大材研究，首席分析師：鄧超明，泛家居老闆經營内參，經理人每日讀物，經銷商店長生意參謀，導購實用攻略

2022年以來，滬深兩市，大家居行業幾乎所有公司，都遭遇了持續性的嚴重沖擊。

以雪球所顯示的數據為參考，在2022年初至今的時間段裡，保持正增長的上市家居企業僅有極少數的幾家，目前隻看到富森美，10月12日正增長百分之六點多；10月13日繼續上升，上升到11.82%。

對比年初，90%以上的公司市值下滑比較嚴重，以前1000億市值的，最近隻有600多億。

以10月13日的數據為參照物，東方雨虹，以前長期在1000多億波動，而到10月13日，僅超624億。歐派家居曾經也突破了1000億，目前也隻有680億。三棵樹曾經沖到500多億，但現在也隻有超了334億。

普遍都是下跌形态，不過在下跌的局面裡，有些相對溫和一些，比如公牛集團，作為曾經的千億市值大咖，跌去了16.54%，13日的總市值保持在了825.38億，算得上抗沖擊能力較強的角色。

大材研究梳理了100多家上市家居、裝修企業的情況，發現企業跌幅普遍在20%以上，少部分甚至下滑了40%、50%以上，還有跌了80%以上的案例。

當然，有些公司連續幾年增長乏力，主營業務成長性受阻，新業務沒有起色，讓投資人看不到前景，也不受投資人們的看好，市值跌一跌尚屬情理之中。

但現狀是，即使是營收、淨利潤增長都還不錯的龍頭企業，持續五六年甚至十幾年穩健增長，經曆了二三十年的沉澱，抗風險能力也比較強，其資本市場的情況也不理想，針對此種情況，資本市場并沒有反映公司的真正價值。

處此環境下，作為經營者，不宜過多受股價漲跌的影響，而是全力以赴做強業務基本面，保持對品牌、産品、渠道、服務及市場份額的最大專注。

隻要成長性良好、業績穩健，必然可以體現出長期價值，在市場回暖之時，進而赢得認可。

從行業變化來看，即使受新房市場偏冷的影響，大家居行業的基礎并不薄弱，一是存量房規模足夠龐大，其中的老舊房翻新改造需求持續釋放。

再者，二手房交易量保持在較高的水平，業主購買後往往會裝修或者進行翻新改造，帶動家居建材需求。

再加上新房的修建，總體疊加，大概率足夠維持整個市場的總量，進而為龍頭企業提供足夠的發展空間。

對比歐美的家居行業情況，我國的舞台更大，加之各個品類的市場集中度不高，對于龍頭企業來講，還有很大的上升空間。

而這些龍頭企業，多數已是上市公司。所以，大材研究對優質的上市家居、裝修類企業，持看好的判斷。

那麼，什麼樣的家居建材與裝修企業才是優質的？大材研究認為，放到更長的時間裡，這樣的公司至少具備六大特點：

1、業績穩健，并長期保持上揚，而不是上下波動、底盤不溫、大增大減。

過度小幅的增長，可能也很難談得上優秀，一般來講，受市場熱捧的公司，其優勢業務的年度同比增幅，至少在兩位數左右。

到了百億規模後，穩定在個位數的增速，倒比較正常。

2、優勢業務足夠強大，在細分賽道裡擁有無可匹敵的優勢，以及占有領跑級的份額。

針對有些細分市場，龍頭企業之間差距不大，同時存在數家甚至數十家實力相當的公司，那麼，要想脫穎而出，難度極大。

隻有占到絕對優勢，才稱得上真正的優秀。

3、擁有三五種優勢業務，并且業務之間互補的龍頭企業，其未來價值更大。

這樣的公司，給外界的想象空間大，而且對比起單品類優勢的公司，完成矩陣式主營業務布局的企業，其抵禦風險的能力相對較強。

4、品牌效應明顯的企業，在零售市場更受看好。

此類企業，往往擁有名氣響的消費品牌，能夠赢得客戶的青睐，屬于家居消費時的首選對象。

消費者願意為品牌買單，受知名度的深刻影響，企業一旦打響了名氣，就站到了流量高地，經銷商願意做，團隊幹勁高，也能吸引更多的投資人關注。

5、技術能力強，在主營業務上構建了核心技術支持體系，并擁有專利集群。

包括配備了智能生産線、數字化管理體系等，進而有能力實現高頻次新産品的推出，滿足多元化的消費需求，赢得客戶支持。

6、現代化治理較為完善的公司，發展後勁相對不錯，比如擁有成熟穩定的職業經理人團隊；高效的運營機制；完善并保持叠代的管理制度等。

大家居行業裡家族企業較多，老闆一家人擁有控股權，這并不是影響企業價值的唯一因素，隻要老闆能夠搭建起一支能力出衆的管理團隊，依然大有作為。

滿足六大特征的上市家居企業，其實并不多，這也是未來會出現的挑戰。

上市公司之間的分化将逐漸強化，行業裡不僅是龍頭企業與中小企業的分化，同時，上市公司之間也将出現馬太效應。

一些滿足上述标準的優質公司，有可能獲得最多的資金關注，進而實現市值的躍變，再用來助推企業的量變與質變。

而一些未能跟上競争節奏、業務出現滑坡的上市公司，将很難實現市值的恢複上漲，長期下跌将是常态，甚至可能出局。

故此，大材研究認為，2022年的情況，屬于大環境不利，我們倒可以不用過多為資本市場的漲跌也影響，但全力夯實核心競争力，打造優勢業務集群，積極創新跟上市場變化節奏，是任何時候不能松懈的。

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