提起微博，一度，很多人認為它不行了，要完蛋了，而我當時倒不覺得微博要完，但是也感覺發展瓶頸突破很難啊。結果？我們都知道了，打臉啊，此後是微博業績一飛沖天，成為近一輪中概股舵手級股票，曹會計也跟記者們談笑風生，當年如何艱難，又是如何走出困境。

投資不是較勁，不是争面子，要善于自我打臉，何況，當時看衰微博可謂潮流，所以，這個臉打的不孤獨。今天想想，當時很多邏輯就可笑了，比如把當時崛起速度勢如破竹的微信與微博相比，這不關公戰秦瓊嗎？完全兩種産品形态。而那個時候，微博似乎又有些迷茫，各種方向嘗試，有個版本讓我記憶深刻，将不起眼的私信功能突出，似乎想往微信這樣的模式靠。和很多迷茫期的公司一樣，一個公司得認那詭異的“基因”這個東東，新浪的龍興之地是門戶，是媒體，我還記得我剛接觸網絡的時候，用電話線接入（暴露年齡不客氣啊），在新浪上激動的了解國内國際大事的日子。

所以，微博終于還是回到了正軌，微博沒法變成微信，試圖變成微信才是找死，因為市場隻需要一個微信，但是同時需要一個微博。微信可以加強個人交流，可以建群，可以發朋友圈，但是，始終無法達到微博那種實時性的，圍繞一個主題，天涯海北一起交流的“廣場”的感覺。所以，一場球賽，你可以在新浪體育不斷實時轉發的動态下面，一起探讨一起撕，這種實時快速交流的快感是微信無法取代的，你在微信朋友圈不停刷屏看球感受試試，等着被更多人加入“不看他的朋友圈”吧。

産品氣質找對了，定位靠譜了，商業模式自然就摸透了，與商業化上謹慎無比的微信相比，微博有種敢想敢幹的氣魄。所以，微博的産品演進過程經常大刀闊斧，多路出擊，同時被不斷吐槽，但是這種風格充分體現了互聯網界“先做到再做好”的風格，特别在自媒體平台商業化上，可謂以犀利的風格走出了非常成功的路子。于是，微博開始不斷拿出靓麗财報，股價也扶搖直上。在本次财報發布前，過去一年，新浪股價近乎翻番，這可比大家津津樂道本已漲幅驚人的阿裡、騰訊還兇猛啊。

當然，業績高增長，股價不斷攀升過程中，投資者也是糾結的，總擔心增長和股價到頭，這也讓微博近期的财報很受關注，也很關鍵。還好，最新發布的2017年2季度财報，微博還是交出了不錯的答卷，主要數據都超出預期，速覽下主要數據：

淨營收2.534億美元，較上年同期增長72%，超過公司2.40億美元至2.50億美元的預期。

廣告和營銷營收2.183億美元，較上年同期增長72%。 其他營收3500萬美元，較上年同期增長78%。

歸屬于微博的淨利潤7350萬美元，較上年同期增長184%，合每股攤薄淨收益33美分，上年同期為12美分。

非美國通用會計準則歸屬于微博的淨利潤為8670萬美元，較上年同期增長144%，非美國通用會計準則每股攤薄淨盈利為38美分，上年同期為16美分。

調整後EBITDA（扣除利息、稅金、折舊及攤銷前之利潤）為1.031億美元，同比增長166%，相對淨營收的利潤率為41%，上年同期為26%。

2017年6月的月活躍用戶數（MAUs）為3.61億，較上年同期增長28%，其中92%為移動端用戶。2017年6月的日均活躍用戶數（DAUs）為1.59億，較上年同期增長26%。

從同比來看，大都有大幅上漲，特别核心的營收數據上，超出2.5億美元的預期。事實上，梳理微博再次崛起的脈絡，核心就是微博知道怎麼賺錢了。從微博早期披露的數據看，強調的往往是用戶增長，用戶活躍，但是，特别微博作為一個很中國的應用，用戶增長總有瓶頸，所以，營收才是關鍵，這是一個橫向縱向都大有空間可挖的維度，也是企業發展之本。顯然，微博營收的核心還是廣告，聽上去不夠高大上，但是谷歌、Facebook被渲染的那麼高科技，賺錢也是靠廣告啊。所以，微博找對了符合其媒體屬性的産品路徑，也就可以充分調動其資源的效率，鞏固并不斷挖掘流量優勢，在此基礎上，營收自然更有長期增長的空間。

從數據看，微博特别強調了其在中小企業廣告收入的增長，2.051億美元的營收構成了總營收的主要部分，同比增長不但高達85%，比上一季度的1.615億美元相比，也漲幅可觀。當然，對于這個環節，微博廣告的轉化率，有争議，整體看就是有很大提升空間，這方面微博如果加大投入，特别加強對大數據的挖掘，相信無論從廣度還是深度效率上，還是值得期待的。

中國互聯網界這幾年生出了些莫名其妙的精英意識，在這種思路下，微博顯得似乎不如騰訊、網易的産品“優雅”，但是卻很接地氣的快速叠代，迎合用戶需求。微博提供的是一種更公開，廣闊的公共空間，特别對于需要進行公衆傳播的人或者機構，你可以在微信維系你的私人網絡，但是也需要微博去拓展你的公共空間。而對于網民來說，當手機響起一條涉及公衆人物或機構的新聞的時候，相當多的用戶，所做的第二個步驟，就是去微博直接找到涉及的對象賬号，無論挺還是罵，這裡都是用戶永遠需要的表達空間。

比如《戰狼2》那麼火，我又沒吳京微信号，但是，去微博表達一下支持總是可以做到的，很多人就是以這樣的心理，一起在微博構成一種所謂“想象的共同體”，是的，這是真剛需，這是真流量，這真能賺錢。而盡管很多垂直型的應用，理論上都可能切走微博的流量，但是用戶卻又需要一個整合性的，廣場性的平台，在這方面，我相信微博的優勢還将持續很長時間，與所謂的人際關系這樣的社交網絡相比，這是一種隐性的護城河。

财報發布後，微博的股價在開盤一段時間，來了個過山車，先是暴跌，接着反彈，最終收漲。其實，這體現的是微博股票本身一直以來的特點，那就是高波動性，如果你拉開微博股票走勢的日K，會發現大開大合，暴漲暴跌，并不是什麼稀罕事兒。對于微博這樣一隻體量近200億美元，體量大但是還不是巨大，又保持高增長的公司來說，估值是個充滿争議的事情。另外，正如前面來說，微博到底有“護城河”嗎？這也是個有争議的事情，與蘋果手機這樣看得到的體驗技術優勢、微信這樣的人際關系紐帶相比，微博的形态看起來似乎缺乏技術上的“幹貨”，不夠讓人感覺踏實。但是，也正如前面所說的，人們永遠需要一個廣場式的公共參與空間，而微博正是憑借其媒體傳統和運營優勢，整合了相關資源，打造出了這種空間，單看一個局部，好像就那麼回事兒，但是整合成一個體系，這可也是不容易複制的能力和優勢，而且我認為這種優勢還将維持下去。

作為一個廣場，微博一直在嘗試着在其中單點的進一步突破，比如短視頻。接下來，預計微博還會進行更多類似嘗試，這是對微博管理層戰略決策的考驗，資源是有限的，機會成本總是存在的，對于微博這樣的産品，長期發展中，這種決策确實很關鍵。而從财務角度，我倒是對曹會計不擔心，特别其中小企業廣告上，增長空間還很大，接下來，确實需要進一步提升效率和精準度，打消一些害怕微博作為廣場，用戶“過雜”的疑慮，這方面如有不斷提升，從财務和資本杠杆角度來看，都将是對股價的有力促進。

同時，需要注意的是，中概股今年以來漲勢迅猛，已經積累了不少浮盈豐厚的“獲利盤”，目前正處于一種資金推動的“欲罷不能”的敏感階段，退，舍不得怕踏空，進，不踏實怕調整。加之，美國市場中概股向來有高波動的特點，随着傳統美股調整高發秋季的到來，如果有些事件驅動，很可能給特别已經獲利的投資者鎖定收益的“理由”，對此，中概股的投資者有理由對優秀的互聯網公司充滿信心，但是在短期投資上還需謹慎。

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