2020-04

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文 | 吳珊

這個清明節，各路媒體定向降準的消息霸屏朋友圈，有的标題“年内第三次降準”，有的标題“十二年來首次”，消息一出投資者們都在期盼節後A股的“高開高走”。

事實上，考慮到海外疫情的不确定性，國内在政策節奏上一直保持定力，此次降準市場早有預期。經過反複打磨的“市場底”是否能在4月份出現明确拐點仍有待觀察。

4月3日，央行決定對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域内經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。這已經是年内第三次降準，加上前兩次降準釋放約13500億元資金，共釋放了17500億元資金。

更為重要的是，除定向降準外，央行決定自4月7日起将金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%，這是央行時隔12年下調超額存款準備金利率。

對此，中國民生銀行首席研究員溫彬認為，本次降準是對國常會政策的落實，體現了貨币政策加大逆周期調節力度，把支持實體經濟恢複發展放到更加突出的位置。

與此同時，英大證券首席經濟學家李大霄表示，這一舉措對穩定經濟增長有重要作用，對股票市場穩定有正面影響。是非常及時的重大利好政策，是一場及時雨，與美聯儲、英國央行、歐洲央行等協同行動，對穩定全球股市亦有正面幫助。

随着流動性危機的解除，全球資金尋求“現金為王”的恐慌情緒逐步緩解，4月份，風險偏好修複以及貨币寬松，全球資金将進入再配置期并重新流入權益資産。在衆多機構看來，A股無論是絕對估值還是相對估值在全球資産中都具有非常強的吸引力。從私募排排網發布的4月份中國對沖基金經理A股信心指數來看，持悲觀和極度悲觀的私募比例持續減少，整體信心指數已經連續兩個月上漲。

“政策進一步加碼‘穩經濟’之後，也将産生‘穩股市’的效果。”有業内人士指出，未來仍将有更多政策在4月份發布實施。雖然這些政策直接針對股市的可能性不大，但穩住了實體經濟，也就穩住了股市的根基。股市的根基穩了，在相對充沛的流動性支持下，逐步企穩回升也是可預期的。

值得一提的是，在“市場底”打磨的過程中，結構性機會也将不斷顯現。下周開始，上市公司2020年一季報披露揭開序幕，疊加2019年年報披露，上市公司業績成為資金關注焦點，部分業績确定性增長的行業，有望成為4月份“市場底”打磨中多頭發動局部戰役的主戰場，成為機構共識。

其中，國金證券分析師李立峰預計，4月份A股市場運行更多的以結構性行情為主要特征，另外，A股将逐步進入季報期，對個股業績的“去僞存真”亦成為影響市場風險偏好的重要因素；短期内建議投資者以守代攻，均衡配置；中長期對A股仍保持積極樂觀。

制作：張昕

編輯：喬川川

策劃：趙子強 張穎 吳珊

審核：趙子強

終審：馬方業

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