經濟觀察網 見習記者 符小茵 10月8日晚，花樣年再發公告，委任華利安（中國）為财務顧問，以評估集團資本架構、評估集團流動資金及探尋所有緩解當前流動資金問題的可行方案，并盡快為所有持份者達成最佳解決方案。

華利安主要提供債務重組和管理、兼并收購、資本市場融資、以及交易評估和估值等服務，此前曾分别被恒大、佳兆業、泰禾集團、瑞幸咖啡聘為财務顧問。

稍稍早于公告，花樣年創始人曾寶寶向員工發出一封“家書”，家書中稱呼員工們為“花花”，懇請大家給予公司時間與信任。

花樣年危機爆發于10月4日晚間，花樣年公告一筆美元票據餘額未能按期兌付。公告解釋，公司受疫情反複、行業政策及宏觀經濟等多重因素影響，流動性出現階段性緊張。

同時，碧桂園服務也發布公告，由花樣年控股的彩生活服務未能按期在10月4日償還碧桂園物業香港于今年9月30日出借給對方的本金為7億元人民币的貸款。

連曝兩起債務逾期的10月4日晚間，曾寶寶在微博發布了一張《至暗時刻》的電影海報，疑似當時心境。但不久之後，她發布了兩條朋友圈，對當下問題有了更明确和積極的态度。

她在一條朋友圈中說：“我本人吃喝拉撒睡一切正常，自然減肥效果卓越。幾天裡哭罵暴躁都有，唯獨沒有抑郁。屬于人體啟動了正常的應急反應。我吧，是這樣德性的人，貓丢了、盲盒娃娃沒了，巧克力不能多吃了此等小芝麻事，會嚎啕幾大天過不去，而任何大事面前，是不用助跑一把就支棱起來的人。這裡沒有陰謀、預謀、政治八卦，如果說策略，透明、坦誠面對，解決問題，我以為是唯一解。”

對待危機的态度明了，處理危機的方式，曾寶寶實際上也已經做出了選擇。

經濟觀察網了解到，目前，在花樣年的決策優先級中，客戶和員工團隊排在第一梯隊，對金融機構，花樣年較希望通過展期獲得空間，更多的現金流來源則可能通過在項目上引入合作夥伴的方式實現。

應對之策：保開工、保發薪、談展期、引資方

在票據發生逾期的10月4日前，通過出售彩生活旗下核心資産鄰裡樂予碧桂園服務，花樣年獲得了33億元的對價，但這筆交易并沒有幫助花樣年解決債務的燃眉之急。

曾寶寶在“家書”中表示，9月29日淩晨，标普突然大幅下調公司評級，緻使公司境内外融資交叉嚴重受限，流動性出現階段性緊張。

實際上，花樣年當時正處于新一筆融資的時間窗口，評級突然下調，無法新舊銜接。

“假如你現在兜裡隻有50塊，但接下來需要花100塊，其中50塊是要還給金融機構的，那麼你會優先将這50塊還給金融機構嗎？”一位接近花樣年決策層的人士坦言，花樣年當務之急是保開工以及保員工工資。

“拿其中45塊出來付工程款，另外5塊錢給員工發工資。如果你的樓房竣工交付了，你的團隊在齊心協力解決問題，那最壞的結果無非是欠債晚了半年才還。假如你真的把手頭僅有的錢還債，你會發現由此引發的問題更嚴重——沒有錢付工程款，房子建不出來賣不掉，以後也沒有人願意再買你的房子，員工拿不到工資，也都走了”。

據2021年中報披露，截至今年6月30日，花樣年處于在建階段的項目或項目分期共有47個，合計建築面積827萬平方米，所有項目都将在2023年之前完成，其中預計在今年下半年竣工的有13個。

保工資方面，花樣年2020年披露的員工總成本為25.03億元。

該人士透露，目前花樣年采用的自救措施還包括跟金融機構談展期以及給優質項目引進投資方。“嚴格來說，延期6個月是沒有問題的。隻要核心資産能夠保持增值，所有的債權人都是安全的。”該人士認為。

早前有媒體報道稱，花樣年考慮出售位于北京密雲區的國祥府、國祥雲著2個項目。該人士表示，花樣年尚未對此做出決定，但花樣年已對在手資産進行過盤點，對于優質資産，花樣年可能會引入合作方，雙方共擔債務、共享收益。

此外，針對票據逾期可能會挫傷購房者信心的情況，目前花樣年采取的措施是按時向購房者反饋工地施工進度，以行動向客戶傳達花樣年保交付的決心。

危機探源：外因是加速器 内因調整仍需時間

對于花樣年流動性危機爆發的原因，該人士表示：“調控升級、信貸收緊、境外美元債震蕩等外因是加速劑，更多的問題可能是2017、2018年過度舉債之後，某些投資出現了錯誤。”

2012年開始，花樣年開啟了“2012-2020年戰略規劃”，彼時，花樣年表态在向金融為驅動、服務為核心、開發為工具的金融類服務供應商轉型，花樣年未來的核心競争力不在開發，而是在服務與金融上。

至第一階段收官之年的2016年，花樣年披露其業務除了房地産開發之外，還包括物業服務彩生活集團、商務社區資産服務美易家、社區金融集團及金融平台“錢生花”、商業運營品牌“花生唐”“紅唐”“花樣世界奧特萊斯”、旅遊業花樣年文旅集團、養老服務福泰年以及教育産業。

花樣年年報顯示，2016年至2021年，花樣年的負債總額從366億元增長至812億元，其中2017及2018年負債總額同比增速分别為40%和46%，遠高于2019年的0.02%和2020年的8.3%。

與此同時，花樣年的規劃土地儲備建築面積也從2016年的1498萬平方米增加至1709萬平方米，其中，成渝區域一直是花樣年拿地的重點，2016到2018年，花樣年在該地區的土地儲備從561萬增長到821萬平方米。

不過，與業務多元化相伴的是，花樣年2017年及2018年的開發收入占比卻在下降，2016至2020年，花樣年物業開發收入占總收入比重分别約為77%、67%、61%、69%、76%。

“花樣年前期出現了幾個問題：第一，沒有目标感，想做的東西太多了；第二沒有做核心業務上的深耕，缺乏核心能力。多元化業務可以拓展，但前提是得有核心業務，而不是長期糾結于做輕資産還是重資産這種問題。”前述人士表示。

YY評級在2020年的一則報告中指出，花樣年中高端住宅和旅遊住宅定位的弊病是擁有過多去化艱難的遠郊土地，從去化率來看，這些項目的銷售情況不容樂觀。

而開發進度緩慢必然導緻高額的資金沉澱成本。

曾寶寶選擇在2019年回歸并非偶然，2019年之後，花樣年開始調整以往經營策略，住宅開發轉向剛需并且加速周轉周期，其新拿地項目從拿地至開盤縮短至7.4個月。

YY評級統計數據顯示，花樣年2020年上半年存貨周轉明顯轉好，并且随着同業周轉率的下滑花樣年已從慢周轉回歸到了正常水平。此外，在拿地上，花樣年也一改以往聚集于遠郊的曆史偏好，新購地塊部分離市區較近，部分雖然仍在遠郊但都處于衛星城的相對中心區域。

從2021年中報來看，花樣年銷售表現相對良好，上半年實現合同銷售金額約281.17億元，同比增長60.1%。

不過，目前來看，2019年之後花樣年的策略調整并沒能阻止曆史遺留問題的爆發。前述人士表示，曾寶寶離開花樣年太久了，此次回歸，她需要重新夯實企業文化，調整運營結構，解決曆史遺留問題。

“其實她可能還需要多一年的時間，可是一下子就遇到了票據逾期這件事，因此在外因之下加速了内因的爆發。”

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