來源：中國經濟網

中國經濟網編者按：6月21日，蘇州盛科通信股份有限公司（以下簡稱“盛科通信”）将首發上會，保薦機構為中國國際金融股份有限公司，保薦代表人為孔亞迪、吳明陽。盛科通信拟于上交所科創闆上市，本次發行的股票數量不超過5000萬股，不低于本次發行後總股本的10%，不涉及股東公開發售股份。公司拟募集資金10.00億元，分别用于新一代網絡交換芯片研發與量産項目、路由交換融合網絡芯片研發項目、補充流動資金。

盛科通信選擇的具體上市标準為《科創闆上市規則》第2.1.2條的第二套标準“預計市值不低于人民币15億元，最近一年營業收入不低于人民币2億元，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于15%”。

2018年至2021年，盛科通信的營業收入分别為12,820.55萬元、19,166.36萬元、26,370.34萬元、45,860.29萬元；歸屬于母公司所有者的淨利潤分别為-2,741.95萬元、622.07萬元、-958.31萬元、-345.65萬元；扣除非經常性損益後歸屬于母公司所有者的淨利潤分别為-4,293.43萬元、-3,485.97萬元、-4,073.34萬元、-4,233.84萬元。

過去四年中，盛科通信扣除非經常性損益後歸屬于母公司所有者的淨利潤連續虧損，虧損金額合計16,086.58萬元。

2018年至2021年，盛科通信經營活動産生的現金流量淨額分别為-4,514.52萬元、7,420.61萬元、-6,985.46萬元和-19,146.19萬元。其中銷售商品、提供勞務收到的現金分别為13,293.23萬元、18,715.25萬元、25,763.45萬元、49,660.49萬元。

2018年至2021年，盛科通信的收現比分别為103.69%、97.65%、97.70%、108.29%。

2022年1-3月，公司實現營業收入14,267.90萬元，同比增長151.88%，；實現歸屬于母公司股東的淨利潤1,570.29萬元，同比增長157.46%；實現扣除非經常性損益後歸屬于母公司股東的淨利潤1,123.19萬元，同比增長132.41%；經營活動産生的現金流量淨額為-2,746.03萬元，同比減少16.40%。

公司預計2022年1-6月營業收入為32,000.00萬元至35,000.00萬元，同比增長60.84%至75.92%；預計歸屬于母公司所有者的淨利潤為550.00萬元至950.00萬元，同比增長41.94%至145.17%；預計扣除非經常性損益後歸屬于母公司所有者的淨利潤為-200.00萬元至200.00萬元，同比增長83.80%至116.20%。

2019年、2020年和2021年，公司以太網交換芯片營業收入金額分别為5,593.41萬元、12,728.32萬元和24,574.71萬元，占營業收入的比例分别為29.18%、48.27%和53.59%；以太網交換芯片模組營業收入金額分别為4,960.37萬元、5,019.34萬元和12,359.12萬元，占營業收入的比例分别為25.88%、19.03%和26.95%；以太網交換機銷售收入金額分别為6,316.82萬元、7,401.43萬元和7,876.10萬元，占營業收入的比例分别為32.96%、28.07%和17.17%。

2019年，以太網交換機是盛科通信的第一大産品，而2020年和2021年，以太網交換芯片成為了盛科通信的第一大産品。

盛科通信以太網交換芯片、以太網交換機平均單價連降。2019年至2021年，盛科通信以太網交換芯片平均單價分别為835.45元/顆、763.54元/顆、354.20元/顆，2020年和2021年，以太網交換芯片平均單價分别較上年下降8.61%、53.61%；2019年至2021年，公司以太網交換機平均銷售單價分别為13,383.09元/台、12,485.54元/台、10,436.07元/台，2020年和2021年，以太網交換機平均銷售單價分别較上年下降6.71%、16.41%。

2019年至2021年，盛科通信綜合毛利率分别為58.05%、46.98%和47.12%，主營業務毛利率分别為58.05%、46.98%、47.12%。2020年，公司的綜合毛利率和主營業務毛利率大幅下滑。

2019年至2021年，可比上市公司毛利率平均值分别為56.76%、57.79%、53.30%。近兩年，盛科通信的主營業務毛利率低于可比上市公司毛利率平均水平。

2019年、2020年和2021年，公司研發費用分别為9,542.56萬元、11,068.33萬元和18,166.84萬元，占同期營業收入的比例分别為49.79%、41.97%和39.61%。A股可比上市公司研發費用率平均值分别為52.45%、56.93%、51.57%，剔除寒武紀後，研發費用率平均值分别為34.98%、29.32%、25.09%。

根據招股書，2020年中國商用以太網交換芯片市場以銷售額口徑統計，博通、美滿和瑞昱分别以61.7%、20.0%和16.1%的市占率排名前三位，合計占據了97.8%的市場份額。而盛科通信的市占率為1.6%，在中國商用以太網交換芯片市場排名第四。

報告期内，盛科通信向前五名供應商的采購金額分别為5,417.30萬元、11,401.32萬元、24,857.36萬元，占當期采購總額的比例分别為56.24%、74.98%、79.89%。

美滿不僅為盛科通信的競争對手，也是其第一大供應商。2019年度，公司主要芯片量産代工供應商格羅方德将其量産代工業務出售給美滿，公司原與格羅方德的業務合作由美滿承接，因此公司向美滿旗下的Marvell Asia Pte Ltd.采購金額快速增加，Marvell Asia Pte Ltd.替代格羅方德成為公司主要的芯片量産代工供應商。2019年、2020年、2021年，公司向Marvell Asia Pte Ltd.采購金額分别為476.17萬元、8,476.29萬元、10,353.21萬元，占當期采購總額的比例分别為4.94%、55.75%、33.27%。

2019年、2020年和2021年，盛科通信向前五大客戶的銷售金額合計分别為9,048.05萬元、14,938.57萬元、31,582.89萬元，占營業收入比例分别為47.21%、56.65%和68.87%，客戶集中度較高。

盛科通信的關聯交易金額增長。2019年、2020年和2021年，公司向關鍵管理人員支付薪酬總額分别為1,080.80萬元、1,205.68萬元和1,181.89萬元；公司向關聯方采購材料金額分别為428.12萬元、435.04萬元和616.39萬元；公司向關聯方銷售商品及提供服務金額分别為3,107.35萬元、4,832.00萬元和15,866.89萬元，占同類交易金額的比例分别為16.21%、18.32%、34.60%。

主營以太網交換芯片 募資10億 無控股股東和實控人

盛科通信為國内領先的以太網交換芯片設計企業，主營業務為以太網交換芯片及配套産品的研發、設計和銷售。以太網交換芯片是構建企業網絡、運營商網絡、數據中心網絡和工業網絡的核心平台型芯片。

公司主要産品包括以太網交換芯片及配套産品。在聚焦以太網交換芯片業務的基礎上，基于自研以太網交換芯片，公司為行業客戶進行定制化開發，為其提供以太網交換芯片模組及定制化産品解決方案。此外，公司亦構建以太網交換機産品，旨在探索下一代企業網絡、運營商網絡、數據中心網絡和工業網絡等多種應用場景需求，為芯片業務推廣提供應用案例。

截至招股說明書簽署之日，公司任一股東及其一緻行動人（如有）或最終權益持有人持有公司股份的比例均不超過三分之一（即33.33%），亦不存在任一股東及其一緻行動人（如有）或最終權益持有人可提名超過半數的董事。

因此，任一股東及其一緻行動人（如有）或最終權益持有人均無法通過控制公司的董事會、股東大會進而控制公司，公司不存在控股股東及實際控制人。最近兩年内，公司不存在控股股東、實際控制人的狀态未發生變更。

盛科通信拟于上交所科創闆上市，本次發行的股票數量不超過5000萬股，不低于本次發行後總股本的10%，不涉及股東公開發售股份。本次發行不采用超額配售選擇權。本次發行的保薦機構為中國國際金融股份有限公司，保薦代表人為孔亞迪、吳明陽。

公司拟募集資金10.00億元，其中4.70億元用于新一代網絡交換芯片研發與量産項目，2.50億元用于路由交換融合網絡芯片研發項目，2.80億元用于補充流動資金。

扣非淨利四年虧損1.6億元

2018年至2021年，公司經營活動産生的現金流量淨額與淨利潤差異較大，差異金額分别為-1,772.57萬元、6,798.54萬元、-6,027.16萬元和-18,800.54萬元。盛科通信表示，上述差異主要系無形資産的攤銷和存貨、經營性應收項目、經營性應付項目等變動差異所緻，屬于經營性項目的正常波動。

截至2021年12月31日，公司累計未彌補虧損為254.85萬元。主要由于公司以太網交換芯片及配套産品較為複雜且研發難度較大，報告期内公司持續在産品技術研發方面加大投入，由于産品研發周期較長，公司在前期市場培育過程中營業收入規模較低，形成了一定金額的虧損。

第一大産品變更

報告期内，盛科通信主要産品包括以太網交換芯片、以太網交換芯片模組、以太網交換機，以及為客戶提供定制化解決方案等。

2019年、2020年和2021年，公司以太網交換芯片營業收入金額分别為5,593.41萬元、12,728.32萬元和24,574.71萬元，占營業收入的比例分别為29.18%、48.27%和53.59%，營業收入金額及占比均逐年提升。

報告期内，公司以太網交換芯片模組營業收入金額分别為4,960.37萬元、5,019.34萬元和12,359.12萬元，占營業收入的比例分别為25.88%、19.03%和26.95%。

報告期各期，公司以太網交換機銷售收入金額分别為6,316.82萬元、7,401.43萬元和7,876.10萬元，占營業收入的比例分别為32.96%、28.07%和17.17%。

以太網交換芯片、以太網交換機平均單價連降

2019年至2021年，盛科通信以太網交換芯片平均單價分别為835.45元/顆、763.54元/顆、354.20元/顆，逐年下降。

盛科通信表示，2020年，公司以太網交換芯片平均銷售單價為763.54元/顆，與上一年同期相比下降幅度為8.61%，主要系公司當年主要銷售的GoldenGate系列産品銷量大幅增長，公司對采購規模較大的客戶給予一定的價格折扣。2020年公司GoldenGate系列芯片銷量4.50萬顆，同比增長309.91%。

2021年，公司以太網交換芯片平均銷售單價為354.20元/顆，與2020年相比下降幅度為53.61%，主要系公司TsingMa系列産品逐步完成市場導入以及與公司以太網交換芯片配套的Mars系列産品銷量大幅提升，于2021年分别實現銷量33.65萬顆、24.24萬顆，TsingMa系列産品和Mars系列産品的平均單位成本及單價水平均較低，因此導緻公司當期以太網交換芯片整體平均單價水平降低。

2019年、2020年和2021年，公司以太網交換芯片模組平均銷售單價分别為29,631.83元/塊、31,469.19元/塊和39,511.26元/塊。

2019年至2021年，公司以太網交換機平均銷售單價分别為13,383.09元/台、12,485.54元/台、10,436.07元/台，逐年下降。

盛科通信表示，2020年，公司以太網交換機平均銷售單價為12,485.54元/台，與上一年度水平基本持平。2021年，公司以太網交換機平均銷售單價為10,436.07元/台，較2020年下降16.41%，主要系産品結構變化，低單價産品銷量占比增加，同時公司根據定價策略對部分采購量較大的客戶給予了一定的價格折扣所緻。

2020年毛利率大幅下滑

2019年至2021年，盛科通信綜合毛利率分别為58.05%、46.98%和47.12%。

盛科通信表示，2020年度綜合毛利率較2019年下降的主要原因系芯片産品當年度平均毛利率下降且芯片産品整體銷量大幅增長，毛利率相對較低的芯片産品營業收入占比增加導緻公司整體主營業務毛利率降低。2021年綜合毛利率相較于2020年度基本維持穩定。

報告期内，公司主營業務毛利率分别為58.05%、46.98%、47.12%。其中，以太網交換芯片産品毛利率分别為47.69%、34.35%和39.61%；以太網交換芯片模組産品的毛利率為69.49%、65.81%和55.10%；以太網交換機毛利率分别為55.13%、51.85%和55.19%；定制化解決方案業務毛利率分别為70.57%、71.40%和67.32%。

盛科通信稱，寒武紀主要業務中包含了毛利率較高的終端智能處理器IP授權許可業務，因此其整體毛利率水平較高。瀾起科技為全球僅有的3家内存接口芯片供應商之一，其内存接口芯片的市場競争力較強，定價及毛利率水平亦相對較高。景嘉微主要從事高可靠性領域的圖像處理及顯示控制芯片及電子産品，毛利率水平相對較高。與複旦微電和安路科技相比，盛科通信除芯片産品外還從事毛利率水平較高的以太網交換芯片模組和交換機産品，因此盛科通信整體毛利率水平高于上述兩家公司。綜上，公司與同行業可比公司在産品結構、産品具體類型、應用領域、下遊市場競争程度等方面存在差異，因此各家公司綜合毛利率水平存在一定差異，具有合理性。

研發費用率下滑

2019年、2020年和2021年，公司研發費用分别為9,542.56萬元、11,068.33萬元和18,166.84萬元，占同期營業收入的比例分别為49.79%、41.97%和39.61%。

盛科通信稱，報告期内，公司高度重視研發投入，各年度研發費用金額持續增長，始終保持在較高的水平，随着公司營業收入規模的快速增長，公司研發費用占營業收入的比例呈下降趨勢。

其中，2019年、2020年和2021年，公司計入研發費用的研發工程費分别為1,812.26萬元、1,824.08萬元和6,296.56萬元，占當期研發費用的比例為18.99%、16.48%和34.66%；公司計入研發費用的職工薪酬分别為5,068.72萬元、5,845.47萬元和7,761.42萬元，占當期研發費用的比例為53.12%、52.81%和42.72%。

報告期内，A股可比上市公司研發費用率平均值分别為52.45%、56.93%、51.57%，剔除寒武紀後，研發費用率平均值分别為34.98%、29.32%、25.09%。

盛科通信表示，報告期内，同行業可比公司中寒武紀的研發費用率遠高于其他公司。剔除寒武紀後，與可比公司研發費用率相比，公司研發費用率處于較高水平，主要系公司作為國内領先的以太網交換芯片設計企業，長期以來高度重視技術創新和研發投入，不斷拓寬産品應用，已形成豐富的以太網交換芯片産品序列。同時，公司仍處于快速成長期，報告期内營業收入的總體規模相較于同行業可比公司處于中等偏低水平，因此研發費用占營業收入的比例相對較高。

截至2021年12月31日，公司在中國境内共擁有310項已授權發明專利，在中國境外共擁有4項已授權專利；擁有處于有效期内的集成電路布圖設計專有權5件、計算機軟件著作權119件。

市場占有率為1.6%

根據招股書，由于以太網交換芯片技術門檻較高，全球以太網交換芯片領域集中度較高，少量參與者掌握了大部分的市場份額，呈現寡頭壟斷的市場格局，其中博通是商用以太網交換芯片領域中的龍頭，美滿和瑞昱為行業内的主要參與者。根據灼識咨詢數據，2020年中國商用以太網交換芯片市場以銷售額口徑統計，博通、美滿和瑞昱分别以61.7%、20.0%和16.1%的市占率排名前三位，合計占據了97.8%的市場份額。

而我國現階段成功進入商用以太網交換芯片國際市場競争序列的廠商較少，其中盛科通信的市占率為1.6%，在中國商用以太網交換芯片市場排名第四。但與博通、美滿和瑞昱等龍頭企業相比，公司以太網交換芯片的業務規模較小，市場份額仍存在較大差距。

去年向前五名供應商的采購金額占比80%

2019年度，公司主要芯片量産代工供應商格羅方德将其量産代工業務出售給美滿，公司原與格羅方德的業務合作由美滿承接，因此公司向美滿旗下的Marvell Asia Pte Ltd.采購金額快速增加，Marvell Asia Pte Ltd.替代格羅方德成為公司主要的芯片量産代工供應商。

2019年、2020年、2021年，公司向Marvell Asia Pte Ltd.采購金額分别為476.17萬元、8,476.29萬元、10,353.21萬元，占當期采購總額的比例分别為4.94%、55.75%、33.27%。

去年前五大客戶的銷售金額占比68.87%

2020年度，公司新增前五大客戶北京巨點衆思科技有限公司（以下簡稱“北京巨點”）。北京巨點的采購需求上升主要系公司直銷客戶客戶C變化與公司的合作模式，由直銷客戶轉換為北京巨點的終端客戶。

2021年度，公司新增前五大客戶北京國信藍盾科技有限公司。國信藍盾系信息基礎設施領域的國産化軟硬件全方案服務商，其主要采購公司的以太網交換芯片模組産品，根據下遊客戶需求用于網絡設備的軟硬件定制化研發與集成。其基于公司以太網交換芯片模組研發的國産化網絡設備已進入多家具備電子信息設備開發與研究、生産和工程能力的國内行業科研院所及其上下遊領域的相關企業的應用體系。網絡設備升級換代進程加快，對定制産品的需求進一步提升，2021年國信藍盾采購的公司部分型号模組産品的應用項目通過驗證，因此公司向其銷售金額大幅提升具備合理性。

向關聯方銷售商品及提供服務比例上升

報告期内，盛科通信經常性關聯交易内容包括關鍵管理人員薪酬、購買商品和接受勞務、出售商品和提供勞務。

公司按照勞動合同及相關文件的規定向董事、監事、高級管理人員支付薪酬，屬于關聯交易。2019年、2020年和2021年，公司向關鍵管理人員支付薪酬總額分别為1,080.80萬元、1,205.68萬元和1,181.89萬元。

2019年度、2020年度和2021年度，公司向關聯方采購材料金額分别為428.12萬元、435.04萬元和616.39萬元，相關材料均為以太網交換芯片模組及以太網交換機生産的必要原材料。公司基于市場化價格，與關聯方協商确定材料采購價格，不存在不公允的情形。

2019年度、2020年度和2021年度，公司向關聯方銷售商品及提供服務金額分别為3,107.35萬元、4,832.00萬元和15,866.89萬元，占同類交易金額的比例分别為16.21%、18.32%、34.60%。

2021年度，公司向關聯方銷售商品及提供服務金額增長較快，主要系公司向經銷商深圳中電港技術股份有限公司的銷售商品及提供服務金額增長較快所緻。深圳中電港技術股份有限公司是國内領先的電子元器件經銷商，也是報告期内公司的主要經銷商之一。2021年度，随着終端客戶對于公司産品及服務需求的持續增長，深圳中電港技術股份有限公司為滿足下遊終端客戶的采購需求，相應增加了向公司的采購金額。公司基于市場化價格，與關聯方協商确定銷售商品及服務價格，不存在不公允的情形。

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