機構投資者一邊蜂擁搶奪新三闆資源，一邊競相推出挂鈎新三闆的金融産品。可以預見，未來參與新三闆的渠道将更加多樣。

直接參與：牛散出沒

根據新三闆現行交易規則，符合條件的自然人直接參與挂牌公司的投資介入方式主要有三種。

第一種，挂牌後在做市交易之前這一時間段内，通過協議轉讓方式買挂牌公司股票，即投資者必須委托代理其買賣股票的主辦券商辦理，如需委托另一家主辦券商買股票，則須辦理股票轉托管手續。

第二種，當挂牌公司轉為做市交易後，投資者從做市商發出的連續報價中購買股票。

第三種，通過定增方式入股。

值得一提的是，作為新三闆企業股票融資的主要方式，新三闆的定增有很多制度方面的創新。包括：對于符合豁免條件的企業，進行定向發行無須審核；投資者可以與企業協商談判确定發行價格；定向發行新增的股份不設立鎖定期。

不過，企業可并不是有錢就收。企業選擇自然人參與定增，都是考慮對企業未來發展是否有推動作用。這些自然人投資者要麼是在行業上下遊可以為企業提供産業資源，要麼是金融、資本領域的牛人。

間接參與：借道投資産品

500萬元的入市門檻将很多個人投資者擋在了新三闆的門外，但通過各類金融産品曲線入市，門檻大為降低。

公募基金無疑是最早嗅到了新三闆巨大商機的機構。2014 年4 月，寶盈基金通過子公司設立了“中鐵寶盈—中證資訊新三闆系列(1 期)”專項資産管理計劃。該基金成為國内基金行業首隻新三闆産品，其規模為3100 萬元，成功搶得先機。目前該基金浮動盈利已達到64%。

其後，許多公募基金也通過子公司或是專戶渠道在新三闆布局了各自的首隻産品。

值得關注的是，由于政策并未對公募基金放開新三闆投資，目前公募基金公司的新三闆産品主要是通過基金子公司設立。除此之外，專戶也成為基金公司的另一渠道，如國壽安保基金專戶的相關新三闆産品也是通過這一渠道發行，目前正在募集之中。

相比而言，當前公募基金公司推出的單隻新三闆資管産品規模普遍不大，主要集中在3000 萬~5000 萬元左右。相比公募基金的謹慎，嗅覺靈敏的私募基金則準備大幹一場。由于新三闆市場超預期的快速發展，不少私募機構已經設立了關于新三闆的主題基金。

一般來說，通過基金投資新三闆的門檻在100 萬元，比直接投資新三闆500 萬元的入市門檻大大降低。

此外，通過股權衆籌的方式，門檻還可以降得更低。2月11日，新三闆公司華人天地（830898）推出一份募資總額為2760萬元的增發方案，除了增發對象包括著名導演張紀中外，其中部分資金采用衆籌模式募集成為一大亮點。據披露的信息，其增發對象之一為深圳市“衆投一邦投資”，這是一家采取股權衆籌方式進行投資的企業，在該定增産品中，個人投資者最低跟投金額為20萬元。

退出路徑：方式多樣

無論通過哪種方式投資了新三闆股票，退出的路徑方式很多。

首先，可以通過每天的市場交易方式退出，包括協議轉讓或在交易所通過做市商賣出股權。

其次，新三闆企業的特點就是高成長性，因此很容易進入上市公司并購的視野。

第三，通過轉闆退出。今年“兩會”期間，關于轉闆機制，中國證監會主席肖鋼表示：“多層次市場間轉闆機制是個較複雜的問題，今年将進行調研和試點，不會全面推開。目前考慮先從新三闆跟創業闆之間的轉闆機制進行試點，制定該轉闆方案是今年改革的重要工作之一。”

他還提到，目前證監會正對區域性股權市場的發展進行調研，區域性市場的情況也很複雜，各地的情況不一樣。當下區域性市場的發展方案仍在制定當中，争取今年内形成區域性市場規範發展的意見。

目前，在天津、上海等地都有一些區域性的股權交易場所（天津股權交易所、上海股權托管交易中心），理論上這些在區域股權交易市場挂牌的企業，在完成摘牌手續後也可以申請在全國股份轉讓系統挂牌。

特别需要提醒的是，現在新三闆市場的熱度都是出于對政策的良好預期，而新三闆挂牌公司成熟度不夠、企業規模小、信息披露不完善等先天性缺陷容易被忽略。（來源：理财周刊）

天信投資，新三闆挂牌公司，股票代碼831889。

編輯：張文斌

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