生命周期是指行業從出現到退出社會經濟活動所經曆的時間，主要包括四個發展階段：初創期、成長期、成熟期、衰退期。

在行業的不同階段，市場的需求和增長率都在發生變化，且用戶的需求、波特五力模型中的五種競争力量、行業競争格局等，都會随着生命周期的變化而表現出不同的特征。所以，把握行業所處生命周期的具體位置，可以幫助我們更好地識别行業中的機遇和風險。

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《周期》-霍華德·馬克斯

第一，行業初創期。是技術革新、新商業模式創建的時期，基本特征可以歸結為技術、市場和競争的不确定性。在這一時期，行業滲透率很低，增長率較高，但進人壁壘低，同時技術叠代非常迅速，競争結果高度不确定。在這一階段，行業的潛在利潤可觀，但承擔的風險也會很高。

在這一階段，投資的不确定性很高，但部分投資者會認為，行業未來的市場空間很大，所以很少根據市盈率來估值。尤其是在牛市期間，市場可能會給出難以想象的高估值。

從投資的角度來看，此時高收益與高風險并存，不适合價值投資者，股價經過爆發後容易出現泡沫

第二，行業成長期。這個階段是新行業走向成熟的過渡階段，技術和市場的不确定性逐步降低，但競争程度加劇。在這一階段，市場增長率很高，行業的技術标準逐步形成，産品數量和競争者數量增多，進入壁壘也會提高，整個行業呈現高速發展的特征。在這一階段，行業的機會較大，企業會加大市場投入，投資者可以獲得企業高成長的回報。

在這一階段，行業滲透率處于快速提升階段，也是市場願意給企業較高估值的階段，适合價值投資者進行布局。随着業績增長其估值會較為穩定，需要時刻關注行業競争格局的變化，是走向寡頭壟斷還是充分競争，公司是否擁有足夠的競争力來脫穎而出，成為市場份額集中的領導者。

第三，行業成熟期。在經曆了一段時期的高速增長之後，行業都會進入成熟期，此時市場需求穩定，增長率降低到正常水平，技術的标準化程度高。行業内競争格局相對穩定，處于競争弱勢地位的企業不斷退出，剩下小部分企業主導行業，行業集中度越來越高。

在這一階段，行業的進入壁壘很高。企業以鞏固市場地位為主，投資者可以獲得穩定的投資回報，适合價值投資者。

當行業滲透率提高至一定水平後，行業從成長期向成熟期轉變，這時候應該主要關注公司的分紅、ROE、PB的情況，此時行業内的公司可能會經曆殺估值的過程，因為公司盈利增速在這一階段會逐步下降并趨于穩定。

第四，行業的衰退期。行業進入衰退期的特征主要表現為産能過剩、市場增長率下降或為負增長、需求下降、産品品種和競争者數量減少。

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《做多中國》-洪榕

行業從成熟期走向衰退期會出現兩個路徑：第一個路徑是行業出現寡頭壟斷，也就是赢家通吃、強者恒強。它們會保持自身的競争優勢，通過不斷擴大市場份額促進競争格局的改善，加深自身的護城河，從而保持業績穩定甚至增長，延長了行業成熟期的時間長度，這一路徑适合價值投資者。；第二個路徑是沒有出現寡頭壟斷，由于技術變革等原因，整個行業快速進入衰退期，這對于投資者來說會是不好的信息，不适合價值投資者。

不同階段的行業，對應的投資方法是不同的，我們需要用自己掌握的知識，判斷出行業所處階段，适合我們價值投資的隻有成長期和成熟期。

做到有的放矢、有所為有所不為的價值投資者，都會是自由輕松的人生……

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