蒙牛雅士利合并了嗎?本報記者 孫吉正 北京報道雅士利宣布啟動私有化之後，雅士利的退市開始進入倒計時 5月6日，蒙牛乳業、雅士利聯合發布公告稱，2021年5月13日，達能宣布截至2021年5月，達能已出售其于蒙牛已發行股本中的所有權益達能蒙牛出售案之後，蒙牛與達能同意解除蒙牛達能現有關系，而以下拟定交易應按本公告中訂明的方式進行根據三方發布的公告，蒙牛将從達能手中回購雅士利的股份，而達能則購買回在雅士利手中多美滋中國全部股份，我來為大家科普一下關于蒙牛雅士利合并了嗎?下面希望有你要的答案，我們一起來看看吧!

蒙牛雅士利合并了嗎

本報記者 孫吉正 北京報道

雅士利宣布啟動私有化之後，雅士利的退市開始進入倒計時。 5月6日，蒙牛乳業、雅士利聯合發布公告稱，2021年5月13日，達能宣布截至2021年5月，達能已出售其于蒙牛已發行股本中的所有權益。達能蒙牛出售案之後，蒙牛與達能同意解除蒙牛達能現有關系，而以下拟定交易應按本公告中訂明的方式進行。根據三方發布的公告，蒙牛将從達能手中回購雅士利的股份，而達能則購買回在雅士利手中多美滋中國全部股份。

上述一系列交易也意味着，蒙牛和達能之間現有的所有關系将徹底解除，達能将回收交于雅士利長達7年的多美滋中國地區業務。達能的退出，意味着雅士利在退市方面已經掃清了障礙，隻待退市提案被核準即可。

行業人士向《中國經營報》記者指出，從最終出售雅士利的股權價格來看，作為二股東的達能并未獲得太高的收益，但雅士利多年來在股市的表現可能未讓大股東蒙牛滿意，多年來更換總裁便可見一斑。

蒙牛與達能“分手”

5月6日，雅士利及大股東蒙牛發布了公告，将與達能中國啟動三次交易。一是低溫業務合營公司收購案。内蒙古蒙牛與達能上海等訂立低溫業務買賣協議，據此，達能上海同意出售而内蒙古蒙牛同意購買低溫業務銷售股份。二是多美滋中國出售案。雅士利廣東與達能APAC訂立多美滋中國買賣協議，據此，雅士利廣東同意出售而達能APAC同意購買多美滋中國的100%股權。三是25%雅士利收購案。蒙牛與達能訂立25%雅士利收購案買賣協議，據此，達能同意出售而蒙牛同意購買（或透過其關聯方促使購買）雅士利銷售股份，每股雅士利股份價格為1.20港元。

綜述公告内容，蒙牛與達能将結束在低溫銷售業務的合作，達能将持有的雅士利出售于蒙牛，并購回原雅士利持有的多美滋中國的資産。上述三次交易意味着達能将全面結束與蒙牛及其控股的雅士利的合作。

對于達能的退出，蒙牛方面向記者表示，公告中的相關交易是達能出售蒙牛股權後在業務層面的後續交易，不影響蒙牛的長期戰略。雅士利私有化交易、多美滋品牌出售和低溫酸奶業務全資運營後，有利于蒙牛品牌管理聚焦、營運資源優化配置以及管理效率提升。

達能方面回應稱，達能已于2021年出售了其在蒙牛持有的9.8%的少數股份。上述交易完成後，雙方過去數年的合作就此終止。“中國市場對于達能而言具有高度的戰略意義，而此舉将進一步提高達能在中國本土生産嬰幼兒配方奶粉的能力。根據達能的資産配置戰略重點，預期收益将有助于去杠杆化。”

雅士利作為昔日蒙牛和達能共同持有股份的奶粉企業，近年來業績一直處于較為不穩定的狀态。2021年雅士利實現全年營收44.35億元，同比增長21.5%；淨利潤虧損0.81億元，相較于2020年的盈利1.01億元，由盈轉虧。

“多美滋在經曆了食安的烏龍事件後，品牌受到了損害，因此達能才将多美滋轉手于當時控股的雅士利，而雅士利在近年來才開始有步入正向發展的苗頭。”獨立乳業分析師宋亮說。

此次達能回購多美滋中國的背景是達能近年來開始大規模并購本土奶粉企業。此前達能于2020年收購邁高乳業（青島）有限公司100%股權，又于2022年3月獲得湖南歐比佳營養食品有限公司95%的股份。業内人士指出，達能近年來在國内的資産收購，主要原因是希望保證盡可能多的獲得嬰幼兒奶粉的二次注冊的配方數量，此次回購多美滋中國也是因多美滋中國具備二次配方注冊的資格。

雅士利雖是蒙牛和達能共同持股的公司，但達能早已獨立展開了自己的嬰幼兒奶粉業務，蒙牛在2020年收購了澳洲嬰幼兒奶粉品牌貝拉米。蒙牛的财報顯示，雅士利仍舊是蒙牛奶粉業務的主要支柱。

相比之下，達能将多美滋出售于雅士利之後，在嬰幼兒奶粉領域卻發展迅速。其官網稱，在中國及世界其他市場的帶動下，嬰幼兒營養業務在2021年四季度強勁增長，中國市場銷售收入實現中雙位數的同比增長，并保持了堅挺的市場份額。“蒙牛和達能在很多業務上雖有合作，但近年來表現出的是競争的态勢。”業内人士王先生告訴記者，因此二者結束這段合作也隻是時間問題。

2021年2月28日，達能發布公告稱，已與中糧乳業投資有限公司（CDI）達成協議，将目前達能間接持有的蒙牛乳業的股權轉換成直接持有相應的蒙牛股票，并考慮下一步減持。次日早上，蒙牛也發布公告回應，對達能出于自身需要而做出的上述股權結構方面的安排，董事會表示理解和尊重。5月13日，達能宣布，截至2021年5月，達能已出售其于蒙牛已發行股本中的所有權益。達能蒙牛出售案之後，蒙牛與達能同意将解除蒙牛與達能現有關系。

中國食品産業分析師朱丹蓬分析稱，“蒙牛跟達能之間的這幾筆交易，雖然雙方失去了協同效應，但可以看到厘清了各自的頂層設計。對蒙牛來說，股權結構更加清晰。對于達能來說，把多美滋收回來，說明會加大對多美滋的投入，強化其在國内的奶粉業務，落實本土化戰略。”

雅士利即将退市？

早在3月份，蒙牛及雅士利發布聯合公告稱：蒙牛正就其于雅士利的股權及若幹其他業務權益進行讨論，此舉或會導緻多項潛在交易，有關架構及詳情尚有待落實，但或會包括蒙牛（或透過其聯署公司）向雅士利提出潛在附前提條件私有化要約。

此次達能退出雅士利，意味着雅士利退市的進程已經進入倒計時。蒙牛、要約人和雅士利進一步聯合宣布，于2022年5月3日，要約人（蒙牛的全資附屬公司）已正式要求雅士利董事會，在達成以下計劃先決條件的前提下，向計劃股東提出根據公司法第86條以協議安排方式将雅士利私有化的方案。

雅士利的公告顯示，計劃股東将有權就每股計劃股份收取注銷價1.20港元，較2022年5月6日即雅士利最後交易日于聯交所所報每股雅士利股份收市價0.920港元溢價約30.4%。

在完成私有化後，蒙牛作為雅士利的實際控制者，在蒙牛支持下，雅士利具備了較高的發展潛力，雅士利作為蒙牛在奶粉業務的重要戰略闆塊，目前為止，蒙牛雅士利旗下已有6個工廠，15個系列嬰配粉，從品類布局來看，蒙牛和雅士利已經布局了大部分的細分賽道，旗下已有朵拉小羊、初穎、多美滋3款羊奶粉和雅士利親兒碩、貝拉米菁躍、瑞哺恩3款有機奶粉，形成了多品牌、多品類的嬰配粉布局，在成人奶粉方面，雅士利也布局了大量産品，并取得了較好的市場反響。

雖然雅士利背靠蒙牛，但蒙牛2013年收購雅士利之後，雅士利2014年到2017年期間，業績一直處于低迷期，2018年之後，雅士利才扭轉了虧損。2021年雅士利實現全年營收44.35億元，同比增長21.5%；淨利潤虧損0.81億元，相較于2020年的盈利1.01億元，再次由盈轉虧。

“雅士利在港股多年股價較為低迷，且雅士利錯過了上一輪的行業爆發期，因此需要重新洗牌和整頓。”宋亮也表示了對蒙牛雅士利退市的看好。他表示：“一是現在港股上市股價不及預期，雅士利有條件選擇退市，可以很大程度發揮出企業的靈活性，不再受資本市場的管理約束；二是通過私有化方式讓達能退出，也是非常好的選擇；三是在退出以後，蒙牛體系奶粉進行重組，也使股權更加集中在蒙牛體系，可能用于管理層的有效激勵，未來不排除再次上市的可能。”

早在2020年8月，蒙牛總裁盧敏放就公開表示，“過去蒙牛在奶粉業務上吃了一些虧，近年來蒙牛的奶粉業務進行了戰略重組，包括收購貝拉米、重組雅士利，并提出在三年内要将奶粉業務做到業内前三。”

“盧敏放是以做嬰幼兒奶粉而在行業内聲名鵲起的，早在上任之初，行業内均認為未來蒙牛會在嬰幼兒奶粉領域有大的動作，此次蒙牛将雅士利私有化退市，必定會對雅士利有重大的調整，以便未來再次獨立上市。”朱丹蓬說。

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