溜溜果園向證監會遞交了IPO招股說明書，計劃登陸創業闆。

作者 | 卧風淩

來源 | IPO那點事

數據支持 | 勾股大數據

洗腦的魔性廣告你還記得幾個呢？

“今年過節不收禮，收禮還收腦白金。”這個絕對堪稱洗腦性的廣告，尬舞的小老頭、小老太太在數年間換了N種造型。“在看我！還在看我！怎麼一直在看我！再看我，再看我就把你喝掉！”這是旺仔牛奶的廣告......

此外，楊幂代言的洗腦魔性廣告詞“你沒事兒吧，你沒事兒吧......沒事兒就吃溜溜梅”也曾霸屏電視和互聯網播放平台，2019年已是楊幂成為溜溜梅代言人的第6年。除楊幂外，溜溜果園還請了當紅明星關曉彤為其的果類産品做代言。

6月28日，溜溜梅的制造商溜溜果園集團股份有限公司（以下簡稱“溜溜果園”）向證監會遞交了IPO招股說明書，計劃登陸創業闆。

招股書顯示，溜溜果園本次拟公開發行股票不超過2476.7802萬股，占發行後公司總股本的比例不低于25%，總股本将不超過9907.1207萬股，保薦人（主承銷商）為中泰證券股份有限公司。

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休閑食品紮堆沖刺資本市場

近些年，随着人們收入水平的提升及對生活品質要求的提高，休閑食品越來越成為人們日常生活中難以缺少的必需品。

根據中國食品工業協會發布的數據，預計2019年國内果脯類休閑食品的産值将達到3290億元。

據前瞻産業研究院數據顯示，近幾年我國休閑食品零售價格呈逐年上漲的趨勢，目前已超過45元/千克，2011年-2017年的複合增長率達到3.9%。但相比于主要發達國家，我國休閑食品價格還處于較低水平。

2016年，百草味通過被好想你收購成功登陸資本市場，同一年線下巨頭來伊份上市；2017年鹽津鋪子上市；2019年1月，良品鋪子提交了在主闆的上市申請，時隔六個月後，三隻松鼠也終于在創業闆成功挂牌。

不得不承認，國内休閑食品行業正迎來迅猛的發展期，越來越多的休閑食品品牌開始走上台面。

如今休閑食品無論線下還是線上，都處于白熱化競争的紅海。繼而引發了上述這些休閑食品企業試圖通過資本市場，獲得更多的資金和更大的市場空間。

溜溜果園的前身最早可追溯到凱旋科技，成立于2009年9月4日，法定代表人為楊帆，經營範圍為“經濟果蔬類農産品種植，農業生産資料（除農藥）銷售，果蔬類産品銷售”。溜溜果園共擁有15家控股子公司。

溜溜果園主要從事以青梅産品為代表的特色果類休閑食品的研發、生産和銷售。其中青梅類加工制品是公司的主導産品，其他特色果品包括李梅類産品、西梅類産品、果幹制品及其他。

面對不斷變化的市場形勢，溜溜果園開發出多種“溜溜梅”系列的經典暢銷産品，包括溜溜梅雪梅、清梅、五月黃梅、玫瑰蜜梅、咖啡梅、黑糖話梅、檸檬C梅等梅類加工制品。

于2018年推出帶有講故事功能并引發消費者共鳴的“不煩梅”、“我倆”、“沒事撩一下”、“女王梅”等梅子系列産品。2019年3月公司創新推出酸辣可口的小辣梅，上市當天即創下3分鐘銷售2萬件的業績；2019年4月公司推出口感清爽的梅凍、梅和菓子新品，銷售狀況持續良好。

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産品結構單一、淨利潤連年下滑

目前溜溜果園的競争對手主要包括超達食品、同享食品等主營特色果類休閑食品加工銷售的企業以及規模較小、數量較多的初加工作坊；同時，也包括鹽津鋪子、來伊份、華味亨、天喔食品等知名企業，該類企業從事綜合性休閑食品生産銷售，果類休閑食品品類較少，在其銷售收入中占比不高。

相比細分領域的中小型企業和初加工作坊，溜溜果園具有明顯的品牌優勢、渠道優勢、技術優勢、規模優勢、資金優勢等；相比鹽津鋪子、來伊份等綜合性的休閑食品企業、上市公司，溜溜果園相對單一的産品結構和融資渠道處于一定的競争劣勢。

據招股書，2016年、2017年和2018年溜溜果園分别實現銷售收入80,414.24萬元、84,659.67萬元和87,322.69萬元。同期歸屬于母公司股東的淨利潤分别為8144.87萬元，6004.18萬元和5602.80萬元。

報告期内，溜溜果園青梅類加工制品的銷售收入分别為5.06億元、4.29億元、4.03億元，占主營業務收入比例分别為62.95%、50.87%、46.39%，可見，溜溜果園曾經的業務重心有明顯的下降趨勢。從長遠來看，單一的産品結構可能會給公司帶來一定的經營風險。

報告期内，公司的淨資産收益率分别為24.61%、12.32%、10.27%，其中2016年淨資産收益率較高與當年較高的政府補助有關。

目前，溜溜果園采取“經銷 直營”相結合的銷售模式，近三年來，經銷模式的銷售收入占主營業務收入比分别在94%、89%和86%左右，是溜溜果園重要的銷售渠道。目前公司主要依賴各區域經銷商進行渠道拓展，截至2018年12月31日，經銷商客戶共有1,517家。若未來重要經銷商發生較大變動，将對公司的經營業績造成不利影響。

直營商超客戶主要是知名大型商超，包括沃爾瑪、大潤發、家家悅、山東銀座等，還包括一些中小型連鎖超市、便利店及無人超市。

值得注意的是，溜溜果園的産量和銷量在2016至2018年分别從2.4萬噸下滑至2.05萬噸和從2.58萬噸下滑至2.15萬噸。

溜溜果園此次IPO募集的資金主要運用于休閑食品生産基地建設、新品研發和食品安全檢測、營銷渠道拓展和品牌建設三個項目，項目總投資額為4.94億元，拟投入募集資金4.19億元。若本次發行募集資金少于項目所需資金，則不足部分由公司自籌解決。

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夫妻檔公司面臨什麼風險？

截至本招股說明書簽署之日，楊帆直接持有公司2,646.00萬股股份，占公司總股本的35.61%，為公司控股股東，并通過聚潤投資、凱旋之星、凱萊之星分别間接控制公司33.11%、4.85%、3.23%的股份，直接或間接合計控制公司76.79%的股份；李慧敏直接持有公司294.00萬股股份，占公司總股本的3.96%。

楊帆和李慧敏為配偶關系，雙方直接或間接合計控制公司80.75%的股份，且楊帆為公司董事長兼總經理，李慧敏為公司董事，因此楊帆和李慧敏夫婦為公司實際控制人。

據招股書，溜溜果園主要存在“食品安全事故風險”、“發生嚴重自然災害的風險”、“發生環境污染的風險”、“經銷商管理風險”、“委外加工的風險”。

溜溜果園子公司诏安溜溜還多次因環保問題被環保部門處罰。

2016年5月9日，因诏安溜溜超标排放水污染物，福建省诏安縣環境保護局出具《行政處罰決定書》，對其處以罰款22740元；2016年11月16日，诏安溜溜又因生産廢水通過污水管道的窨井下方缺口排入雨水溝，漳州市環境保護局對其處以罰款48467元；2018年5月10日，诏安溜溜再次因超标排放水污染物，被诏安縣環境保護局處以罰款10萬元；2018年5月30日，诏安溜溜超标排放水污染物，被罰款20萬元；因車間污水收集管道有破損，有生産廢水在該破損處排入雨水溝，被罰款30萬元……

此外，極端嚴寒、冰雹及花期多雨、大風等異常氣候會造成青梅果減産和質量下降。

公司生産經營所需的原材料包括青梅等鮮果及半成品，以及包裝材料和輔料等。報告期内，公司原材料占相應期間主營業務成本的比例較高，其價格的變動對公司産品成本具有較大影響。以青梅原料為例，2017年，因花期出現較強的霜凍天氣等不良氣候因素導緻青梅果大量減産，其收購單價較2016年大幅上漲，導緻當年公司主營業務毛利率大幅下降。

雖然公司嚴格篩選外協廠商，且與其明确約定加工場地環境、設備條件、質量标準及相關責任，并在腌制、曬坯的各環節予以管理，但若外協廠商操作不慎或加工場地環境衛生清潔不當，緻使原材料受到污染，或加工不及時，将影響到公司産品品質及實際産量，甚至會使企業形象受損。

2019年，溜溜梅圍繞“梅子 ”新品開發策略，立足“梅子 大休閑”、“梅子 大健康”、“梅子 大飲品”三大品類，多元化布局新品，着力打造溜溜梅全産業鍊和溜溜梅-中國梅生态圈。

溜溜果園歲充分挖掘明星效應，聘請楊幂、關曉彤作為公司形象代言人，不斷轉變在電視媒體及戶外廣告牌大幅投放廣告的傳統營銷模式，通過愛奇藝、優酷網、微博、微信、抖音等高流量平台，以短視頻、講故事及引爆話題等形式，實現與消費者的直接互動，增強消費者對公司品牌的認知度。

然而，企業上市是“資本的藝術”，需要充分考慮到産業周期、企業經營情況、市場活躍度、估值情況等，而不是一窩蜂地湊熱鬧。畢竟上市不是終點，而是新考驗的起點。

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