ICO，全稱Initial Coin Offering，意為“首次代币發行”。發行代币的目的就是以币換币：發行的是區塊鍊項目的代币，而有意兌換的投資者通常用币圈認知度最高的比特币或以太币去兌換。

ICO本質上就是：通過一個還沒有産品落地的項目計劃，出售項目代币來籌集資金的金融行為。其基本流程是：項目方寫幾頁白皮書，發行新的代币，出售其中一部分，以兌換價值幾千萬甚至上億的比特币或以太币。

發布白皮書的時候，團隊組成就隻有發行代币的公司成員，沒有任何實際産品。至于ICO之後項目能不能正式啟動，投資人隻能發揮想象力了。因此，發行的代币有時也叫做“空氣币”。

通過購買ICO代币，投資者會擁有初創公司的部分資産和負債，并可對其利潤提出要求。但是如果項目沒有實現，而項目背後的人又拿走收集到的錢然後跑路，那麼投資人對此也毫無辦法。因為現在無論是政府還是市場都沒有規則和條例管理這一領域。

一般的ICO套路，除了花錢請區塊鍊相關媒體報道，還會邀請各界名人為項目站台。請名人站台也是ICO裡常用的潛規則，這裡的名人還包括知名投資人或投資機構。

在正式登陸交易所進行公開交易前，代币發行公司會廣泛撒網，然後選擇一批能夠獲得信任的投資者，在這些投資者存在的社交群裡進行獨家預售，甚至給打折優惠。這個階段也叫“私募”，同時也是或者“名人站台”的階段。這批私募起來的投資人為了盡早獲得回報，甚至會自己主動替代币發行公司招攬下一批投資者或者名人為其站台。

ICO背後的思維是，公司承諾構建基于區塊鍊的産品或服務。為了籌集執行其發展方案所需的資金，公司會發行數字代币并将它們全部出售給投資者。然後，當服務開始運行的時候，投資者可以使用這些代币來運行服務，也可以通過持有或出售它們來獲利。

ICO被認為是衆籌的替代方案，正在改變初創公司資本化的方式。它基本上是區塊鍊初創公司在認證體系之外募集資金的一種方式。

雖然代币的運作方式與股權相同，但這兩者并不相同。事實上，要出售證券，他們需要向證券交易委員會注冊。代币則不同，它更像是人們用來訪問區塊鍊上特定應用程序的許可證。

明明那麼像是“傳銷”或者“非法融資”，為什麼ICO還能大行其道呢？

其實ICO的流行主要來自于以下幾方面：第一，ICO帶來的市場流動性及網絡效應的增加。市場流動性當然是不言而喻的，網絡效應在這裡則指的是，投資人參與一次ICO（隻要不是爛尾項目），很大程度上就能“變相”地共享整個行業發展紅利，相當于投資股市中的“龍頭股”。

第二，ICO有着很強的市場集中化趨勢，也就是說，融資輪次必然會減少。這就大大地減少了市場摩擦，提升了資金的使用效益。如果不考慮其他因素，ICO實質上大大減少了投資市場中的資金損耗，在整體上是會提高初創企業存活率的，且其巨額融資所将帶來的市場競争力與進入壁壘，以及由此而來的利好兌現，都大大推高了ICO項目的高估值預期。

第三點，ICO消除了傳統意義上的所有權，将用戶認知及用戶行為納入到價值創造的範疇中，并以代币形式予以數字化确權，從而重新定義了市場行為邊界，最大化産品效用及價值。

除了這些，還有ICO降低了投資成本、縮短了回報周期，提供多元化變現渠道，甚至于散戶博弈等等原因。

總而言之，毫不避諱地說，ICO是在炒預期，但又不完全如此，至少有些事情并非無迹可尋的，隻不過其中有着多大的泡沫罷了。所以如果不是追求高風險高投資的投資人，最好還是不參與ICO，很大幾率上會血本無歸。

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