資金的概念及特點

(一）營運資金的概念

1、概念:營運資金是指在企業生産經營活動中占用在流動資産上的資金。

2、分類

①廣義的營運資金是指一個企業流動資産的總額②狹義的營運資金是指流動資産減去流動負債後的餘額

3、計算:營運資金=流動資産-流動負債

(二）營運資金的特點

1、來源多樣性

2、數量波動性

3、周期短期性

4、實物形态具有變動性和易變現性

二、營運資金的管理原則

1、滿足合理的資金需求

2、提高資金使用效率

3、節約資金使用成本

4、保持足夠的短期償債能力

三、營運資金管理策略

(一）流動資産的投資策略

1、流動資産投資水平的決定因素

(1）經營的不确定性:如果銷售額不穩定且難以預測，就會存在顯著的風險，從而必須維持一個較高的流動資産存量水平。

(2)風險忍受程度:管理政策趨于保守，就會保持較高的流動資産與銷售收入比率，但盈利能力也更低。

2、流動資産投資策略的類型

3、制定流動資産投資策略應考慮的因素

(二)流動資産的融資策略

1、流動資産的分類

2、流動資産融資策略的分類

第二節 現金管理

【考點一】現金的含義及特征（★)1、含義

1廣義現金(本節知識點）包括庫存現金、銀行存款和其他貨币資金等。

②狹義現金僅指庫存現金。2、特征

1現金是變現能力最強的資産。

②有價證券是企業現金的一種轉換形式。有價證券的變現能力強，可以随時兌換成現金。

【考點二】持有現金的動機（★)

三、目标現金餘額的确定

四、現金管理模式

(一)收支兩條線的管理模式

1、目的

①對企業範圍内的現金進行集中管理，減少現金持有成本，加速資金周轉，提高資金使用效率。②以實施收支兩條線為切入點，通過高效的價值化管理來提高企業效益。

2、構建

(1）資金的流向方面

①規定所有收入的現金都必須進入收入戶，所有的貨币性支出都必須從支出戶支付。

②支出戶裡的資金隻能根據一定的程序由收入戶劃撥而來，嚴禁現金坐支。

(2）資金的流量方面

①不允許私設“賬外小金庫”，并加快資金的結算速度。

②根據“以收定支”和“最低限額資金占用”的原則從收入戶按照支出預算安排将資金定期劃撥到支出戶，支出戶平均資金占用額應壓縮到最低限度。

(二）集團企業資金集中管理模式

1、統收統支模式

(1）含義:企業的一切現金收入都集中在集團總部的财務部門，各分支機構或子企業不單獨設立賬号，一切現金支出都通過集團總部财務部門付出，現金收支的批準權高度集中。

(2）特點

①有利于企業集團實現全面收支平衡，提高資金的周轉效率，降低資金成本。

②不利于調動成員企業開源節流的積極性，影響成員企業經營的靈活性。

(3）适用範圍:規模比較小的企業。

2、撥付備用金模式

(1）含義:集團按照一定的期限統撥給所有所屬分支機構或子企業備其使用的一定數額的現金。

(2）相比統收統支模式具有一定的靈活性。

(3）适用範圍:經營規模比較小的企業。

3、結算中心模式

(1)含義:通常是由企業集團内部設立的，辦理内部各成員現金收付和往來結算業務的專門機構。

(2）特點:通常設立于财務部門内，是一個獨立運行的職能機構。

4、内部銀行模式

(1）含義:将社會銀行的基本職能與管理方式引入企業内部管理機制而建立起來的一種内部資金管理機構。

(2）三大職能:結算、融資信貸和監督控制。

(3）适用範圍:一般适用于具有較多責任中心的企事業單位。

5、财務公司模式

(1）含義:經營部分銀行業務的非銀行金融機構，需要經過人民銀行審批才能設立。

(2)特點①集團各子公司具有完全獨立的财權，可以自行經營自身的現金，對現金的使用行使決策權。②集團對各子公司的現金控制是通過财務公司進行的;集團公司經營者(或最高決策機構）不再直接幹預子公司的現金使用和取得。

五、現金收支日常管理

(一）現金周轉期

(1） 3組公式

①經營周期=存貨周轉期 應收賬款周轉期

②現金周轉期-經營周期-應付賬款周轉期=存貨周轉期 應收賬款周轉期-應付賬款周轉期

③周轉期計算的通用公式=XXX平均餘額-每天周轉額

(2)付款管理——盡可能的晚付款，其措施有:

①使用現金浮遊量

②在不影響自己信譽的前提下，推遲應付款的支付

③彙票代替支票

④改進員工工資支付模式（專設賬戶)

⑤透支

⑥争取現金流出與現金流入同步

⑦使用零餘額賬戶

(二）收款管理

1、收款成本

①浮動期成本(機會成本)

②管理收款系統相關費用(如銀行手續費)

③第三方處理費用或清算相關費用

2、收款浮動期:收款浮動期是指從支付開始到企業收到資金的時間間隔，主要是由紙基支付工具導緻的。

(三）付款管理

1、主要任務及目标

①主要任務:盡可能延緩現金的支出時間，但延緩必須是合理合法的。

②目标:在不損害企業信譽條件下，盡可能推遲現金的支出。

2、具體措施

(1）使用現金浮遊量:由于企業提高收款效率和延長付款時間所産生的企業賬戶上的現金餘額和銀行賬戶上的企業存款餘額之間的差額。

(2）推遲應付款的支付:前提是不影響自己信譽。

(3）彙票代替支票:與支票不同的是，承兌彙票并不是見票即付，推遲了企業調入資金支付彙票的實際所需時間。

(4）改進員工工資支付模式:企業可以為支付工資專門設立一個工資賬戶，通過銀行向職工支付工資。

(5）透支:企業開出支票的金額大于活期存款餘額，實際上是銀行向企業提供的信用，透支的限額由銀行和企業共同商定。

(6)争取現金流出與現金流入同步

①可以降低交易性現金餘額;

②可以減少有價證券轉換為現金的次數，提高現金的利用效率，節約轉換成本。

(7)使用零餘額賬戶:企業隻在主賬戶保持一定的安全儲備，而在一系列子賬戶不需要保持安全儲備。

第三節 應收賬款管理

一、應收賬款的功能

1、增加銷售

(1）提供賒銷所增加的産品一般不增加固定成本。

(2）增加的盈利=增加的銷售量×單位邊際貢獻=增加的銷售收入-增加的變動成本=增加的銷售收入x邊際貢獻率

【提示】如果固定成本也發生變化，計算增加的盈利時還需要減去固定成本的增加額。

2、減少存貨

賒銷可使存貨資金占用成本、倉儲與管理費用等相應減少，從而提高企業收益。

二、應收賬款的成本

(一）應收賬款的機會成本

機會成本，是指因投放于應收賬款而放棄其他投資所帶來的收益。

(1）應收賬款占用資金的應計利息(即機會成本)=應收賬款占用資金×資本成本率

①應收賬款占用資金=應收賬款平均餘額x變動成本率

【提示】賒銷業務所需的資金，是應收賬款平均餘額中的變動成本部分，不是全部銷售額，也不是全部制造成本，例如固定成本在一定的業務量範圍内保持不變，與決策無關。

②應收賬款平均餘額=日銷售額×平均收現期

(2）機會成本=日銷售額×平均收現期×變動成本率x資本成本率

①日銷售額采用年銷售額除以一年的天數得到;如果給定賒銷比例，采用賒銷額計算。

②平均收現期是各種收現期的加權平均數。

(3）相關公式

①變動成本率=變動成本/銷售收入;②邊際貢獻率=邊際貢獻/銷售收入;③變動成本率 邊際貢獻率=1。

(二）應收賬款的管理成本（如收賬費用等)

(三）應收賬款的壞賬成本

1、壞賬成本一般與應收賬款發生的數量成正比。

2、應收賬款的壞賬成本=賒銷額x預計壞賬損失率。

三、信用政策

(一）信用标準

(二)信用條件

1、信用期限

(1）信用期限是企業允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業給予顧客的最長付款時間，一般簡稱為信用期。

(2）确定原則

①主要分析改變現行信用期對收入和成本的影響。

②具體影響

a.延長信用期，會使銷售額增加，産生有利影響。

b.但是應收賬款、收賬費用和壞賬損失增加，會産生不利影響。

c.當前者大于後者時，可以延長信用期，否則不宜延長。

2、折扣條件

折扣條件包括折扣期限和現金折扣兩個方面。

(1）折扣期限是為顧客規定的可享受現金折扣的付款時間。

(2）現金折扣是在顧客提前付款時給予的優惠。

①現金折扣的主要目的:

a.吸引顧客為享受優惠而提前付款，縮短企業的平均收款期。

b.能夠招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量。

②“5/10，3/20，N/30”符号的含義:

a.5/10表示10天内付款，可享受5%的價格優惠。

b.3/20表示20天内付款，可享受3%的價格優惠。

c.N/30表示付款的最後期限為30天，此時付款無優惠。

(三）收賬政策

(四)信用政策決策方法

(1)計算盈利的增加（比較兩個方案的EBIT)

盈利的增加=邊際貢獻的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻=銷售量收入的增加×邊際貢獻率

【注意】如果固定成本有變化，還應該減去增加的固定成本。

(2）計算成本費用的增加

第一:計算占用資金的應計利息增加（(比較兩個方案占用資金的應計利息)

其中:

①應收賬款占用資金應計利息=日銷售額×平均收現期×變動成本率×資本成本

②存貨占用資金的應計利息=存貨占用資金×資本成本

其中:存貨占用資金=存貨平均餘額

③應付賬款占用資金的應計利息（作為成本費用的減項)=應付賬款占用資金×資本成本

其中:應付賬款占用資金=應付賬款平均餘額第二:計算收賬費用和壞賬損失增加（比較兩個方案的收賬費用和壞賬損失)

第三:計算折扣成本的增加（(比較兩個方案的折扣成本)

其中:

折扣成本=賒銷額×折扣率x享受折扣的客戶比率

(3）計算改變信用政策增加的稅前損益=增加的盈利-增加的成本費用

【決策原則】如果改變信用政策增加的稅前損益大于0，就應該改變。

四、應收賬款的監控

(一）應收賬款周轉天數(平均收賬期)

(1）應收賬款周轉天數=應收賬款平均餘額/平均日銷售額

(2）平均逾期天數=應收賬款周轉天數-平均信用期天數

(二）賬齡分析表

1、含義及作用

(1）含義:賬齡分析表，将應收賬款劃分為未到信用期的應收賬款和以30天為間隔的逾期應收賬款，這是衡量應收賬款管理狀況的另外一種方法。

(2）作用:可以确定逾期應收賬款，随着逾期時間的增加，應收賬款收回的可能性變小。

2、特點

(1）賬齡分析表比計算應收賬款周轉天數更能揭示應收賬款變化趨勢，因為賬齡分析表給出了應收賬款分布的模式，而不僅僅是一個平均數。

(2）當各個月之間的銷售額變化很大時，賬齡分析表和應收賬款周轉天數都可能發出類似的錯誤信号。

(三)應收賬款賬戶餘額的模式

1、含義

應收賬款賬戶餘額的模式反映一定期間(如1個月）的賒銷額，在發生賒銷的當月末及随後的各月仍未償還的百分比。

2、作用

(1)評價應收賬款的賬戶餘額模式的變化

(2)計劃應收賬款金額水平

(3）衡量應收賬款的收賬效率

(4）預測未來的現金流

(四)ABC分析法

五、應收賬款日常管理

(一)調查客戶信用

1、直接調查

2、間接調查:是以被調查單位以及其他單位保存的有關原始記錄和核算資料為基礎，通過加工整理獲得被調查單位信用資料。資料來源如下:

(1）财務報表

(2）信用評估機構

(3）銀行（一般不願向其他單位提供)

(4)其他途徑（工商管理部門、财稅部門、消費者協會)

(二）應收賬款保理

1、概念

應收賬款保理是企業将賒銷形改的木到H隊隊款，在滿足一定條件的情況下，轉讓給保理商

(如商業銀行)，以獲得流動資金，加快資金的周轉。

2、分類

3、應收賬款保理的作用

(1）融資功能

(2）減輕企業應收賬款的管理負擔

(3）減少壞賬損失、降低經營風險

(4)改善企業的财務結構

第四節 存貨管理

一、存貨管理的目标

目标:在保證生産或銷售需要的前提下，最大限度地降低存貨成本。

具體體現:

(1）保證生産正常進行

(2）提高銷售機動性

(3）維持均衡生産，降低産品生産成本(如季節性産品或需求波動大的産品)

(4）降低存貨取得成本（如集中進貨享受價格折扣)

(5）防止意外事件的發生

二、存貨的成本

三、最優存貨量的确定

四、存貨的控制系統

（一）ABC控制系統

（二）适時制庫存控制系統

第五節 流動負債管理

一、短期借款

(一）短期借款的信用條件

1、信貸額度

(1）含義:信貸額度亦即貸款限額，是借款企業與銀行在協議中規定的借款最高限額，信貸額度的有限期限通常為1年。

(2)特點:無法律效應，銀行并不承擔必須支付全部信貸數額的義務。

2、周轉信貸協定

(1）含義:銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定。

(2）特點

①有法律效應，在協定有效期内，隻要企業借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業的借款要求。

②貸款限額未使用的部分，企業通常要支付承諾費。

③周轉信貸協定的有效期通常超過1年，但實際上貸款每幾個月發放一次，所以這種信貸具有短期借款和長期借款的雙重特點。

3、補償性餘額

(1）含義:銀行要求借款企業在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定比例(通常為10%-20%)計算的最低存款餘額。

(2）特點

①對于銀行來說，補償性餘額有助于降低貸款風險，補償其可能遭受的風險。

②對借款企業來說，補償性餘額則提高了借隊的實際利率，加重了企業負擔。

(3）實際利率=年利息費用/實際可動用的借款額=名義利率/(1-補償性餘額比率)

4、償還條件

(1)分為到期一次償還和貸款期内定期(每月、季)等額償還兩種方式。

(2）貸款期内定期等額償還會提高借款的實際年利率，企業希望到期一次償還。

(3）銀行不希望到期一次償還，會增加企業的拒付風險，同時降低實際貸款利率。

(二）短期借款的成本

1、影響因素

(1）短期借款成本主要包括利息、手續費等。

(2）短期借款成本的高低主要取決于貸款利率的高低和利息的支付方式。

2、利息支付方式

【注意】通常來說，如果沒有特别說明，那麼

①借款利息以已經使用的借款額度為基數計算

②承諾費按尚未使用的借款額度為基數計算

③補償性餘額以已經使用的借款額度為基數計算

④另有規定的，按照規定

二、短期融資券

1、含義

(1）企業依法發行的無擔保短期本票。

(2）在我國，短期融資券是在銀行間債券市場發行和交易的并約定在一定期限内還本付息的有價證券，是企業籌措短期(1年以内）資金的直接融資方式。

2、種類

3、我國發行規定

(1）發行人為非金融企業。

(2）發行和交易對象:銀行間債券市場的機構投資者，不向社會公衆發行和交易。

(3）不能自行銷售，隻能間接承銷;募集的資金用于本企業生産經營。

(4）采用實名記賬方式在中央國債登記結算有限責任公司(簡稱中央結算公司)登記托管。

(5）債務融資工具發行利率、發行價格和所涉費率以市場化方式确定。

4、籌資特點

三、商業信用

商業信用是指企業在商品或勞務交易中，以延期付款或預收貨款方式進行購銷活動而形成的借貸關系。

商業信用是企業短期資金的重要來源，是一種“自動性籌資”。

(一)商業信用的形式

1、應付賬款

(1）應付賬款是供應商給企業提供的一種商業信用。其條件通常包括以下兩種:

①有信用期，但無現金折扣。如“N/30”表示30天内按發票金額全數支付。

②有信用期和現金折扣。如“2/10，N/30”表示10天内付款享受現金折扣2%，若買方放棄折扣，30天内必須付清款項。

(2）放棄現金折扣的信用成本

①免費信用:買方在規定的折扣期内付款，可以亨受免費信用。

【提示】某企業按“2/10、N/30”的條件購入貨物100萬元，若在10天内付款，便享受了10天的免費信用期，并獲得折扣2萬元，免費信用額為98萬元。

②放棄現金折扣的信用成本率=[折扣%/(1-折扣%)]×[360/(付款期-折扣期)]

③結論

a.折扣率越高，折扣期越長，放棄現金折扣的信用成本率越高。

b.付款期越長，放棄現金折扣的信用成本率越低。

c.放棄現金折扣的信用成本率與貨款額和折扣額沒有關系。

(3）決策原則

①放棄現金折扣的信用成本率大于短期借款利率，應選擇享受折扣。

②放棄現金折扣的信用成本率小于短期投資收益率，應選擇放棄折扣，以獲得更高的投資收益。

2、應付票據

(1）應付票據，是指企業在商品購銷活動和對工程價款進行結算中，因采用商業彙票結算方式而産生的商業信用。

(2）應付票據可以帶息，也可以不帶息，其利率一般低于銀行貸款利率。

3、預收貨款

(1)購買單位對于緊俏商品往往樂于采用這種方式購貨。

(2）銷貨方對于生産周期長，造價較高的商品，往往采用預收貨款方式銷貨，以緩和本企業資金占用過多的矛盾。

4、應計未付款

(1)企業在生産經營和利潤分配過程中已經計提但尚未以貨币支付的款項。

(2）主要包括應付職工薪酬、應交稅費、應付利潤或應付股利等。

(3）應計未付款随着企業規模擴大而增加，企業使用這些自然形成的資金無須付出任何代價。

(二)商業信用籌資的優缺點

四、流動負債的利弊

1、經營優勢

(1）容易獲得，具有靈活性，能夠有效滿足企業季節性信貸需求;創造了需要融資和獲得融資之間的同步性。

(2）短期借款一般比長期借款具有更少的約束性條款。

2、經營劣勢:需要持續的重新談判或滾動安排負債。

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