分析金融市場的流動性?上周，央行公開市場操作大開大合，逆回購操作量從20億元一度猛增至近3000億元，後又回到20億元，靈活收放本周将有超過8000億元流動性工具到期，加之“春運”啟動在即，多重因素考驗央行流動性調控分析人士認為，跨春節資金面壓力不大，公開市場操作或成為平抑節前流動性波動的主要手段，亦有一定的概率啟用CRA（臨時準備金動用安排）等臨時性工具，而降準的必要性和可能性均不大，我來為大家科普一下關于分析金融市場的流動性?以下内容希望對你有幫助!

分析金融市場的流動性

上周，央行公開市場操作大開大合，逆回購操作量從20億元一度猛增至近3000億元，後又回到20億元，靈活收放。本周将有超過8000億元流動性工具到期，加之“春運”啟動在即，多重因素考驗央行流動性調控。分析人士認為，跨春節資金面壓力不大，公開市場操作或成為平抑節前流動性波動的主要手段，亦有一定的概率啟用CRA（臨時準備金動用安排）等臨時性工具，而降準的必要性和可能性均不大。

大額淨投放有玄機

據統計，上周央行共開展6140億元逆回購操作，單周淨投放5980億元，為過去35周之最。如此大額的淨投放，與春節可能沒有太大關系，主要是為了對沖1月稅期高峰影響。

受節假日因素影響，1月納稅截止日延至20日，根據以往經驗，19日至21日是本月稅期高峰時段。上周，央行正是從19日開始加大了逆回購操作力度，20日當天操作量最大，22日重回地量。用分析人士的話來說，操作節奏“拿捏得死死的”。另外，上周雖然操作量大，但期限均為7天，全部将在本周到期，與跨節資金投放“不搭邊”。

往年，節前流動性投放一般從春節前一個月開啟。然而，今年央行“過年紅包”怎麼發，發多少，懸念待解。

流動性缺口明顯縮小

春節前流動性操作受關注，市場人士看法不同，降準呼聲先聲奪人但未受認可，1月中期借貸便利（MLF）續做意外縮量，其他工具或手段則遲遲未亮相。

為何今年央行不急于亮牌？分析人士認為，首先，今年跨節流動性投放壓力相對減輕，元旦與春節間隔長，給予市場充分時間準備和應對；其次，今年地方債“提前批”懸而未落，春節前政府債供給壓力減輕；再者，受散發疫情影響，各地紛紛鼓勵就地過節，“春運”流量或相對往年有所下降，加大了對現金投放需求的預測難度；最後，貨币政策強調“穩”字當頭，注重靈活精準、合理适度。

根據往年經驗，春節前現金集中投放通常伴随“春運”啟動而來，金融機構随之進入節前備付關鍵期。信達證券固收分析師李一爽介紹，對春節前後流動性擾動最大的因素就是現金投放與回籠。

在現金使用率下降的當下，返鄉政策變化進一步影響現金需求，使得今年春節前流動性供求形勢相比往年出現很大變化。國金證券近期發布研報指出，對今年流動性“春節效應”無需多慮。綜合考慮今年春節較晚導緻繳稅沖擊減弱，新增地方債限額尚未下達，民衆返鄉變化可能大幅降低取現需求等因素，預計春節前流動性缺口可能明顯小于往年同期。

但也要看到，今年以來，繳稅、繳準不斷吸收流動性，資金面已逐漸收斂至緊平衡狀态。本周後半周将進入“春運時間”。另有6140億元央行逆回購和2405億元定向中期借貸便利（TMLF）到期，合計8545億元。再加上月末等因素，金融機構資金需求上升。

“逆回購 MLF”最靠譜

往年春節前，央行主動釋放流動性的手段主要有降準、臨時降準（CRA或TLF）、公開市場操作等。多數機構人士認為，普惠金融定向降準考核将正常實施，但除此以外，近期實施全面降準的必要性和可能性都不大。至于臨時降準工具，其類似于“巨額逆回購”，考慮到今年春節前流動性供求壓力有望減輕，一些機構認為，央行可能在春節前進行類似CRA或TLF（臨時流動性便利）操作，但可能性不是很大。繼續開展公開市場操作，以逆回購 MLF組合操作平抑春節前流動性波動被視為最有可能的做法。

國金證券研報認為，央行通過大額“MLF 逆回購”操作完全可滿足市場需求，另外也存在普惠降準和CRA投放的可能性。民生證券首席宏觀分析師謝運亮稱，今年春節前央行降準概率不大，央行可通過開展MLF操作、公開市場逆回購操作等方式填補流動性缺口。

華泰證券首席固收分析師張繼強認為，開展MLF和逆回購操作仍是熨平流動性波動的主要手段，鑒于2月MLF到期時點在春節期間，預計2月初央行會提前開展MLF操作。

市場人士提示，在有TMLF到期的情況下，需關注本周央行是否再次開展MLF操作，畢竟去年11月曾有過一個月兩度開展MLF操作的情況。

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