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過去一年，“回A”成了中國移動和中國電信的關鍵詞。

三大運營商的首次碰頭是在港股。二十年前，中國電信于港交所挂牌上市，三家企業至此完成了在公衆前的“亮相”；2022年伊始，伴随着中國移動登陸上交所，三大運營商最終在A股“安營紮寨”。無論是哪一家，似乎都雄心壯志地準備大幹一場。

5G浪潮之下，新的一場“大戲”已經上演，每一個消費者及投資者，亦是評委。

來源：張力

“亮相”A股

1月5日，國内三大運營“巨頭”之一的中國移動（全稱“中國移動有限公司”）在上交所挂牌上市。

上市首日，中國移動高開9.41%，股價收報63元，之後下跌，最低價58.11元，離發行價57.58元很近。截至今日午市收盤，公司股價收報59.77元，較發行價漲幅為3.8%，總市值約8639億元（總市值參考“A股收盤價*A股發行股本 H股收盤價*H股發行股本”計算方式，下同）。

據悉，中國移動此次A股的發行價定為57.58元/股，較港股溢價約46.7%（港股參考1月4日收盤價及彙率）。

據IPO日報此前報道，中國移動此次回A募集資金560億元，這一募資金額将超過剛上市不久的中國電信以及2020年上市的中芯國際，系A股近十年以來的最大IPO。

在中國移動此次登陸A股之前，中國電信（全稱“中國電信股份有限公司”）已“搶先”回A。至于其股價表現，除了上市首日有明顯的上漲外（當日收盤漲幅為34.88%），之後公司股價便開始下挫，幾度逼近發行價。2021年9月，中國電信在上市“滿月”之際盤中破發。

截至1月5日上午收盤，A股中國電信股價收報4.32元（低于4.53元的發行價），但仍較港股有明顯溢價，總市值約3667億元；另一家運營商中國聯通的總市值約1233億元。

一位資深投行人士對IPO日報表示，按募集資金淨額計算，（中國移動）發行市盈率約12倍，比中國電信要低，此外“綠鞋”機制起到一定的護盤作用，破發的風險相對當初的中國電信小一些。

記者注意到，截至今日午市收盤，中國移動AH股溢價44.31%。A股中國電信對比其港股股價，溢價91.42%。

讓我們再來看看三大運營商的财務數據。

根據公司财報，2021年前三季度，中國移動（未經審計）實現營業收入約6486億元，同比增長約12.9%，歸屬股東淨利潤約872億元，同比增長6.9%；中國電信同期的營業收入為3265.36億元，同比增長12.3%，歸屬上市公司股東淨利潤233.27億元，同比增速為24.7%；中國聯通的營業收入為2444.89億元，同比增長8.5%，歸屬上市公司股東淨利潤為56.76億元，較此前同期增長18.6%。

記者了解到，囊括了移動通信、固網寬帶等在内的服務，目前仍在三大運營商的主營業務收入占據較大的比重。

在業績表現方面，中國移動無論是營業收入還是淨利潤均遠高于其他兩大運營商（且高于中國電信和中國聯通的數據之和），坐穩第一的寶座，同時2021年前三季度的營業收入增速也最高，通信服務仍貢獻了較大收入。

此外，從移動業務客戶數量和有線寬帶（/固網寬帶）業務客戶來看，無論是累計總數還是2021年前三季度淨增客戶數，中國移動則排名第一。

數據來源：三大運營商披露的公開數據 IPO日報整理

不過，另一邊，中國電信同期的歸母淨利潤在三大運營商中增速最快，或得益于回A上市降低了利息成本，中國聯通以18.6%的增速緊随其後；“體量”較大的中國移動同期歸母淨利潤增速則較低，有分析人士猜測這或與其較高的折舊及攤銷成本有關。

圍繞5G的“暗戰”

回顧以往，三大運營商之間的“暗戰”一直在持續。

與2G時代中國移動一家獨大的情況不同，中國移動在數據業務上比起中國聯通和中國電信存一定不足，某種程度上制約了其3G業務的發展，三大運營商呈現“三足鼎立”态勢；2012年之後，圍繞着4G牌照的發放和建網，中國移動率先“搶跑”，其他兩大運營商緊跟其後。

“三大運營商更多還是競争關系，通過競争可以降低費用、提升效率、提升市場能力，最終讓消費者能夠獲益。”中國通信業知名觀察家項立剛接受記者采訪時表示。

2019年，我國正式進入了5G商用元年，目前正處于快速發展階段。圍繞這一新浪潮，三大運營商紛紛加快了布局5G的步伐。

記者獲悉，截至2021年6月底，中國移動已在國内超50個城市累計開通了50.1萬個5G基站，并已提供商用服務；中國電信的在用5G基站為46萬個，其中有部分是和聯通共建共享；至于中國聯通，算上與中國電信共建共享部分，5G基站累計數量約為46.1萬個。

從另一項重要數據5G套餐用戶數來看，2021年前三季度，中國聯通的5G套餐用戶淨增 6,611.5萬戶，累計約1.37億戶；同期，中國電信5G套餐用戶淨增6,904萬戶，累計約1.56億戶。相比之下，中國移動今年前三季度（未經審計）的5G套餐客戶累計達到3.31億，數量最多。

業内人士認為，未來各方在這一賽道的布局或更為“如火如荼”。

項立剛對IPO日報表示，雖然各方之間存在競争，但它們也較為同質化，這一同質化是指它們能力、風格以及管理體系等存較為類似之處。所以面對5G時代，三大運營商首先要把網絡做好，因為有了更好的網絡和基站，才能夠為消費者提供最基本的服務，這也是其安身立命的根本能力。

在此前回A的招股書中，中國電信表示預計在未來三年内繼續投入約214億元，用于5G産業互聯網建設項目（在無線網方面計劃建設約9萬個5G産業互聯網基站；核心網方面拟部署約2100套輕量級UPF和輕量級5GC等定制網元等）；中國移動此次回A，也将發展5G納入到重點部署之中，計劃投入983億元用于5G精品網絡建設項目，資金投向包括無線網設備、核心網設備以及傳輸網設備等。

此外，中國聯通也曾表示，将整合組建聯通數字科技有限公司，打造5G ABCDE（人工智能、區塊鍊、雲計算、大數據、邊緣計算）融合創新的差異化競争優勢。

“在建設網絡的基礎之上，三大運營商可以在業務平台、管理平台等新的業務做一些探索，包括但不限于工業互聯網、移動醫療的體系、智能健康的體系、智慧交通、智慧城市等領域。”項立剛說。

END

記者 楊紫薇

版式 褚念穎

編輯 王瑩

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