話說最近幾個月，華寶油氣跌得慘不忍睹，差不多4個月跌了32%。這貨淨值已創下上市8年來的曆史新低，而且還在不斷向下再創新低……

這就導緻後台不斷有人向我發出靈魂拷問：力哥，我定投的華寶油氣深度套牢，現在該怎麼辦？

哎……說實話，對此我也很無奈的說~

華寶油氣和其他幾個石油類基金不太一樣，它跟蹤的是美國标普石油天然氣上遊股票指數，也就是說，它跟蹤的不是純粹的油價，而是一攬子美國上市公司的股票，走勢受美股整體波動和上市公司經營業績的雙重影響。

雖然華寶油氣是目前規模最大的QDII-LOF基金，關注者衆多，但早在1年半前，鑒于華寶油氣這種很獨特的風險，對于原油類基金的定投，我就不再建議大家選華寶油氣，而用國泰商品代替。去年6月“力哥七步定投實盤”上線時，選的就是國泰商品。

但我估計不少人沒注意到力哥的風險提示，還在定投華寶油氣……

最近幾個月，華寶油氣的這種風險明顯釋放了出來，像國泰商品或南方原油的走勢還處于區間震蕩階段，很适合做定投網格收割，但華寶油氣卻是一路向下……

雖然華寶油氣走勢不佳，但力哥也時不時提到，這貨是非常棒的套利品種，經常會出現很不錯的套利機會。

過去一年，荔枝彙班主任經常在會員群裡分享華寶油氣的套利機會，我們大緻統計了下，比較明顯的套利機會出現過10多次，平均不到一個月就會出現一次，套利成功概率在90%以上。

雖然現在華寶油氣申購限額隻有1000元，沒法做大規模套利，但即使如此，還是經常能獲得50元左右的收益，算下來收益率能達到5%。随手操作幾下，一天的飯錢就有了。

如此反複多次，賬面盈利就很誇張了。

場内基金套利是一種相對比較複雜的高階理财玩法，牽涉到很多實操問題，最好能有人手把手指導，所以過去一直是荔枝彙會員專享的福利。但後台不斷有荔枝問我到底該怎麼套利，今天就試着來分享一下，悟性高的應該能聽懂。

先簡單說下套利的概念。

套利是一種非常古老的操作手法，它的本質很簡單，就是同樣的東西，在不同時間不同地點，賣的價格不一樣，你就可以利用價差來獲利。

昨天的文章《這家神奇超市賣得比拼多多還便宜，開業當天就停業》裡提到，有人全家老小去Costco搶購原價限量茅台，轉手賣給黃牛就賺到五位數，這就是一種标準的套利行為。

再比如年紀大點的人應該知道，80年代的中國，曾經誕生過一種很奇葩的經濟制度：價格雙軌制。

當時國家對原材料實施嚴格管制，同時又允許企業生産自銷産品，于是就形成了“計劃”和“市場”的兩個價格。

價格雙軌制存在的時間很短，卻催生出了一個一夜暴富的階層——倒爺。

倒爺們利用關系，拿到計劃經濟下商品供應的批條兒，用計劃内的低價買來，再用計劃外的市場價賣出，賺取官方價格和市場價格價差利潤，“空手套白狼”，從中牟取暴利。

700元一噸的鋼材，倒賣出去，價格就可以高達1600元，油水十足。

用上世紀50年代初的說法，這叫投機倒把，抓到可以槍斃。

事實上，能靠投機倒把賺錢的都不是普通人，首先得有一定的資本，其次得有足夠多的專業知識和一手信息，第三還得勤奮，得花時間研究價格等待機會，并且願意承擔相應的風險。

在今天這個市場經濟時代，能靠套利賺到錢的人，都是牛人。

基金套利也一樣，雖然油水不像當年的倒爺這麼足，但資金門檻相對比較低，普通人拿個幾千塊錢也能玩，多少總能賺一點。

下面我就以LOF基金為例，講講基金套利的原理。

LOF基金的全稱是上市型開放式基金，這類基金的特點是既可以在場外申購贖回，又可以在場内買賣。

基金本身會有一個“淨值”，代表一份基金的價格是多少；又因為它可以在場内自由交易，因此會有一個“價格”。

所謂套利，就是利用基金淨值與價格之間的差價獲利。

當價格>淨值，說明市場看好這隻基金，願意高價購買，我們稱之為基金溢價。

反之，當價格<淨值，表示市場不看好這隻基金，大家都在逃跑，并且願意折價甩賣，我們稱之為基金折價。

折溢價率越大，表明兩者的價格差距越大，套利空間就越大。

下面我們來看看幾種套利的具體情況。

在說這個問題之前，有一個關鍵知識點要再說一遍。

雖然力哥已不厭其煩介紹過很多次，但後台永遠有人在問場外和場内市場的區别，搞不清楚這個基礎知識，壓根沒法套利。

這裡教大家一個分辨的小技巧，買了之後能夠實時成交的，就是場内市場，比如場内基金，你下單之後立馬就到你的賬戶了；而需要時間的就是場外市場，比如你申購贖回基金，通常需要一到兩個交易日才成交。

之前講解股票賬戶功能的《這款萬能理财神器，适合所有人》一文裡說過，股票賬戶不僅可以買賣場内基金，也可以申贖場外基金。

而對于LOF基金，你在股票賬戶裡買入和申購，都會到你的持倉裡面，沒啥差别，區别在于買入是立刻成交，申購一到兩個交易日成交，而且證券軟件裡的申購贖回叫做場内申購和場内贖回；另外，買入付出的成本是交易傭金，而申購付出的成本是申購費。

搞清楚了這個，再來看LOF基金套利就不難了。

一、溢價套利

假設有支LOF基金叫力哥基金，場内價格是1.1元，場外基金淨值是1元，這個時候就是溢價，溢價率為（1.1-1）/1=10%。

這個時候我們該怎麼套利呢？

其實很簡單，我用1元的淨值從場外買入此基金，然後以1.1元的價格從場内賣出，不就賺了嘛。

操作步驟是：打開漲樂财富通，找到場内基金--場内申購，然後輸入基金代碼和申購金額，點擊确定即可申購成功。

開放式基金申購采取未知定價法，成交價格以當天收盤後的基金淨值為準。

我們T日（15:00以前）申購的基金會在T 1日到賬（不同基金時間可能有差異），但當天不能交易，等到T 2日基金份額解凍後，即可在場内像賣股票一樣直接賣出。

整個溢價套利的流程就這樣結束了。

假設T 2日基金份額解凍後，場内交易價格略有下降，由1.1元降低到了1.08元，我們在場内以1.08元的價格賣出，那麼這次套利就能獲得接近8%的收益。

套利是不是就如此完美，以後天天撿錢就行啦？

搖頭~世上哪有這等好事，就算天上掉餡餅，你還得準備筐子去接不是？

在做套利的時候，有兩個問題是必須要注意的：

1、成本

套利并不是零成本的，基金套利的主要成本是手續費。場内申購贖回需要付出申購費和贖回費，場内買賣需要付出交易傭金。

通常LOF基金的申購費是1.2%-1.5%，贖回費是0.5%-1.5%，如果持有時間少于7天，會收取懲罰性的贖回費，費率是1.5%，持有期多餘7天，贖回費是0.5%，通過力哥這兒開戶，華泰場内交易的買賣傭金是萬分之一（後台回複“開戶”可了解詳情）。

一級市場申購然後到二級市場賣出的溢價套利總手續費在1.21%-1.51%之間，換句話說，隻要溢價率超過1.51%，那麼理論上就能進行套利。

大家可以看到，華泰證券的申購傭金是1.5%，1000元就需要15元的費用，還是挺高的。力哥這邊還找到了申購費率打1折的特殊券商渠道，但由于合規問題，監管不允許公開說，目前隻能私下讓會員享受，還望大家諒解。

2、風險

套利的風險通常是很低的，但是隻要有風險，我們就不能忽視。

上面的力哥基金場外淨值是1元，場内交易價格是1.1元，所以我用1元的淨值在T日申購，但是要到T 2日，才能賣出，假如在這期間場内價格出現暴跌，跌到1.015元以下，那套利就失敗了。

從這裡就可以看出，折溢價率越大，安全空間就越大，利潤空間也越大。

通常情況下，我們建議折溢價率達到4% 才考慮進行套利，一是要扣除部分手續費，二是要給出一定的安全邊際。

在集思錄官網點擊LOF，就能查到各個LOF基金目前的折溢價情況。

（紅色的正數代表溢價，綠色的負數代表折價）

如果折溢價率足夠高，那就可以考慮進行套利了。

在進行套利的時候，除了折溢價率要高，成交額也要足夠大，每天的二級市場成交額最好能達到千萬級。

如果成交額很小，表明交易不夠活躍，即使申購成功了，可能也沒法順利賣出去，或者賣出的時候要折價。

需要注意的是，華寶油氣是一隻QDII基金 ，跟蹤的是美股，所以華寶油氣确認份額的價格是美股收盤價格，美股收盤時間是在我們的淩晨，所以套利風險要比一般的LOF基金稍微高一些。

二、折價套利

場内價格低于場外基金淨值就叫做折價，比如力哥基金場内價格是0.9元，場外基金淨值是1元，這個時候怎麼操作呢？

以0.9元的價格買入，然後以1元的淨值贖回，低買高賣，不就行了嘛！

具體操作是：打開華泰證券，在場内直接買入此基金，買入的份額會在T 1日确認，在份額确認後我們就可以進行場内贖回，以場外的淨值賣出，贖回的資金會在T 2日到賬。

操作方法是：打開漲樂财富通，找到場内基金--場内贖回，然後輸入基金代碼和贖回份額。

下面算一下手續費，場内買基金萬一，LOF基金的贖回費是0.5%，持有不到7天，贖回費1.5%，如果是無底倉套利，時間很短，大概率會收1.5%的贖回費，也就是說折價套利的總手續費是1.51%。

如果你原本就有基金底倉，是長期定投标的，則可以規避1.5%的懲罰性贖回費，套利成功概率更高。

總之，套利這事吧，可遇不可求，賺錢機會稍縱即逝，但是套利的理念很重要。

生活中很多地方都能發現套利的機會，而資本市場的套利是标準化套利方法，可複制性高，對資金要求也不高，更沒有對地域的硬性要求（比如外地人不太可能千裡迢迢跑到上海Costco門店來搶購）。一旦掌握這種套利的知識和實操技巧，以後再出現類似機會就能第一時間抓住，用更低的風險，賺更高的收益。

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