太平鳥夏裝旗下品牌?時尚創新的多品牌中檔休閑服飾品牌，我來為大家講解一下關于太平鳥夏裝旗下品牌?跟着小編一起來看一看吧!

太平鳥夏裝旗下品牌

時尚創新的多品牌中檔休閑服飾品牌

太平鳥定位中檔時尚休閑服,旗下6大品牌處于不同發展階段,覆蓋不同品類、年齡、價位,核心品牌Peacebird男女裝為主要收入來源;産品主要覆蓋二三線城市,形成街店、百貨、購物中心、電商四輪驅動渠道業态,截止16H1門店4017家。收入以直營為主,16H1線上線下合計占比67%。

公司在15年中檔休閑服飾行業排名第五,市占率3.90%;11-15年收入、淨利複合增速為35%、55%,16年1-9月業績增速放緩。近年來電商業務表現亮眼,11-15年收入複合增速63%,16H1收入貢獻達19%。

中檔休閑服飾行業:規模穩定增長、集中度較高,将向時尚産業升級

2015年成人中檔休閑服裝市場零售額同增約6.40%達2156億元,預計16-20年複合增速為8.45%;15年中檔休閑服飾市場CR10為50.2%,同比升3.8PCT,市場集中度較高且仍在趨于集中,渠道下沉和多品牌為領先企業提升市占率的主要推動因素;從消費趨勢演變、服裝産業升級規律等角度分析,我國服裝産業正逐步向時尚産業升級,看好時尚運營能力強的公司。

曆史回顧:SPA模式下業績表現良好,直營模式促高毛利率、低淨利率

回顧曆史業績:1)11-15年收入與淨利快速增長,得益于内生店效、渠道外延分别複合增長11%、20%;16H1業績承壓,未來有望企穩回升;2)直營占比持續提升帶動毛利率、費用率齊升,管理得當促淨利率也持續回升;3)電商庫存清理能力強,總體存貨結構合理;4)多品牌梯度有序發展,“初創期直營先行、培育期加盟擴張、成熟期店效發力”戰略提供持續動力。

進行同業對比,我們發現公司呈現出以直營為主、以零售為導向的服裝企業所具備的财務特征:1)收入規模較小,平效待提升;2)零售導向戰略使得成長性高于同行;3)重直營推升毛利率同時拖累淨利率和存貨周轉率。

競争優勢:品牌、渠道發展順應行業趨勢,零售導向引領行業變革

順應行業趨勢:定位中檔時尚休閑,專注二三線市場,避開與國際巨頭正面競争;品牌運營經驗豐富推動多品牌發展,實現細分客群覆蓋、迎合個性化潮流,梯度發展動力足;較早布局購物中心及電商等新興渠道,分享渠道增長紅利,2016年再次擁抱新趨勢試水新零售。

引領行業變革:公司率先于業内打造零售導向模式—直營、扁平化加盟管理、DRP系統等加強終端管控,及時把握消費趨勢變化;出色商企、研發設計促産品高頻多波段上市保證高時尚度。

盈利預測及估值

募投資金主要用于新建直營店238家、物流中心及信息化系統建設。預計公司16-18年攤薄後EPS分别為0.94、1.12和1.38元。目前A股中檔休閑服裝公司17年平均PE為21倍,服裝次新股為44倍。綜合相對及絕對估值,考慮太平鳥3年CAGR7%、增長穩健,同時具有次新股屬性,給予17年35倍估值,對應目标價39.20元。

風險提示:終端零售疲軟、女裝調整不到位、庫存高企。

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