今年以來的第九次加息了——阿根廷央行将基準利率再次上調550個基點，使得當前的基準利率擴大至75%，以應對當前貨币的貶值壓力，并試圖減緩通貨膨脹對居民收入和财富的沖擊。

利率如此之高，存錢會很賺嗎？

表面上來看，阿根廷銀行的基準利率已經達到了超高水平——在銀行存1萬元，一年後得到的利息将高達7500元。如此巨大的投資利率，似乎能大幅提升阿根廷居民和企業的投資收益。

但現實卻正好相反，即便阿根廷居民将他們的财富都存進銀行，拿到75%的年化利率，他們也賺不到錢，而且還會虧本。這是因為：阿根廷的通脹水平太高了，完全可以抵消高利率的影響。

以今年8月份為例，阿根廷的CPI漲幅高達78.5%，而且還在繼續提升。拉美經濟學家杜皮塔（Adriana Dupita）表示，新的加息幅度趕上了當前和預期通脹的提升幅度，比索仍面臨較大的貶值風險。

他們預測，阿根廷通脹率在今年年底“可能将高達100%”，央行的加息行動不足以讓通脹降溫，不足以彌補“通脹對居民财富的侵蝕”，居民家庭的收入和儲蓄沒有變動更高，而是在降低。

與阿根廷相比，土耳其居民就悲催了

南生注意到，與阿根廷央行“試圖通過大幅提升基準利率，降低通貨膨脹對居民收入和财富沖擊的行為不同”，土耳其當局卻反其道而行之——連續數次減息，當前的基準利率已降至11.5%。

今年8月份，土耳其CPI漲幅高達80.21%，比阿根廷的通脹水平還要高一些，已成為全球中大型經濟體中的領頭羊。面對這種危局，土耳其當局為什麼不大幅提升存款利率，降低通脹的沖擊呢？

答案是土耳其經濟基礎薄弱，缺乏獨立、安全、穩固、健全的金融政策和運行環境，無力穩住貨币走勢，即使加息也無法扭轉通脹繼續攀升。隻會和阿根廷一樣，水多了加面，面多了加水。

在通脹水平如此之高的背景下，采用低水平的基準利率，那土耳其居民不會選擇将他們的财富存在銀行。會主動在發薪後購買滿足家庭生活、生産所需的物質，避免被越來越高的通貨膨脹所侵蝕。

面對高通脹和低利率，土耳其企業也會将利潤盡快投資出去，同時也會降低他們從銀行貸款的成本。進而推動全社會的消費、投資上漲，起到大幅拉動GDP的效果。但這種增長，是建立在居民幾乎沒有多少儲蓄之上的。

一旦居民失業，企業運營出現困難，拿不出備用資金應對風險，特别是債務到期無法償還時，會引起連鎖反應，金融危機應運而生。這或許就是每隔數年，土耳其出現規模不等的金融危機的背後原因。

點評：脫離背後的通脹因素，僅觀察基準利率的高或低，都是片面的。特别是發展中經濟體，由于金融基礎薄弱，貨币政策有效性不如發達經濟體，需要重點關注物價波動，避免通脹失控。本文由南生整理并撰寫，無授權請勿轉載、抄襲！

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