世紀恒通ipo?在經過一年半的等待，世紀恒通科技股份有限公司（下稱世紀恒通）終于迎來上市委審議時刻的到來——創業闆上市委将于5月13日對世紀恒通的IPO申請做出審議，我來為大家科普一下關于世紀恒通ipo?下面希望有你要的答案，我們一起來看看吧!

世紀恒通ipo

在經過一年半的等待，世紀恒通科技股份有限公司（下稱世紀恒通）終于迎來上市委審議時刻的到來——創業闆上市委将于5月13日對世紀恒通的IPO申請做出審議。

這已是世紀恒通第二次向創業闆發起沖刺。

早在2016年創業闆仍然實施核準制時期，世紀恒通曾一度闖關至發審委但最終遭到否決。

相比前次申請IPO的2016年當年僅有5億元左右的年營收和不到4000萬元的利潤，此次沖刺上市的世紀恒通業績情況有了大幅度的改善——其2020年營收和歸母淨利潤分别為10.18億元和0.77億元。

雖然世紀恒通的業績情況有了大幅度的改善，但是報告期内斷崖式下跌的毛利率似乎在“重蹈”其前次IPO的财務現象；與此同時，世紀恒通與其前五大客戶之一的深圳市車主管家信息服務有限公司（下稱車主管家）本身存在互為客戶、供應商的複雜關系。

不但如此，世紀恒通實控人楊興海與車主管家實控人吳龍鳳本身具有“同鄉”關系，并還保持着密切的資金往來，此外車主管家的員工人數與其業務規模之間明顯存在不匹配的情況。

大客戶依賴“移動變險資”

金融機構、運營商等紛紛拓展用戶增值服務之時，也給連接商戶、大型企業和終端用戶的專業服務提供商提供了市場空間。

作為一家專業的信息技術服務商，世紀恒通主要通過自主開發技術平台及搭建服務網絡，為金融機構、電信運營商等擁有衆多個人用戶的企業客戶提供用戶增值和拓展服務。

據申報材料，世紀恒通此次IPO計劃發行不超過2466.67萬股以募集3.35億元，用于“車主服務支撐平台開發及技術升級”、“大客戶開發中心建設”和“世紀恒通服務網絡升級”三大項目的建設。

作為一家互聯網增值服務提供商，世紀恒通的業務模式也被稱為“B2B2C”。即将各類商戶服務資源、内容信息資源、客服服務資源等線上線下資源（小B）進行整合，形成不同的系統平台功能模塊，再通過調用不同功能模塊開發出定制化服務産品，銷售給大型企業客戶（大B）以滿足其C端用戶的需求。

如今世紀恒通已經形成了車輛用戶信息服務、生活信息服務、商務流程服務三大服務體系。

目前車輛用戶信息服務體系是主要的收入來源，其中車輛用戶的信息服務體系包括向車主推廣 ETC，整合小B端（商戶資源）為大B端的企業客戶提供車後服務。

招股書顯示，2018年至2021年前三季度，車輛用戶的信息服務為世紀恒通所創造的收入分别為2.06億元、6.18億元、7.44億元和3.70億元，占當期營收的比重分别為55.20%、74.15%、73.25%和58.49%。

世紀恒通之所以可以在2019年實現收入規模的跨越，與客戶結構的變化有重要關系。

世紀恒通2018年的第一大客戶還是中國移動（601941.SH），其為世紀恒通貢獻了2.14億元的收入，占當期收入比重達57.07%，位列第二大客戶的中國平安（601318.SH）對世紀恒通的采購額僅為0.67億元，占當期營收的比重為17.71%。

2019年，中國平安一躍成為第一大客戶，并在此後報告期内一直位列前五大客戶之首。2019年至2021年前三季度，世紀恒通對中國平安的銷售額分别為4.43億元、4.79億元和2.40億元，占當期營收的比重分别為52.97%、47.06%和37.81%。

對于中國平安突然加大采購額的合理性，世紀恒通将其歸結為“前期車後服務資源的儲備”以及“中國平安大力發展用戶增值服務”等原因。

世紀恒通指出其之所以能迅速在車輛用戶的信息服務領域拓展中國平安這一大型保險客戶，首先得益于其自設立之初起為服務電信運營商而不斷積攢的車後服務資源。由于中國平安是行業領先且規模最大的保險公司，并根據行業政策率先開始着力發展這一服務，因此發行人最初發展該服務的客戶是中國平安，且中國平安的銷售額占比較高。随着行業内的其他保險公司也逐步開始重視車險用戶的增值服務，發行人也已與多家保險公司開始正式合作。

毛利率再現斷崖式下跌

拓展險資客戶給世紀恒通帶來了收入上的激增，同時卻也在進一步拉低世紀恒通的毛利率。

2018年至2021年前三季度，世紀恒通的綜合毛利率分别為41.29%、23.64%、22.44%和24.73%。

其中，2019年世紀恒通的毛利率同比2018年下滑了17.65%。

這一結果與計費方式的改變有關。

世紀恒通與中國移動合作時，所采用的計費方式主要以月費分成為主，比如中國移動的用戶繳納10元的月費獲得相關權益，世紀恒通則通過與中國移動進行月費分成獲得收入，在這個過程中，世紀恒通的收入不受用戶是否使用相關權益的影響。

但是世紀恒通與中國平安的合作則主要是以“以服務量計費”，在該模式下，中國平安的用戶獲取車後服務權益後，隻有在世紀恒通組織和維護的線下商戶享受服務，世紀恒通才可以實際獲得收益。

“保險客戶與發行人以實際服務的數量進行結算，業務量大但毛利率相對較低，盈利确定性高，與發行人在業務鍊條中整合服務提供商的角色吻合。”世紀恒通表示。

事實上，毛利率驟降的情況也曾出現在世紀恒通上一次IPO的報告期内——世紀恒通上一輪IPO招股書顯示，2014年至2017年上半年，世紀恒通的主營業務毛利率分别為51.16%、40.10%、28.56%和29.79%，其中2016年的毛利率的同比降幅達到11.56%。

彼時發審委認為世紀恒通未能完整披露對持續盈利能力産生重大不利影響的因素。

世紀恒通對此解釋稱，前次申報報告期内的毛利率驟降是電信運營商業務的利潤率所帶來的，但是此次毛利率的驟降是業務和收入結構自然變化的結果，二者的影響因素不同。

“中國移動增值業務的分成模式利潤率較高，主要與電信運營商增值産品的天然特點和發展趨勢相關，該等産品具有費用低、用戶活躍度不高、一旦推廣成功在用戶退訂前利潤率較高的特點，随着電信增值業務的整體呈下行趨勢。”世紀恒通表示，“而面對保險企業客戶的車輛用戶信息服務則不同，在按實際服務量計價模式下以實際服務量計費，發行人在業務鍊條中承擔線上線下資源整合的角色，相應的利潤空間不高，但業務模式更加合理健康、可持續性更強”。

雖然商業模式伴随客戶結構變化而出現調整，但在此輪IPO上，世紀恒通仍舊未能避免對單一大客戶的重度依賴，其盈利可持續性和業績的不确定性風險或仍然存在。

來自“同鄉”的營收

不到三年的報告期内，世紀恒通的另一大客戶車主管家也累計貢獻了高達億元量級的收入。

招股書顯示，2019年至2021年前三季度，車主管家為世紀恒通帶來的營收分别為0.08億元、0.65億元、0.55億元。

而“默默無聞”的車主管家之所以可以在2020年一躍成為世紀恒通的前五大客戶，也與目前世紀恒通存在重度依賴的中國平安有關。

據了解，上述與車主管家的相關業務，系車主管家将從中國平安處所獲得的業務轉包給世紀恒通，世紀恒通則成為了中國平安“供應商的供應商”。

世紀恒通稱這屬于行業慣例：“用戶增值服務的核心能力在于資源整合能力。在面向大型企業客戶提供整合服務的服務商之間，服務内容涉及較為分散的服務資源的，如線下門店、營銷推廣、廣告資源、勞務等，因此普遍存在同行之間互相整合、互為客戶的情形”。

世紀恒通并不避諱未在中國平安部分分支機構招标活動未中标的事實，而車主管家則在成功中标後，将自身不具備優勢地區的業務轉包給世紀恒通。

事實上，世紀恒通與車主管家本身就存在看似缭亂的“暧昧關聯”，世紀恒通并不止是車主管家的供應商，同時也是其客戶，即二者之間存在互為“客戶-供應商”的二元身份。

2018年，世紀恒通曾經從車主管家采購98.01萬元的ETC推廣服務，占當年的采購額比例為0.45%。

不但如此，車主管家的實控人吳龍鳳與世紀恒通實控人楊興海私底下的資金往來，更是給本就存在迷惑的二元關系徒增一層迷霧。

比如2017年，世紀恒通的實控人楊興海曾經付給吳龍鳳205 萬元，對于這筆資金的用途，楊興海解釋稱用于還清之前對吳龍鳳的借款，剩下的78.48萬元則借給吳龍鳳用于與親戚朋友合夥經營小額貸款和建材生意之用。

此後吳龍鳳始終未償還該筆款項。直到世紀恒通遞交IPO前夕，吳龍鳳與楊興海二人才終于清理了這筆舊賬。

對于二人的關系，世紀恒通表示：“楊興海與吳龍鳳作為同鄉和朋友，在各自有個人資金周轉需求時互有往來，基本持平，不存在任一方向的大額資金缺口。上述個人資金需求與發行人、車主管家的業務經營無關。”

雖然世紀恒通對此進行了解釋，但上述表态顯然也将二者“早已相熟”的這一事實挑明。

而圍繞着車主管家本身，似乎還有更多與自身經營規模，以及與世紀恒通隐秘聯系的異常情形待解。例如信風（ID:TradeWind01）注意到，車主管家的人員規模與其營收規模并不匹配。

天眼查顯示，車主管家的參保人數僅為2人。

相比之下，其他将業務轉包給世紀恒通的公司員工規模并不小，例如2018年為世紀恒通貢獻0.31億元收入的鼎翰文化股份有限公司，其社保參保人數達到了383人。

不僅如此，車主管家退出子公司——貴陽德鄰科技有限公司（下稱德鄰科技）經營的時間與世紀恒通此前注銷子公司——貴州聞通數字傳媒有限公司（下稱聞通數字）的時間、地址都頗為接近。

天眼查顯示，車主管家2021年退出對德鄰科技的投資，世紀恒通則是在2022年注銷了聞通數字。

德鄰科技的注冊地址為貴陽市觀山湖區大數據服務外包及呼叫中心産業園負1樓A2，而聞通數字則同樣位于觀山湖區的金陽科技産業園标準廠房輔助用房B338室。百度地圖顯示，二者駕車車程約為10分鐘。

值得一提的是，德鄰科技的參保人數也僅有1人。

兩家公司之間互為客戶、供應商，實控人之間又存在頻繁資金往來和朋友關系，所經營的相關業務又具有一定的相似性，并共同參與部分大型企業的招投标，并在同一區域子公司的布局上“不約而同”出現了同步退出的現象。

以上種種關聯究竟隻是巧合，還是二者之間有着更不為人知的關系，甚至足以為世紀恒通的财務調節提供便利，或許有待上市委會議給出更加明确的解答。

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