9月8日，B站發布了2022年半年報。财報披露哔哩哔哩整體二季度營收為49.1億元人民币，同比增長9%；淨虧損為人民币20.1億元，而2021年同期為淨虧損11.218億元，虧損規模進一步擴大。

粗略閱讀B站的半年報，不難看出B站陷入了增長焦慮，業務增長緩慢，内容成本居高不下，盈利遙遙無期。本文就從半年報出發，帶你分析B站還有未來嗎？

B站的營收可以分為四個部分：遊戲收入、增值服務收入、廣告收入和電商及其他業務。其中，增值服務收入主要是指大會員銷售收入和直播收入，這一部分占比高達43%，是當前B站的核心業務闆塊。

從下圖各業務收入占比的趨勢不難看出，遊戲收入的比重逐年下降，增值服務營收占比逐年上升。

首先分析B站的遊戲業務，由于衆所周知的原因（版号限制），國内的遊戲市場整體下行。B站的遊戲收入逐年下降，主要原因還是B站的遊戲闆塊研發效率低下，發行闆塊無法代理優質遊戲且沒有一套成熟的發行打法。B站的遊戲圈内被稱為“阿B”，含義就是爛泥扶不上牆。發行部門成立做多年主要依靠遊戲聯運（B站遊戲中心）和遊戲獨代賺錢，遊戲獨家代理也就成功了一款“坎公騎冠劍”，但是對于成為優質的遊戲大廠還有很長的一段路要走。

B站的廣告收入最近幾個季度增長緩慢，在于廣告行業整體下行。參考行業内其他企業廣告收入，2022年二季度，騰訊廣告收入同比下降18%，國内最大的電梯廣告巨頭分衆傳媒同比下滑約34%。這些數據都說明廣告主對于預算的管控愈發嚴格，廣告行業已經過了互聯網紅利期野蠻發展的年代。

B站的電商及其他收入尚處于發展初期，在整體營收占比隻有12%，且并未找到合适的發展模式，在财報中的表現不太穩定，整體收入依賴于會員購，但是會員購相對于其他電商平台并沒有特别的優勢，隻是會出售一些符合B站特色的商品，整體市場體量較小，很難“破圈”。

B站的增值服務在于會員收入和直播收入，算是财報中的一個亮點，截至第二季度末，“大會員”數量達到2100萬，同比增長19%。但是由于互聯網用戶紅利見頂，且由于付費人數與活躍用戶數的比值趨于1:10，所以這部分收入要想增長隻能提高客單價。但由于B站中視頻平台的屬性，會員能夠獲得的權益相比其他長視頻平台（愛優騰）并不突出，所以依靠現有的權益去提升客單價不太現實，會員收入的天花闆有限。筆者就是B站的年費大會員，但是在使用過程中體驗并不是很突出，後續續費也需要再考慮一下。B站的直播收入更多地依賴直播打賞，從平台中的“百艦主播”的分布可以看出，主要走秀場直播模式，在秀場模式下行的今天，B站直播在這條路上能走多遠，尚未可知。

在2022年二季度，B站的收入成本為41.7億元，同比增長19%，原因為收入分成成本（UP主激勵和直播分成）和内容采買成本增加；總運營費用為29.29億元，同比增長17%；研發費用為11.32億元，同比增長68%，原因為研發人員人數增加、股權激勵費用增加以及某些遊戲項目的終止費用增加。

收入成本可以分為兩個闆塊，UP主激勵計劃和直播分成。UP主激勵計劃為給予于優秀的視頻創作者一些現金獎勵，B站作為内容平台要維持良好的内容生态，這一部分必須付出。直播分成為用戶打賞的一部分分配給主播，一部分留在平台。前段時間曝光出B站直播為了刷流水給予公會超100%的返點，證明了B站為了提高營收不惜虧本運營。

運營費用為維持平台運轉所需的帶寬費用、員工工資等，在B站用戶量增長的環境下，同時B站也在年初進行了大規模裁員，裁員需要付出巨額補償，這部分費用增加也在情理之中。研發費用增長68%是因為B站加大研發投入，但是整體的收益有待市場檢驗。

說了這麼多，B站真的一無是處嗎？并不是！B站仍然是年輕人最喜歡的内容平台，年輕群體之間的互動性很強，也造就了很強的用戶粘性和新用戶吸引力。

B站用戶的活躍數依然很高，第二季度B站月均活躍用戶數達3.06億，同比增長29%，日均活躍用戶數達8,350萬，同比增長33%。用戶日均使用時長達89分鐘，社區整體流量同比增長48%。這些數據無不說明B站的流量依然處于高增長的态勢，在國内的衆多内容APP中實屬罕見，是B站一筆不可多得的财富。

B站現階段的重點在于提升盈利能力，加強現有盈利模式的優化，而不是漫無目的地撒錢，絲毫不懂得控制成本。B站聚集了一大批年輕的用戶（平均年齡23.5歲），雖然現階段付費能力弱，但是長期來看付費潛力很大，隻要B站做好精細化的用戶運營，必然能夠實現盈虧平衡甚至盈利。

值得警醒的是，用戶量級的增大必然會對平台的内容生态産生影響，B站的破圈必然會引入相對低質的用戶，這對于B站引以為傲的彈幕文化是強有力的沖擊，管理層需要在這一部分考慮周全。

回到本文的标題，B站真的沒有未來嗎？并不是，相反，B站的前景值得期待。B站現階段在虧損的泥潭中掙紮，隻是因為沒有準确地找到自己應該做什麼，如果B站能夠結合用戶特征做出更好的産品設計、制定更精細的運營策略，B站的前景還是十分光明的。

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