2021年已經進入下半年，資本市場的投資策略将如何調整？半年報數據等陸續披露，市場是否會出現明顯的變化趨勢？下半年有哪些政策推進将加速影響市場格局？

為解決這一系列高淨值人群迫切關注的問題，中國外貿信托舉辦了“取勢明道”系列專題直播，力邀五家頭部私募機構共聚财富雲課堂，通過一系列深耕行業的真知灼見，聚焦2021下半年的可能動态，展望市場格局，規劃投資建議。

大咖論道，觀點精選，一文全集結！

Q1 如果用幾個關鍵詞來形容2021上半年的資本市場，您會如何選擇？

淡水泉投資 …

第一個關鍵詞——結構，這是一個不可忽視的關鍵詞，我們當前市場運行是一個結構性的行情。另外，快速分化，市場熱點闆塊切換頻繁，這也是我們觀察到的市場現象。分化，或者說切換每年都很明顯，但在今年這個頻率明顯加快了，投資難度也因此加大了。

世誠投資 …

一個是既在意料之中，一個是又在意料之外。“意料之中”是這個市場它的這種波動的天然屬性，“意料之外”的話是今年上半年這種分化的行情，确實或多或少超出了我們之前的大緻的判斷。但是總體來講，就是八九不離十。我們覺得上半年隻是一方面，因為畢竟已經過去了，我們需要做的事就是在上半年這樣的走勢裡面吸取一些經驗教訓，然後把它更好地應用在未來的投資中。

Q2 全面降準後，流動性是否會繼續寬松下去？北向資金對流動性的影響有多大？下半年資金面是增量引導還是存量博弈？

星石投資 …

流動性的話還是比較依賴于疫情的一個進展，但是大的方向上我們認為流動性已經處于比較寬松的狀态，指望後續更寬松，并在這個基礎上去做股票投資的決策，風險是比較大的。而且從美國的角度來看，雖然它不會有很大的力度去收緊，但是邊際收緊的概率是比較大的。

重陽投資 …

流動性寬松會有可能停止，進一步收緊，要說再次出現明顯寬松，我們覺得這個判斷是不現實。北向資金肯定有影響，但是我們一直認為北向資金對A股市場影響是被誇大的。因為從它交易量上來講，對市場影響實際上不應該有大影響力。我們覺得大家有點過分關注北向資金動态和對北向資金有點迷信化，它的确有影響，但是不至于那麼大。

中歐瑞博投資 …

我們認為大家不要把設想大水漫灌的情況，管理層已經對資金流向房地産和資本市場的兩個通道做了管控，對未來的環境，個人認為會對企業融資利率會繼續下行。下半年資金面上，個人認為2021年整年還是存量博弈。

世誠投資 …

關于降準，本身它很難講是一個完全的政策上放松。現在不知道（經濟）後面整個是進一步往下走，還是說會相對的企穩。如果階段性夠企穩，甚至下半年還有一些翹頭的話，我們覺得本質上後續也不需要們貨币政策持發力。但是另外一方面，下半年财政發力是非常值得期待的。

另外北向資金也是很受關注，但隻是一個參考，不是一個決定性的因素。那麼在未來我們相信，隻要我們整個經濟增長還在，隻要我們的高質量發展還在，隻要我們這些上市公司還能不斷去兌現他們的業績增長，我們相信還是能夠持續的吸引到資金，源源不斷的流入到我們這個市場。所以正好也是講到第三個問題，未來一定是一個增量資金的市場，而不是一個簡單的存量市場。我們每年有一、兩萬億的增量資金進來，同時我們也有對資金的需求和消耗，最終達到一個緊平衡。所以在指數層面我們前面提到了，不指望說指數出現大起大落，但是結構性的機會還是非常值得期待。

Q3 上半年不少白馬股出現大幅回調，下半年是否重新迎來了布局的時間窗口？

重陽投資 …

我們覺得這是有可能的。“茅指數”的調整本身已經發生了，那麼在發生之後“茅指數”内部也出現了分化，好的個别漲回去了，假的假“茅”就還在趴在底部。如果說今年年初的抱團是大家對大市值股的市值演繹到一個極緻，現在對行業的景氣又有點演繹到極緻，以至于成為一個風尚，成為一個新的抱團，那麼我們覺得這兩者都是之前抱團股的解體，對我們是一個風險提示所以在這個意義上來講，重新關注和考察甚至布局，原來“茅指數”裡面的個别股票我們覺得是可以的。

中歐瑞博投資 …

我們對于這些龍頭的公司，這輪調整下來是保持持續的關注的，然後，像這些本身優秀的公司，估值調整到合理的區間，當然是有機會的，具體的時間窗口還是需要持續研究，盯緊它的走勢。

世誠投資 …

确實如此，我們剛才講到像這些核心資産，上半年的話出現了一波三折，如果加上最近的表現的話，差不多是一波四折了。最近部分茅指數裡面的成分股，或多或少又出現了一波回調，能不能布局不取決于他們現在是不是跌了還是漲了。所以對這些公司我們還是要辯證的一分為二的來看，就是看未來，根據未來的表現來加大投資決策。

Q4 站在現在看未來1-3年，大類資産的投資機會，對于股市、債市、大宗商品、房地産，您會如何排序？

重陽投資 …

股票資産在内的這些風險資産的比較明顯的結構性的需求變強，主要原因是居民資産配置在向股票型資産、權益性資産遷移，以前太多的居民資産放在了房地産商，太多的放在了理财産品上和銀行存款上，但是這種不合理的結構正在趨于更合理，背後的原因主要是由于資管新規的落地，打破剛性兌付、理财産品收益率降低，這樣一個深層次的這樣一個制度環境變化，催化了經營資産向權益性資産的遷移。

世誠投資 …

如果是看個兩三年，我們還是會把權益資産排在一個前面的位置。我們不能保證它一定排在第一位，因為還有另外一個比較看好的就是利率債市場。

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