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要理解價值投資的真正意義，往往需要一種超越時代的眼光。我們可以把價值投資整體想象成“時鐘”，随着“鐘擺”從左擺向中間再擺向右邊，其實是完成了市場從極限經曆常态再走向極限的過程。這些道理聽起來非常簡單，但是價值投資知易行難，特别是當市場下跌的時候，投資者可能就會質疑價值投資的有效性。

事實上，價值投資是被證明是長期能取得較好收益的一種投資方法。但短期市場無法預測，就連投資大師巴菲特、霍華德·馬克斯等都承認自己對短期市場根本無法看清，巴菲特則看到大多數人不願意“慢慢變富”，等不到“鐘擺”修複的時間段。如果能用“鐘擺理論”去看待市場，那麼投資者能對價值投資規律理解更進一步，甚至更好理解投資規律。

“鐘擺理論”是理解價值投資的基礎

股市來回的波動，就好比一個“鐘擺”，用它來理解價值投資是一個比較好的辦法。比如說我們把股價的波動比喻成一個左右擺動的“鐘擺”，這個擺鐘的中間位置就是代表企業的内在價值，而“鐘擺”往左擺就代表股價低于内在價值，往右擺代表了股價高于内在價值。由于“鐘擺”在中間位置是運行速度最快的，所以股價停留在公司内在價值的時間是最短的。

上市公司的股價就像“鐘擺”不斷在周期性的波動中運行，而且停留在中間的時間最短，也就是體現合理價格的時間往往很短暫。在各種因素疊加下，上市公司的股價在資本市場的定價表現要麼是低于内在價值，要麼是高于内在價值。

當我們看到優質股票的股價擺到左邊，也就是被低估的時候，往往會覺得股價還要跌，但如果能充分理解“鐘擺”的規律則不需要太多恐慌。因為根據“鐘擺理論”可以預計，“鐘擺”早晚會擺到右邊，也就是說遲早“鐘擺”會向中間位置靠攏。

價值投資的本質就是在行業中找到龍頭好公司，并且以合理的價格買入，長期持有，做好公司的股東，通過長期持有來分享企業的成長。

我們隻要認定了企業内在價值長期是向上的，特别是一些優質龍頭股，長期的股權具有稀缺性，當股價短期被低估，我們就可以堅定地來進行持有，甚至加倉。反過來當股價被嚴重高估，出現估值泡沫比較大的時候，我們可以合理預計，股價一定會通過下跌來消化估值泡沫，所以做價值投資，既要把握公司内在價值，去長期做好公司的股東，同時要關注股價是否被嚴重高估或者是嚴重低估，從而通過倉位的管理來控制風險。

因此每一次優質股票的大跌都是抄底的時機。當然，沒有人能準确說出哪裡是最低點，也沒有人能真正做到“抄底”，但是隻要是優質龍頭股出現大幅下挫，達到“底部區間”，我們就可以通過逢低布局優質龍頭股，或者優質基金，這些都是配置好公司的有效策略。

霍華德·馬克斯非常有名的著作《周期》分析了市場如何從常态走到極限，且解釋如何利用市場極限創造超額收益和規避巨大風險。

周期和價值投資是緊密聯系的

周期和價值投資是有緊密聯系的。霍華德·馬克斯本身就是一個深度的價值投資者，他推崇巴菲特的投資理念，而巴菲特也很重視霍華德·馬克斯的投資備忘錄。他們都深受格雷厄姆投資理念的影響，堅信投資就是以“五毛錢買一塊錢的東西”。

周期研究的是市場行為，深入理解情緒和情緒導緻的過度行為是理解周期的關鍵。因為極端傾向終将得到修正，向下修正孕育巨大風險，向上修正孕育巨大機會，正所謂大漲之後必有大跌，大跌之後必有大漲。這一切皆因人性放大了周期，加劇了“鐘擺效應”。

投資者對一些投資規律非常熟悉，比如“市場總是在貪婪和恐懼之間來回波動”“最終，樹不會長到天上去”。這些投資諺語也在印證着周期的變化，印證着市場的“鐘擺”擺動效應。

了解周期能讓投資人從容應對波動，少走彎路，在極端行情中保存實力，理解并實踐“别人貪婪我恐懼，别人恐懼我貪婪”。抓住資本市場的機會，找到長期代表經濟發展的方向，從長期主義的視角看待投資。

理解了“鐘擺理論”後，我們如何才能做一名真正的價值投資者？

第一，樹立正确的投資觀。

投資需要足夠的耐心，不能有一夜暴富的心态。就像巴菲特所說的那樣，要慢慢變富。

第二，不斷鞏固能力圈。

面對相同的市場，有專業能力的人，更能專注投資，更大概率賺錢。

第三，堅定信念，獨立思考。

在市場震蕩中，能保持一份獨立思考的精神，堅定投資的初心，而不是受市場波動過分恐慌，等待市場的價值回歸，這樣才能收獲長期的投資價值。

風險提示：

本材料中包含的内容僅供參考，信息來源于已公開的資料，我司對其準确性及完整性不作任何保證，也不構成任何對投資人的投資建議或承諾。市場有風險，投資需謹慎。前瞻性陳述具有不确定性風險，不代表任何投資意見或建議，本公司不對任何依賴于該内容而采取的行為所導緻的任何後果承擔責任。投資者投資基金前，請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金産品資料概要》等文件。如需購買相關基金産品，請您關注投資者适當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金産品。

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