快手發布了其 2021 年年報。全年淨虧 188.5 億，同比擴大 139.7%。快手上市一年，傳統直播日薄西山，短視頻增長陷入飽和，快手的出路将在哪裡。

數據新高下的增長困境

年報中披露，快手 Q4 的平均 DAU 和 MAU 分别達到曆史新高。然而看似亮眼的數據下，卻無法掩蓋快手用戶增長已達瓶頸的事實。月狐 iAPP 數據顯示，快手 app 的 MAU 在 2021 呈明顯下行趨勢，月同比增長率全年處于負值水平。而快手的另一款主力 app 快手極速版的增長也止于2021 年，其 2022 年 2 月同比增長僅為 4%，用戶群體與規模逐漸定型。

增長不再，營收天花闆初現

盡管 MAU 的增長陷入瓶頸，快手的用戶粘性依然穩步上升。iAPP 數據顯示，在 MAU 增長停滞的同時，2021 年下半年快手軟件的人均日使用時長均保持較高的同比增長率。2022年3月，快手 app 與快手極速版的人均使用時長達到 123.1 和 117.1 分鐘，較去年同期增長 24.4 和 13.8分鐘。得益于此，其營銷收入，即廣告收入獲得接近翻倍的增長，達 427 億，占快手總營收52.6%，一舉超越直播業務成為快手營收最高的業務線。然而失去了用戶基數的增長，即使短期内仍然可以獲取來自用戶粘性上升的流量增益，但這部分流量的增長與廣告變現終究是有限的，快手急需尋找新的方向。

此外，快手在直播電商上更是有其獨特的優勢。與傳統電商相比，快手早在數年前就早已 收獲一批粘性直播用戶；與抖音的興趣推送相比，快手電商是基于私域與信任關系的信任電商， 成交更多源于觀衆與主播之間的信任與互動。在實現快手小店完整閉環之後，Q4 季度其電商業務 依然有着高達 75%的複購率，遠高于淘寶和抖音。高粘性，多回頭客的快手小店或許才是快手彎 道超車的信心來源。然而這條長期的信任之路困難重重，如何讓消費者參與到信任的評估，如何 長期保證快手商家的商品質量與售後保障，将是快手未來建立信任經濟護城河的重要因素。

2021 年 10 月，程一笑接任 CEO 位置，重提降本增效，更節制的進行推廣類的營銷支出， 轉向投入對現有用戶的精細化運營，增加盈利點。受此影響，2021Q4 快手在維持收入增速的同時 虧損環比收窄，經調整後的淨虧損率僅為 14.6%。如果此項舉措能夠保持，快手實現盈利指日可 待。然而扭虧為盈不應隻是快手的目标。如何借助直播基本盤在直播電商賽道實現突破或許是快 手未來的國内業務方向。

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