2017年1月18日，證監會發審委通過絕味食品拟登陸上海證券交易所審核，絕味食品将登陸A股主闆，成為繼煌上煌（2012年登陸深交所）、周黑鴨（2016年11月港股上市）之後的“鴨脖第三股”。

在鴨脖這個曾經隻存在于街邊店的地方性美食品類裡，竟然誕生了三家上市公司。并且，已經上市的兩家中，煌上煌的股票在2016年還曾一字漲停。而且除去這三家上市公司之外，2016年1月，另一知名鴨脖品牌“久久丫”也獲得上市公司新希望1.7億元的投資。

鴨脖化身休閑食品，頻受資本青睐

曾經作為路邊攤的鴨脖能不斷受到資本市場認可，原因一方面在于絕味、周黑鴨等食品企業一改傳統夫妻店路邊攤的形式，用現代化的工廠将鴨脖變成了可以量産的标準化産品，從而使其行業規模不斷擴大，未來極具市場前景。

另一方面也與消費升級的大趨勢密不可分。随着經濟增長，人均收入提高、城鎮人口不斷增長、人們閑暇時間與休閑開支增加以及銷售渠道的快速發展。整個食品行業，尤其是休閑食品行業快速增長，成為消費升級最明顯的領域。比如堅果類的品牌“三隻松鼠”、辣條界的流量擔當“衛龍辣條”、零食爆品“勁仔小魚”等等，都在市場上大放異彩。而以鴨脖為代表的鹵制品，自打從餐桌食品轉變成休閑食品的畫風後，就成了其中最受益的品類之一。雖然已經有了這三家上市公司，但千億級的休閑鹵制品市場還有巨大增長空間。

加盟至上，絕味的彎道超車

絕味鴨脖起步于2004年，公司成立于2008年12月，比其對手周黑鴨晚了數年。但不同于周黑鴨全部直營的發展戰略，一開始，絕味創始人戴文軍就采取了以直營連鎖為引導，加盟連鎖為主體的發展模式，迅速擴大勢力範圍。初期，加盟商每年僅向絕味繳納4000元到8000元不等的加盟管理費，三年後隻交管理費。之後，絕味鴨脖門店數量與銷量急劇上升。到2013年末，絕味的加盟店有5600家，主營業務90%以上來源于加盟商。

同時，為了與渠道規模相匹配，絕味引進了投資，對生産基地、中央廚房進行擴建。再之後，複興創投、周原九鼎等資本進入，推動絕味飛速擴張。近三年時間，絕味鴨脖以每年1000家加盟店的速度增長，實現彎道超車，躍居三家上市公司市場規模首位。

據其招股書透露，截止到2015年底，絕味鴨脖已經在全國28個省市自治區開設了7172家門店，其中加盟門店7044家。而煌上煌的門店數隻有絕味一半，去年底周黑鴨上市時，門店數隻有715家，且集中在華中地區。

除去差異化的門店擴張戰略外，絕味在産品創新上也一直不遺餘力。絕味圍繞鴨脖進行産品擴展和延伸。除鴨脖之外，鴨架、鴨舌、鴨掌等，都被其制成熟食銷售，沒有一點浪費。絕味鴨脖擁有素菜系列、黑鴨系列、醬鴨系列等近200個品種。但可惜，除了引以為傲的鴨脖系列，差強人意的素菜系列，其他兩個系列的産品銷量都很少。絕味鴨脖的醬鴨，受周黑鴨同等系列壓制，市場表現不溫不火。

成也蕭何，敗也蕭何

盡管以加盟為主的模式讓絕味獲得了快速發展，但也成為制約絕味想象空間的重要因素。2015年，絕味實現營業收入29億元，利潤3億元，而周黑鴨營業收入24億元，利潤5.5億元，煌上煌營業收入11億元，利潤0.65億元。上文提到三個品牌的門店分别是：7172家、715家、3000餘家，可以說周黑鴨用絕味1/10的門店創造了絕味近兩倍的利潤。

其中原因就在于周黑鴨門店都是直營，保持了食品和服務一貫的口味和質量，不僅一直受到消費者的歡迎，而且也創造出了極高的坪效和利潤。同時配合頗有成效的休閑食品品牌塑造和多渠道營銷的戰略，周黑鴨有了更好的定價能力和用戶忠誠度。而反觀絕味鴨脖，品牌形象有些老化，雖然也有嘗試做社群，重構産品包裝，但是始終反響平平。

周黑鴨産品單價比較高，每千克約80元。相比之下，除去向加盟商收取數額不等的費用外，絕味鴨脖以每千克36元的批發價格賣給加盟商，單位産品的利潤率遠遜色周黑鴨。

食品安全成其品牌發展最大障礙

同時，食品安全一直是困擾鹵制品行業的問題，而絕味鴨脖尤甚。作為三家上市公司規模最大的企業，絕味鴨脖的上市時間卻是最晚，而且，上市之路頗不平坦。早在2014年9月，絕味便在證監會網站上首次披露了招股書，不過其IPO一直未有實質性進展。直到去年6月，絕味鴨脖再次發行招股說明書，公開發行不超過9000萬股，募集資金主要用于江西、湖南、上海等8家食品加工項目建設和湖南營銷網絡建設和培訓中心及終端信息化升級，終于獲批。

阻斷其上市進程，也是另一個制約着絕味上市後想象空間因素的就是其頻發的食品安全問題。絕味鴨脖一直采取以直營連鎖為引導，加盟連鎖為主體的銷售模式，并以加盟連鎖模式獲得快速擴張。然而，由于總部對加盟商管控不嚴，屢屢曝出食品安全問題。絕味食品招股書也提示了其存在加盟模式管理風險和食品安全風險，稱絕味食品門店共有114次被抽檢發現問題。

上市後的絕味鴨脖，将受到全體公衆的監督，除了要在激烈競争中保持優勢外，更需在食品安全方面下足功夫。畢竟7172家門店任何一家出現問題都将對品牌造成不可磨滅的危害。

本文作者冀玉潔，億歐專欄作者；15201292967（添加時請注明“姓名-公司-職務”方便備注）；轉載請注明作者姓名和“來源：億歐”；文章内容系作者個人觀點，不代表億歐對觀點贊同或支持。

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