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智能自動化最新消息

機械

通用自動化月度點評

雙控影響邊際減弱

工業機器人進口替代加速

投資要點

雙控影響邊際減弱，高技術制造業維持高增

10月PMI指數收于49.2％， 較上月降0.4pct。其中生産指數和新訂單指數分别為48.4％和48.8％，分别較上月降低1.1pct和0.5pct，由于能耗雙控、原材料價格偏高對供給端形成直接約束，生産端表現遜于需求端。

10月工業增加值同比 3.5％，略高于9月的3.1％，季調後環比增速 0.39％，明顯好于市場預期。制造業增加值也有小幅回升，主要反映雙限的邊際影響減弱，上遊缺煤限電的緩解帶動高能耗制造業生産的恢複。汽車和3C行業迎來反彈，10月汽車産量同比-8.3％（9月值-13.7％），環比 7.2％，主要得益于下遊芯片短缺的逐步緩解，10月智能手機産量同比 7.4％（9月值 2.3％），10月高技術行業工業增加值同比 14.7％（9月值 14％），保持高增。

1-10月制造業固定資産投資完成額累計同比 14.2％，10月單月同比 10.1％（9月值 10.0％），基本平穩，其中1-10月高技術制造業固定資産投資增速累計同比 23.5％，引領制造業投資。根據東吳宏觀組判斷，2021年内我們依然對制造業投資的回升保持謹慎樂觀，從國家穩定制造業比重的要求來看，制造業投資的回升在結構上依然僅限于汽車、醫藥等少數行業增速快于GDP增速的行業上。

工業機器人：增幅略有收窄，進口替代表現亮眼

工業機器人作為制造業主要下遊，其行業增速受制造業景氣影響。月度數據來看，2021年10月工業機器人産量28460套，同比 10.6％，環比-1.9％，增幅逐月收窄。季度數據來看，生産端：2021Q3工業機器人産量93176套，同比 43.3％，環比-3.2％；需求端：根據MIRDATA統計，2021Q3主要工業機器人企業出貨量實現61570台，同比 28.5％，環比-20.2％。進口數據也有所下滑，根據日本機器人協會統計，2021Q3日本工業機器人對中國出口銷售額同比-10.4％，自2020Q4以來首次同比負增。

從産品結構來看，2021Q1-Q3全線機型均高速增長，其中協作機器人的增速遠超平均，同比 123.8％。但Q3單季度增速放緩，其中重載六軸和協作機器人增速高于平均，分别同比 43.7％和 66.9％。輕載六軸增速回落，出貨量同比 20.9％，環比-28.2％，主要原因系Q3電子行業需求放緩，且限電對部分出口強依賴的金屬加工行業造成影響。SCARA機器人出貨量同比 20.3％，環比-27.0％，增速也有明顯放緩，Delta機器人出貨量同比 16.1％。

從競争格局來看，疫情顯著加速國産替代，根據MIRDATA統計，國産工業機器人品牌在國内的出貨量市占率從2020年的29％提升至2021Q1-Q3的31％。此外疫情 缺芯加速行業洗牌，國産龍頭逐漸跻身行業前列。2021Q1-Q3主要機器人企業國内出貨量排名中，彙川技術和埃斯頓分别位列第七和第八，其中彙川技術出貨量達8315台（主要為SCARA機器人），出貨量市占率從2020年的2.3％提升至2021Q1-Q3的4.6％；埃斯頓出貨量達6902台（主要為六軸機器人），出貨量市占率從2020年的3.3％提升至2021Q1-Q3的3.8％。同時整合Cloos協同效應明顯，2021Q1-Q3 Cloos國内出貨量達455台，同比 89.6％。中長期來看，随着下遊先進制造業中锂電、光伏等需求旺盛，疫情加速“機器換人”，多元化的需求将推動我國機器人行業持續增長。

投資建議：在制造業景氣回落的背景下，我們建議關注三條主線：1）核心零部件進口替代标的，推薦【綠的諧波】【國茂股份】【華銳精密】，建議關注【歐科億】；2）業務布局面向高景氣下遊、有望平滑行業周期波動标的，推薦【埃斯頓】；3）更新周期拐點向上，規模擴張下進口替代可期，推薦機床企業【科德數控】【國盛智科】，建議關注【海天精工】【創世紀】。

風險提示：下遊固定資産投資不及預期；行業周期波動；疫情影響持續。

本文源自金融界

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