一支冰淇淋2元，一杯珍珠奶茶6元，一杯拿鐵咖啡6元……以“平價”橫掃市場的蜜雪冰城，謀求沖刺A股。9月22日證監會官網預披露蜜雪冰城股份有限公司招股說明書（申報稿），IPO目标直指深交所主闆。

随着數據首度公開，茶飲連鎖巨頭浮出水面。去年蜜雪冰城營業收入已邁過百億門檻，達到103億元。經過最近兩年的極速擴張，遍布大街小巷的門店數量已超過2萬家。主打性價比的茶飲品牌，此次能否順利敲開資本市場的大門？

營業收入邁過百億門檻

蜜雪冰城是一家從河南鄭州起家的現制飲品連鎖企業，主要從事現制飲品、現制冰淇淋及其核心食材的研發、生産、銷售以及品牌運營管理，旗下有現制茶飲品牌“蜜雪冰城”、現磨咖啡品牌“幸運咖”和現制冰淇淋品牌“極拉圖”。

飲料行業一直在變，在不同發展階段呈現出不同的主流品類。20世紀80、90年代，碳酸飲料和瓶裝飲用水先後成為主流品類；2000年後瓶裝茶飲料異軍突起，果汁飲品、功能飲料大放異彩；2010年後，“現制、休閑、即飲”的現制飲品開始受到消費者青睐。

尤其是近年來，我國現制飲品、現制冰淇淋行業整體呈現快速增長态勢，市場規模快速擴大。蜜雪冰城正是在這樣的背景下崛起的。招股說明書披露，2019年度至2021年度及2022年一季度，蜜雪冰城營業收入分别達到約25.66億元、46.80億元、103.51億元和24.34億元，淨利潤分别為4.42億元、6.31億元、19.12億元和3.91億元。

“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜。”在這樣令人上頭的歌曲中，蜜雪冰城去年營業收入暴增至超過100億元，淨利潤也超過19億元，亮眼的業績着實令很多人驚訝。

蜜雪冰城留給很多人的印象是，無論地鐵口、小區周邊，還是各大商圈，門店随處可見。數據顯示，截至今年3月末，蜜雪冰城加盟門店及直營門店數量已分别為22229 家及47家。從門店增長數量來看，2019年新增2998家，而2020年、2021年則分别增加6088家、7643家，足見蜜雪冰城這兩年門店擴張勢頭之猛。

完整産業鍊成崛起“密碼”

每個崛起的品牌，背後都有一段創業故事。1997年，還在大學時期的張紅超在鄭州就開始創業，打造新鮮冰淇淋與茶飲。為此他帶領蜜雪冰城團隊啃了10餘年的硬骨頭，自建工廠、自建供應鍊，自産核心原材料。

截至今年3月末，蜜雪冰城已建立起252畝智能制造産業園，13萬平方米全自動化生産車間，可實現現制飲品、現制冰淇淋核心食材的自主生産，在保證食材穩定供給與産品品質的同時，有效降低了公司成本。目前，蜜雪冰城正在廣西、重慶、河南、海南、安徽等地籌建新的生産基地，建成後公司的自主生産能力将進一步提高。

完整的産業鍊，保障了蜜雪冰城在國内飲品行業快速成長，可以說是其崛起的“密碼”。據了解，蜜雪冰城的每一支冰淇淋、每一杯茶飲，其實是由旗下三家公司共同完成的，有的主導管理運營，有的主導研發生産，有的則提供倉儲物流服務。

此次IPO，蜜雪冰城拟公開發行不超過4001萬股A股，占發行後總股本不低于10%，拟募集資金為64.96億元。從募資投向看，重點仍在産業鍊，包括5個生産建設類項目、3個倉儲物流配套類項目、3個其他綜合配套類項目以及補充流動資金。具體如定安縣蜜雪冰城食品加工項目（一期）、大咖國際産業園二期項目、大咖國際冷凍水果深加工項目、智能生産加工和進出口基地及亞洲總部項目（一二期工程）、上島智慧供應鍊中心項目等。

毛利率下滑僅為同行一半

近年來，現制飲品及現制冰淇淋市場化程度較高，行業集中度有所提升。招股說明書援引的艾媒咨詢報告顯示，2021年度中國現制茶飲行業市場規模為2796億元，蜜雪冰城2021年度終端銷售額約為200億元，約占現制茶飲行業市場規模的7.15%。

招股說明書中，蜜雪冰城還将自己與競争對手進行了一番比較。蜜雪冰城的果茶、奶茶、純茶等現制茶飲，産品均價為6元至8元。目前行業中以加盟為主的茶飲品牌中，坐擁6600多家門店的古茗，其果茶、奶茶、芝士茶等均價為15元，5800多家門店的茶百道均價為16元，相當于蜜雪冰城的一倍。直營品牌中，奈雪的茶有900多家門店，産品均價為27元，喜茶800多家門店均價為25元，擁有500多家門店的茶顔悅色，均價在17元左右。

不難看出，蜜雪冰城“高性價比”策略形成了較為明顯的差異化競争優勢。均價6元至8元的現制冰淇淋，其競争對手肯德基、麥當勞、冰雪皇後、哈根達斯均價從26元到75元不等。蜜雪冰城“幸運咖”美式、拿鐵、摩卡等現磨咖啡，均價為8元，而瑞幸咖啡、星巴克均價則分别達到19元、39元。

不過，低價相應帶來了蜜雪冰城相對較低的主營業務毛利率，且呈逐期下滑的趨勢，今年一季度為30%左右，顯著低于同行業可比公司，僅為奈雪的茶、瑞幸咖啡的一半左右。

圖片來源：招股說明書截圖

來源：北京日報客戶端 記者 孫傑

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