4月12日，我們的推文《一文看懂中國資管産品分類》着重講了中國資管産品的分類體系。

但相對于證券、基金、銀行理财、保險等資管産品，很多小夥伴還是覺得信托“可望而不可即”：門檻超高，有錢人專享，高端大氣上檔次……

今天這場信托知識盛宴，就是為了幫助小夥伴們深入了解信托，敬請享用～

信托的定義和法律依據

信托是一種理财方式，是一種特殊的财産管理制度和法律行為，同時又是一種金融制度。

原始的信托行為起源于古埃及的遺囑托孤。不過，從法律的角度看，信托的概念源于《羅馬法》中的“信托遺贈”制度，即在按遺囑劃分财産時，可以把遺囑直接授予繼承人，若繼承人無力或無權承受時，可以按信托遺贈制度，把财産委托或轉讓給第三者處理。

圖1：古埃及的遺囑托孤

從操作的層面上說，現代信托起源于公元13世紀前後的英國的“尤斯制”。到了17世紀，“尤斯”制終發展為信托，到19世紀逐漸形成了近代較為完善的民事信托制度。

現代信托制度于19世紀初傳入美國，并得到快速發展壯大。美國也是目前信托制度最為健全，信托産品最為豐富，發展總量最大的國家。

我國的信托制度最早誕生于20世紀初，但真正發展開始于改革開放。依據《中華人民共和國信托法》的定義，信托是指委托人基于對受托人的信任，将其财産權委托給受托人，由受托人按委托人的意願以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。

其中，委托人是指信托投資者，受托人通常指發行信托的信托公司，受益人是指享有信托受益權的人。

簡單來說，就是4個方面的定義：獲人之信、受人之托、遵人之囑、代人理财。

在我國，信托是四大金融支柱之一，與銀行、保險、證券一起構成了現代金融體系。

央行發布的數據顯示，2021年末，我國銀行業機構總資産為344.76萬億元，同比增長7.8%；證券業機構總資産為12.3萬億元，同比增長21.2%；保險業機構總資産為24.89萬億元，同比增長6.8%；信托業信托資産規模餘額20.55萬億元，同比增長0.29%。

對比其他三大金融行業來看，信托公司是唯一能夠橫跨貨币市場、資本市場和實業投資領域進行經營的金融機構，并且銀監會明确表态不再新發信托業牌照。正因為如此，信托牌照經常被稱為中國最稀缺的金融牌照。

一個值得注意的現象是，我國信托行業的實際控制人呈現出高度的國有化特征，穿透後國家控股的信托公司占比達到73.5%。

圖2：信托的投資範圍及股東背景

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在我國，信托行業的監管非常嚴格，“一法三規”＋銀保監會＋信托業協會，全方位監督保障投資人權益。與信托相關的法律法規，頒布主體規格之高上達全國人大及其常委、國務院等重磅機關。

圖3：信托監管“一法三規”解釋

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目前的“一法三規”對信托的設立、信托财産、委托人及受托人、交易結構、項目成立與管理等各個環節和程序都有法律依據，對促進我國信托事業的健康發展具有重要的意義。

信托分類及産品形式

由于信托業務的覆蓋面較廣，所涉及的業務多種多樣，因此信托業務按不同的依據有多種不同分類。比如根據投資者數量和信托财産類型，可以将信托分類為：單一、集合、财産三類；依據信托功能不同，可分為财富管理類、事物管理類、公司/項目融資類、其他類；此外還可依據财産運作方式、信托财産性質、信托産品形式、信托投資方向等類别分類。

圖4：信托産品分類

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其中，人們常見的集合類信托主要是指受托人把多個委托人交付的信托财産加以集合地管理、運用或處分的方式。單一信托就是受托人接受單個委托人的委托，單獨管理和運用信托财産的方式。

圖5：集合信托和單一信托的比較

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近日，根據人民網等多家媒體報道，部分信托公司收到監管部門下發《關于調整信托業務分類有關事項的通知（征求意見稿）》，其中信托業務将被劃分為資産管理信托、資産服務信托、公益/慈善信托三大類，業内稱這是要正式對标資管新規。

圖6：信托業務新分類

圖片來源：第一财經

從信托新規《征求意見稿》來看，資産管理信托項下有4項分類，資産服務信托“4大分類下有小分類”，剩下為公益慈善信托。

對此，業内分析認為，監管推行信托業務分類改革，有助于信托公司擺脫傳統路徑依賴，明确信托業務轉型方向，以信托業務方式規範開展資産管理業務，探索資産服務信托和公益/慈善信托各類新業務。

信托投資流程和規範

信托投資一般具有投資數額大、期限長、技術性強、規範性程序多等特點。

一般而言，信托計劃的投資流程要經曆項目接洽、盡職調查、法律文件、合規風控審查、募集成立、存續管理、清算兌付等衆多程序。

圖7：信托計劃投資流程規範

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同時，信托計劃的投資條件、項目準入條件很高，無論是房地産類、政信類還是工商企業類，都要經過嚴格的評級和篩選，就拿工商企業類信托來說，需要對行業限制、行業地位、财務結構健康狀況、資産實力、企業技術素質、投資環境、其他增信措施等方面進行嚴格考查。

圖8：信托項目的準入條件

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按照我國目前現行投資管理體制，信托投資還要根據項目投資規模，報經中央或省、市計經委及主管的部門等審批。

需要說明的是，不同于證券、基金等産品，信托産品在設計之初就會設置不同的風控措施以降低産品風險，一般信托産品裡會設置抵押、質押、保證擔保、結構化設計等多種風控措施。

其中，抵押/質押，是指融資方将其動産或不動産（房産、股權等）抵押或質押給信托公司，若融資方無法按期支付信托産品的本金及收益，信托公司可以拍賣抵押或質押物，以保障投資人的利益。

保證擔保，是指對于沒有抵押（或質押）或者抵押率比較高的，信托公司往往會要求融資方對信托财産提供相應的擔保。比如，擔保公司擔保、第三方擔保（融資方的母公司或關聯公司）、公司法人無限連帶擔保等。

結構化設計，是指将信托收益權進行分層配置，購買優先級的投資者享有優先收益權，購買次級和劣後級的投資者享有劣後收益權。在固定收益類信托理财産品中，劣後級投資一般由融資方投資，信托期滿後，投資收益在優先保證優先級受益人本金、預期收益及相關費用後的餘額全部歸劣後級受益人；若出現投資風險，也先由劣後級投資者承擔。

此外，為防範和化解信托業風險，銀保監會和财政部還共同推動成立了中國信托業保障基金有限責任公司，這又是給信托增加了一道強有力的“安全網”。

結語

對于信托，我們經常會聽到有人說“富人買信托當做定期存款”，或者說“信托是富人财富增值的利器”等，這些說法其實都表達了一個意思：信托是富人的投資寵兒。

總結背後的原因，信托之所以吸引富人，不外乎其具備穩定且相對較高的收益性，以及可靠的安全性優勢等。公開數據顯示，2020年以來非标類信托産品平均預期收益率可達7%左右。

圖9：2020年以來非标類信托産品平均預期收益走勢圖

圖片來源：用益金融信托研究院

除了收益方面的優勢，前面所述的信托業“一體三翼”的監管架構護航（安全性）；牌照稀缺性（價值）；投資流程規範且風控嚴格（風險控制）；經營範圍最廣，橫貫貨币市場、資本市場和實業投資領域等等，都是富人“鐘愛”信托最實在的理由。

沒有花裡胡哨，沒有官樣文章，富人偏愛信托的理由，就是這麼簡單而又真實！

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