因為最近大家都在讨論聯想集團償債能力到底怎麼樣，是否已經資不抵債。我也以一個财務人的身份來蹭一下熱度

本次分析的數據來源是聯想集團招股說明書和滬深300的2020年财報，以下分析是建立在招股說明書和滬深300成分股上市公司财報數據是真實可靠的基礎之上的。

我們的分析僅是在财務上的分析，隻能是單純從财務報表上分析償債能力，還有一些我們看不到的表外因素對企業的償債能力也有很大的影響，因此一下分析隻能是給大家做一個參考，并不是絕對的。

一、短期償債能力

短期償債能力分析指标主要有流動比率、速動比率和現金比率

1、流動比率

流動比率=流動資産合計÷流動負債合計

流動比率，表示每1元流動負債有多少流動資産作為償還的保證。它反映公司流動資産對流動負債的保障程度。

一般情況下，該指标越大，表明公司短期償債能力強。通常，該指标在2左右較好，不需要追求過高。但是有些企業流動資産不高，是重資産企業，對于這些企業流動比率甚至不到1，但是他們依舊很優秀，因為他們可以賺錢，他們可以靠持續的盈利來彌補流動資産不足的償債風險。

聯想集團2021年3月31日流動比率0.85、2020年3月31日流動比率0.81,、2019年3月31日流動比率0.82。

我們再看一下滬深300成分股企業的狀況，2020年12月31日财報流動比率低于0.85的有26家，其中，流動比率低于0.85的公司主要分布在如下行業，電力行業（6家）、石油化工行業（6家）、礦業（4家）、民航機場（3家）、交運物流（京滬高鐵）、半導體（長電科技）、電信運營（中國聯通）、鋼鐵行業（包鋼股份）、釀酒行業（重慶啤酒）、食品飲料（伊利股份）、文化傳媒（萬達電影）。除了釀酒行業、食品飲料和文化傳媒以外都屬于重資産行業，流動比率較低屬于行業特色。

2、速動比率

速動比率=速動資産÷流動負債 =（流動資産-存貨）÷流動負債

通常認為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。但這僅是一般的看法，因為行業不同速動比率會有很大差别，沒有統一标準的速動比率。

聯想集團2021年3月31日速動比率0.62、2020年3月31日速動比率0.59,、2019年3月31日速動比率0.66。速動比率小于1，短期償債能力較差。

我們再看一下滬深300成分股企業的狀況，2020年12月31日财報速動比率低于0.62的有40家，其中，速動比率低于0.62的公司主要分布在如下行業，房地産（9家）、石油化工行業（7家）、電力行業（6家）、礦業（5家）、民航機場（3家）、農牧飼漁（3家）、半導體（長電科技）、電信運營（中國聯通）、鋼鐵行業（包鋼股份）、航空航天（中航西飛）、釀酒行業（重慶啤酒）、食品飲料（伊利股份）、珠寶首飾（豫園股份），除了釀酒行業、食品飲料、文化傳媒、農牧飼漁和珠寶首飾以外都屬于重資産行業，速動比率較低屬于行業特色。

3、現金比例

現金比率=現金類資産÷流動負債 =（貨币資金 有價證券或短期投資）÷流動負債 =（速動資産—應收賬款）÷流動負債

雖然現金比率最能反映企業直接償付流動負債的能力，這個比率越高，說明企業償債能力越強。但是，如果企業停留過多的現金類資産，現金比率過高，就意味着企業流動負債未能合理地運用，經常以獲得能力低的現金類資産保持着，這會導緻企業機會成本的增加。通常現金比率保持在0.3左右為宜。

聯想集團2021年3月31日現金比率0.12、2020年3月31日現金比率0.16,、2019年3月31日現金比率0.14。

我們再看一下滬深300成分股企業的狀況，2020年12月31日财報速動比率低于0.12的有10家，其中，現金比率低于0.12的公司主要分布在如下行業，電力行業（3家）、民航機場（2家）、房地産（2家）、石油化工行業（榮盛石化）、農牧飼漁（溫氏股份）、電子元件（深南電路）。

二、長期償債能力

長期償債能力分析指标主要有資産負債率和權益乘數

1、資産負債率

資産負債率=負債總額/資産總額×100%

資産負債率是衡量企業負債水平及風險程度的重要标志。資産負債率反映債權人所提供的資金占全部資金的比重，以及企業資産對債權人權益的保障程度。這一比率越低(50%以下)，表明企業的償債能力越強，财務風險越低。

聯想集團2021年3月31日資産負債率90.50%、2020年3月31日資産負債率87.37%,、2019年3月31日資産負債率86.34%。

我們再看一下滬深300成分股企業的狀況，2020年12月31日财報資産負債率高于90%的有23家，所屬行業全部是銀行，但是因為銀行這個行業比較特殊一般資産負債率都會超過90%，跟其他行業沒有可比性。所以跟滬深300成分股一般企業相比聯想集團資産負債率是最高的。

然後，我測算一下網上大家讨論最多的剔除難以變現資産後的資産負債率，這個一般用在日常管理中，沒有統一的測算公式，我現在按照我們公司平時管理中使用較多的方式進行調整，大家可以做一個參考，調整公式如下：

剔除難以變現資産後的資産負債率=負債總額/剔除難以變現資産後的資産總額×100%=負債總額/（資産總額-遞延所得稅資産-商譽）×100%

按照以上公式測算，聯想集團2021年3月31日資産負債率126..21%、2020年3月31日資産負債率127.10%,、2019年3月31日資産負債率130.76%。跟司馬南老師說的聯想集團資不抵債一緻。（因為滬深300成分股沒有取得足夠的數據，因此不在這裡分析）

聯想集團償債能力

2、權益乘數

權益乘數=資産總額/股東權益總額

權益乘數，代表公司所有可供運用的總資産是業主權益的幾倍。權益乘數越大，代表公司向外融資的财務杠杆倍數也越大，公司将承擔較大的财務風險。

聯想集團2021年3月31日權益乘數10.51、2020年3月31日權益乘數7.91、2019年3月31日權益乘數7.32。

我們再看一下滬深300成分股企業的狀況，2020年12月31日财報權益乘數高于10.51的有23家，所屬行業全部是銀行，但是因為銀行這個行業比較特殊一般權益乘數都會超過10，跟其他行業沒有可比性。所以跟滬深300成分股一般企業相比聯想集團權益乘數是最高的。

以上僅是個人對聯想集團償債能力進行的簡單分析，能力有限，如有錯誤或不足之處，請大家批評指正。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!