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維格娜絲官方旗艦店廣告

作為實際控制人，王緻勤、宋豔俊夫婦押上全部身家，以确保維格娜絲(603518,買入)對Teenie Weenie品牌（下稱“TW品牌”）的順利收購。

截至2016年底，王緻勤、宋豔俊分别持有上市公司32.66%、25.50%的股權。

3月16日，維格娜絲公告了交易的初步結果，由此也開啟多品牌立體化發展的重要一步。

下注多品牌發展

作為國内高端女裝的領先品牌，維格娜絲緻力于單一品牌VGRASS的運作。基于弱市背景以及單一品牌的壓力，維格娜絲急需建立多品牌立體化格局，以增強各品牌協同效應。2015年收購南京雲錦，推動該公司奢侈品牌建設并布局高端定制化服務，邁出多品牌布局第一步。2016年，韓國最大的服裝零售企業——韓國衣戀集團旗下TW品牌成為維格娜絲的并購目标。

作為領先的中高端時尚休閑服裝品牌，2004年進入中國市場的TW品牌擁有女裝、男裝、童裝、配飾、家居餐飲等組合。2015年該品牌收入21.12億元，毛利率71 .22%，淨利潤約4.4億元。截至2016年6月末，TW品牌在中國設立各類店鋪1425家，其中直營店鋪占比91 .65%，店鋪覆蓋了國内一、二、三城市的主要中高端銷售渠道。

根據公告，這筆金額不超過50億元的交易分為兩步：一、TW品牌相關業務轉讓至标的公司甜維你（上海）商貿有限公司（下稱“甜維你”）。由維格娜絲設立其控制的有限合夥企業和衣念香港分别按90%/10%對甜維你增資。90%的股權對應44.39億元，其中維格娜絲拟出資不超過10億元，其餘通過外部融資獲得。二、标的公司運行三個完整會計年度後，維格娜絲或其指定第三方收購剩餘10%的股權。第一步交易于2017年3月10日之前實施。自2017年3月1日起，标的資産将合并報表。

維格娜絲同時公告拟非公開發行不超過1.59億股（發行價不低于27.61元/股），募資不超過44億元，其中40億元用于收購TW品牌及相關資産和業務。

為了确保交易的順利推進，1月19日、20日，王緻勤将其所持占公司總股本12.34%的股權、宋豔俊将其所持占公司總股本25.50%的股權分别質押給杭州金投維格投資合夥企業（有限合夥）（下稱“杭州金投維格”）。維格娜絲通過杭州金維格以增資的形式取得甜維你的控股權，實現對TW品牌及相關資産的收購。通過此次股份質押，為杭州金投維格的出資提供擔保。

就在第一步交易的截止日前夕，王緻勤将其所持占公司總股本20.28%的股權質押給招商銀行(600036,買入)股份有限公司南京分行，為貸款提供擔保。

公告聲明，王緻勤、宋豔俊個人不通過股份質押獲得任何資金，未來股權解押的相關義務由公司承擔。

至此，王氏夫婦基本壓上全部身家。

截至 2017 年 3 月 10 日，維格娜絲已分兩次向甜維你合計支付增資款 41.28 億元。

“針對此次收購事項，公司實際控制人王緻勤、宋豔俊夫婦願意拿出自己的大部分股權作質押融資，為公司此次戰略收購解決資金問題，同時，也表現了董事長王緻勤先生和副總經理宋豔俊女士對維格娜絲未來的發展充滿了信心。”董秘陶為民對本報記者說。

引發市場關注的是，就在大股東全力收購的時候，公司多位董監高人員卻實施了減持，尤其是上海金融發展投資基金（有限合夥）（下稱“金融基金”）于3月13日以31.12元/股減持164.51萬股，所持股權由6.11%降至4.99%。

對此，陶為民認為，上述減持不能被看做是對公司前景的擔憂，作為PE，解禁後肯定存在退出的需求，金融基金所持股票已于2015年12月便已解禁，并且“因資金需求”，金融基金于2016年12月披露了減持計劃。

深耕主業，後市業績有望發力

2014年登陸A股的維格娜絲布局營銷網絡建設、研發設計中心升級建設。

不過，受宏觀經濟低迷影響，上市後維格娜絲的業績不盡如人意。為擺脫整體市場低迷的拖累，2015 年公司開始向高端渠道進行轉型。經過兩年調整，業績下滑幅度逐漸收窄。2016年實現營業收入7.44億元，同比下滑9.71%；實現歸屬上市公司股東淨利潤1億元，同比下滑10.51%，扣非後淨利潤0.73億元，同比下滑23.67%；每股收益0.68元。

尤其是在2016年，維格娜絲推進渠道結構優化，單店平均收入較2015年同比增長19.4% 。

收購TW品牌是對公司現有品牌風格和品類的有效補充。不少機構認為，随着TW品牌資産的并表，将豐富和完善品牌及産品線，有利于發揮各品牌之間的協同效應，增強公司實力，拓展公司的發展空間，多品牌立體化格局逐漸成型。未來維格娜絲的收入拐點出現值得期待。

招商證券(600999,買入)認為，“TW維尼小熊”IP可開發利用價值較高，童裝有望成為未來新增長點。該機構也審慎表示，品牌或将經曆一段時間的整合與提升，未來協同效應仍有待進一步觀察，且公司收購TW後财務可能存在一定壓力。

光大證券(601788,買入)分析師認為，其長期看好消費升級、個性化消費崛起下公司多品牌立體化戰略推進，收購TW品牌在少淑女裝、男裝、童裝方面存在廣闊發展空間，短期來看TW品牌并表将大幅提升公司業績，同時交易規模較大增加财務費用、再融資新規限制間接加大财務壓力；近期全球奢侈品品牌業績回暖、公司三個主要品牌定位中高端到奢侈、有望受益。

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