～

～

1.因素分析法

公式：

總資=（基期占用-不合理）×△銷售÷△周轉

解釋：

×代表正向變動，÷代表反向變動。

銷售收入越高，資金投入越大，

需要不斷投入資金生産産品。

周轉速度越快，資金投入越小，

營業回籠資金，可以彌補資金不足。

～

2.銷售百分比法

核心：比例

公式：

總資=△敏資-△敏負

外資=△敏資-△敏負-内資

解釋：

△敏資=△銷×比例，資金占用

△敏負=△銷×比例，資金來源1

總資=還差的資金，資金來源2 3

内資=銷×利潤率×留存率

内資=淨利潤×留存率，資金來源2

外資，資金來源3

～

3.資金習性預測法

核心：業務量

公式：

Y=a bx

總資=不變資金 變動資金

解釋：

高低點法

回歸分析法

～

～

核心：風險

成本—風險—收益，

三者是同向變動關系。

～

1.個别資本成本

公式：

一般模式（适合債、不考慮時間價值）

資本成本率=占用÷淨籌資

資本成本率=占用÷（總籌-籌資費用）

貼現模式（适合股和債，考慮時間價值）

流入=流出（收益率=成本率）

～

1.1銀行借款

核心：債、抵稅

公式：

一般模式（資本成本率=稅後利率÷淨籌資率）

資本成本率=利率×（1-T）÷（1-手續費率）

貼現模式（借款=還款）

借款=本金（終值折現） 稅後利息（年金折現）

～

1.2公司債券

核心：債、抵稅、面值還本金和利息

公式：

一般模式

資本成本率=面值×利率×（1-T）÷(發行價-f)

貼現模式

借款=本金（終值折現） 稅後利息（年金折現）

～

1.3優先股

核心：債偏股、不考慮稅

公式：

一般模式（固定股息，占用÷籌資）

資本成本率=固定股息÷（發行價-f）

也可理解為貼現模式的g=0（股債兩理解）

資本成本率=D÷P（1-f）

貼現模式（浮動股息，成本率=貼現率）

股利增長模型

資本成本率=D0(1 g)÷P0（1-f） g

解釋：

浮動股息，不是年金，隻能按貼現模式

采用股利增長模型

~

1.4普通股

核心：股、不考慮稅

思路：貼現模式（流出=流入）

公式：

股利增長模型（資本成本率=股票貼現率）

資本成本率=D0(1 g)÷P0（1-f） g

資本資産定價模型（資本成本率=收益率）

資本成本率=Rf β（Rm-Rf）

~

1.5留存收益

核心：股、不考慮稅、内部資金不考慮籌資費

思路：貼現模式（流出=流入）

公式：

股利增長模型（資本成本率=股票貼現率）

資本成本率=D0(1 g)÷P0 g

資本資産定價模型（資本成本率=收益率）

資本成本率=Rf β（Rm-Rf）

～

2.平均資本成本率

個别加權

～

3.邊際資本成本率

追加籌資依據

目标資本結構（未來作權數）×個别資本成本

～

～

核心：風險量化、固定成本支點

概念：（三層利潤）

邊際貢獻=銷-變成

息稅前利潤=銷-變成-固成

利潤總額=銷-變成-固成-利息

～

公式：（兩兩相除為杠杆）

1.經營杠杆系數

DOL=邊÷息=△息%÷△邊%

2.财務杠杆系數

DFL=息÷利總=△利總%÷△息%

3.總杠杆系數

DTL=邊÷利總=△利總%÷△邊%

～

解釋：

杠杆—風險—成本，同向變動。

經營杠杆高，少用債務資本。

财務杠杆高，少用權益資本。

～

～

1.每股收益分析法

核心：每股收益無差别點（息）

（低股高債）

公式：

每股收益1=每股收益2

（息-利1）（1-T）÷N1=（息-利2）（1-T）÷N2

選股＜息＜選債

～

2.平均資本成本比較法

最低

～

3.公司價值分析法

核心：公司價值=股價 債價

公式：

股價=息÷資本成本率（永續年金）

股價=（息-利）（1-T）÷資本成本率（資本資産定價模型）

債價=面值

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