中證100指數為什麼有兩個代碼?中證100指數（簡稱“中證100”）發布于2006年5月，從指數發布至2022年5月這段漫長歲月中，中證100的選樣方法系在滬深300指數樣本股中挑選規模最大的100隻股票組成樣本股，在傳統印象中，中證100也常被當作滬深300的“市值升級版”但至2022年5月，指數的編制方案迎來重大修訂，這也給中證100注入了不一樣的“靈魂”，我來為大家科普一下關于中證100指數為什麼有兩個代碼?下面希望有你要的答案，我們一起來看看吧!

中證100指數為什麼有兩個代碼

中證100指數（簡稱“中證100”）發布于2006年5月，從指數發布至2022年5月這段漫長歲月中，中證100的選樣方法系在滬深300指數樣本股中挑選規模最大的100隻股票組成樣本股，在傳統印象中，中證100也常被當作滬深300的“市值升級版”。但至2022年5月，指數的編制方案迎來重大修訂，這也給中證100注入了不一樣的“靈魂”。

根據中證100指數新修訂的編制方案，中證100的樣本空間由滬深300成分股擴展至中證全指，選樣範圍顯著擴大，符合标準的科創闆及創業闆标的将更快被納入指數；同時，指數新增了ESG評級作為篩選條件，有助于規避高風險标的，入選标的必須屬于深股通/滬股通标的，指數成分股的定價機制亦趨于國際化。與此同時，修訂後一個比較有意思地方的在于指數選樣方法，相比于傳統寬基指數基于市值排名的選樣體系，修訂後的中證100将以二級行業為出發點，優先納入各二級行業中滿足市值條件的龍頭公司，之後再從各一級行業内按照自由流通市值由高到低依次選入證券，并盡可能讓指數中各一級行業自由流通市值占比與中證全指保持一緻。這也意味這，指數對A股市場各領域龍頭公司的覆蓋度進一步提升，成分股的行業分布亦更加豐富，同時，以全市場指數為基準進行行業配比，也更能反映資本市場整體的市值結構。

因此，當2022年6月13日新方案落地實施後，指數中近半數成分股發生了更替，指數的行業分布及成分股結構均出現明顯變化。指數前三大行業由食品飲料、銀行及非銀金融變更為電力設備新能源、食品飲料及電子，前三大行業集中度降低近8%。在調整前，銀行、非銀金融及食品飲料三大行業的累計權重近44%，成分股數量共36隻，而在調整後，三者的累計權重降至20%，成分股數量僅剩4隻（食品飲料：貴州茅台；銀行：招商銀行及工商銀行；非銀金融：中國平安）。而作為新經濟的代表，電力設備新能源、電子、有色金屬及基礎化工行業的成分股數量及權重均有明顯提升，宛如一場新舊動能之間的交接。

從指數的成分股結構上看，調整後，指數成分股的市值分布亦更加均衡，指數中偏成長風格的标的數量明顯提升，指數整體也因此更具成長屬性，指數整體的盈利能力亦出現明顯優化。

相比于同為大市值指數的上證50及滬深300，調整後的中證100在中遊制造、周期、TMT闆塊的配置比例均有不同程度的提升，在金融地産闆塊的配置比例顯著降低。很大程度上，修訂後的中證100擺脫了長期以來大市值指數中金融闆塊權重過高的困擾，也更能代表A股市場整體的資本結構及變化。

聚集指數的盈利及估值特征，中證100在2017-2021年的歸母淨利潤增速均值約10.3%，略優于同期滬深300。在此期間，中證100的淨資産收益率（ROE）穩定在11%以上，較滬深300亦呈現出更優的盈利能力。若按2022年6月新編制方案實施後的指數成分股進行回測，調整後的指數成分股在2017-2021年間呈現出更優的成長性及盈利能力，這很大程度上亦驗證了新編制方案的有效性。

估值層面，在2022年6月的調整後，指數的市盈率及市淨率估值均出現了一次性擡升，這也意味着，指數曆史估值對當期的指導意義相對有限。因此，我們結合指數中各行業估值分位數（近7年）的加權平均值作進一步觀察。截至2022/10/09，中證100各成分行業PB分位數的加權平均值約34%，PE分位數的加權平均值約24%，兩者均處于2016年以來的較低水平，并已接近于2018年底極低的估值狀态，指數已具備較優的安全邊際。尤其是在調整後的中證100指數已具備更強的基本面支撐時，投資性價比已然大幅提升。

至此，我們作個簡單的小結，修訂後的中證100指數，用那句iPhone經典廣告語來形容就是bigger than bigger，修訂後的指數除了作為大市值公司的代表外，對各領域龍頭公司的覆蓋更加全面，行業權重得到較大優化，指數整體亦具備了更強的成長動能及盈利能力。站在當期時點，面對着這麼一個相對混沌的市場環境，龍頭公司意味着什麼，投資大市值的龍頭公司是否是一個“高勝算”決策，我們從投資中價值和價格兩個維度展開一些思考。

相比于中小市值公司，龍頭公司的一大魅力在于盈利能力的持續性和穩定性。自2016年以來，中證100及滬深300等大市值指數的ROE水平始終保持穩定，即使在企業盈利處于下行階段亦頗具韌性，這背後實則與龍頭公司穩健的經營能力和競争壁壘密不可分。短期來看，市場或許會根據當期的利潤增速或資金流向去給企業定價，但長期來看，穩定的盈利能力才是企業穿越周期的核心驅動，也是決定企業内在價值的關鍵一環。

價格層面，自2016年以來，A股市場開啟了一輪長達5年的大盤風格行情，以中證100及滬深300為代表的大市值指數一枝獨秀，市場中的龍頭公司也紛紛被冠以核心資産、漂亮50等美名，龍頭公司的估值中樞節節攀升。但在2021年，随着估值的鐘擺開始回歸，大市值指數亦于2021年2月開啟了漫長回調。但至此時此刻，我們欣喜地看到，大市值指數（以滬深300為例）的風險溢價又再度回到一個近十年内頗具吸引力的水平，風險溢價的點位亦再次觸及2016年以來三次A股底部的位置，龍頭公司的估值水平亦逐漸落入合理區間。

換句話說，資産還是那些優質的資産，而陷入悲觀的“市場先生”再次以一個相對偏低的價格将這批資産擺在我們面前。在理解龍頭公司的核心競争力及當前的價格水平後，或許我們能夠在變化莫測市場環境中找到那個不變的錨，更從容地去面對市場的大幅波動，通過投資指數或基金更堅定地完成對優質資産的出價。

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