在前面的兩篇文章《解讀資産負債表，就是這麼簡單》和《解讀現金流量表，就是這麼簡單》中，筆者已經簡單的介紹過了資産負債表和現金流量表，此次繼續分析三大财務報表之一的利潤表。

毋庸置疑，絕大多數投資者在看财務報表時，最先看的一般都是利潤表，因為利潤表中的淨利潤是投資者以最快速度獲取上市公司經營成果，從而作出投資決策的關鍵指标之一，因此也就不難理解衆多投資者為何這麼關心利潤表的原因所在了。

那麼，作為投資者，拿到一份利潤表時，如何才能快速地看懂和把握住利潤表的關鍵信息呢?越聲情報經過梳理，整理和總結出了以下的分析思路，可供投資者參考和借鑒。

筆者主要從利潤表的四個方面解讀：毛利(收入和成本)、期間費用(銷售費用、管理費用、财務費用)、資産減值損失(經營性質資産損失和投資性質資産損失)、淨資産收益率。如下圖所示。

什麼是利潤表呢?利潤表是指企業在一定會計期間(季度或年度)生産經營成果的會計報表，它揭示的是企業在這個會計期間所實現的收入、成本、費用支出，以及企業最終實現盈虧狀況。這種表最終提供給我們的信息，就是企業經過辛辛苦苦經營了一年以後，到底是賺錢了還是虧錢了。我們可以通過利潤表，對上市公司的經營業績、管理效率的成功與否作出評估，從而評價投資價值。

另外，利潤表也有一個會計恒等式，即“收入—費用=利潤”，利潤表也就是按照這個基本關系來編制的。同時，利潤表的各個會計科也都是按照權責發生制來編制的，這點在《解讀現金流量表，就是這麼簡單》中已經有談到過。

一、毛利

1.營業收入

對于營業收入，隻要記住它的來源便可，即營業收入主要包括企業主營業務銷售商品所産生的營業額和非主營業務收入。其中，這個非主營業務收入的内容，筆者将其主要總結為政府補貼、變賣資産所得收入、利息收入、租金收入、罰款所得、股利所得。注意，如果這個非主營業務占總營業收入的比重過大，則應該引起重視!

要想全面地去了解收入，那就得要從以下幾個方面去看：

第一點，營業收入是一家企業的利潤來源，收入沒有增長，而利潤卻增長了，這樣的利潤增長基本可判斷為耍流氓，純屬扯淡;

第二點，要重視營業收入的質量，即看企業的應收賬款/營業收入的比例為多少，如果超過30%以上，尤其是與同行相較而言很高，那就趕快避開這類公司為好;

第三點，營業收入是企業産生經營活動現金流淨額的來源，也是評價該企業市場競争力、盈利能力的重要指标之一;

最後一點，對企業做一個橫向對比分析。首先，要分析該企業産品近幾年以來，産品銷售的結構和價格變動是否異常;其次，可以比較企業各月、各季度、各年度的各類産品營業收入的波動情況，分析該企業變動趨勢是否正常，是否符合企業季節性、周期性的經營規律，然後分析變動的原因。

這樣做的目的，是為了檢測一些企業是否存在收入操縱行為。例如，計提巨額的壞賬準備、銷售收入/固定資産産出比例小、銷售收入與經營活動現金流淨額相背離、收入來源主要來自關聯銷售等情況。

2.營業成本

營業成本是一家企業在經營過程中所産生的成本，包括原材料(直接材料)、工人工資(直接工資)、設備折舊(制造費用)。舉個例子，就比如手機電子加工廠裡的生産車間流水線上所産生的一切費用都歸類為為營業成本，手機的電池、電路闆、包裝物等原材料，以及流水線開機所産生的水費、電費等都歸入直接材料;生産車間流水線上的生産人員的工資、獎金、津貼和補貼等都歸入直接工資;流水線是上的機器等所産生的折舊費用都歸入制造費用。

3.毛利

我為何要把毛利放這裡呢?這主要是因為有這麼個公式：

毛利=營業收入—營業成本=(銷量X價格)—(原材料 工人工資 設備折舊)，因此，從這個公式可以看出來，影響毛利的因素主要有産品的銷量、價格、原材料采購、工人工資和設備的折舊費用。所以，筆者才将收入和成本歸入為“毛利”進行分析。

說到毛利，還有個毛利率，即毛利率={(營業收入—營業成本)/營業收入}。這個很重要，為何這麼說?這是因為毛利率是一家企業核心競争力的象征，毛利率越高的企業，它實現同樣規模收入所需的成本也就越低，進而更大程度的保證了企業盈利能力和經營效率。例如，醫藥行業和白酒行業，這些行業可以做到高定價、高毛利率，這樣才可以給得起經銷商等更多的中間費用，給予他們對産品價格的調控空間很大，因此，他們就願意且積極為你這家企業做推廣。市場上的恒瑞醫藥和貴州茅台毛利率常年分别高達85%和90%，這麼高的毛利率，也就不難理解那麼多經銷商願意代理茅台酒了。

另外，在分析毛利率時，投資者應該注意以下幾點：

1.如果企業的産品類型較多，則要分析主營業務中單個産品的毛利率;

2.與同行業中業務模式相類似企業的毛利率作比較，這個最好是以産品相似的毛利率作比較，這樣的可比性才有意義，得出企業在行業中的市場地位;

3.要記住影響毛利率的産品的銷量、價格、原材料采購、工人工資和設備的折舊費用五個要素變動情況及相互之間的關系。

例如，假設當赤水河畔的茅台鎮中的高粱和小麥，由于某一年出現了惡劣的天氣原因，導緻當地的高粱和小麥大幅度減産，供應量大面積減少，而貴州茅台的原材料采購中又以高粱和小麥為主，由于供不應求，導緻的結果必然是貴州茅台的原材料采購成本也随之大幅度上升。

而此時貴州茅台如果在終端消費沒有進行提價，或者進行大量促銷(又或者提價、促銷了，但是由于種種原因，茅台酒還是很難賣出去)，下遊無法轉移上遊原材料成本上漲所帶來的風險，則勢必會影響到茅台的毛利率，最終也會影響其經營業績。因此，在分析這五個要素時，要結合彼此之間的關系來看待，這樣才會更全面。

二、期間費用

期間費用很簡單，主要包括銷售費用、管理費用和财務費用。

銷售費用。我們都知道，企業在實現業務增長的過程中，需要不斷擴大品牌影響力，完善營銷渠道，這些都是需要投入一些資金的，這些投入都會反映在銷售費用中。

管理費用。這個是記錄企業日常發生的運營支出，如企業總部管理職能部門所發生的辦公室租賃費，管理人員工資薪金等。另外，還有股權激勵費用。另外，還有研發費用，按照之前的企業會計準則，研發費用是歸入為管理費用的，但最新的會計準則出爐，研發費用今後将會單獨列在利潤表上。

财務費用。這個大家都有所接觸過，向銀行等貸款所産生的利息費用，都屬于這個項目。包括利息支出(減利息收入)、彙兌損失(減彙兌收益)以及相關手續費。

舉個例子，比如，你開了一家服裝店，雇了一個人給你賣衣服，你的員工今天以100元的價格賣出去了一件衣服，當時你的進貨價是50元，那你的這件衣服毛利則為100—50=50元，但這50元還不是你真正的淨利潤，你還要付給每天在街上幫你發傳單、打廣告的員工工資，比如5元，這5元就是屬于銷售費用;而你另外又請了一個人幫你招牌員工，也就是所謂的HR，那你也要付這個員工工資，比如3元，這3元則屬于管理費用;另外，當時由于你進這一批貨時，由于資金不夠，需要資金周轉，因此，你用信用卡借款了1萬元，需要每年付利息500元，平攤到每件衣服上，則每件的利息還款費用為10元，那麼這10元就是屬于财務費用。

期間費用相關财務指标：

期間費用率=期間費用/營業收入

銷售費用率=銷售費用/營業收入

管理費用率=管理費用/營業收入

一般而言，銷售費用率越高，說明企業實現收入所需的市場投入越大。這可能是由于産品新進入市場，品牌規模和銷售渠道尚未完善，前期投入較高;也可能是由于企業所處的行業處于高度競争狀态，且客戶的忠誠度不高，需要不斷維持市場投入，以持續的吸引客戶。

另外，我們都知道，銷售行業的銷售人員都是靠業績拿提成，尤其是那些銷售費用占比較大的企業，一旦銷售費用率下降了，尤其是市場推廣費下降了，企業的品牌知名度是否還能維持住原來的市場競争地位，會不會影響到收入的增長。

如果我們在選擇股票時，對于銷售費用率要注意這一點：即如果太高，是否意味着未來還有下降空間，未來會釋放利潤?其次，如果太低，那是不是說明這家企業的品牌宣傳已經很成功，後續不需要繼續支付高額的銷售費用了?

管理費用率是反映企業管理效率的指标，一般來講，比率越低則管理效率越高。一家企業管理是否有效，可以通過其管理費用中看出端倪。那些管理效率高的企業，一般都是很嚴格苛刻的，例如華為的狼性文化，管理效率很高。

此外，如果一家企業的管理費用很高，其實也是一個機會，因為如果這家企業通過高效的管理，然後将部門進行合理的大刀闊斧改革以後，能夠獲得巨大的成功，這無疑降低了管理費用，從而釋放利潤。

三、資産減值損失

資産減值損失，這個可以從具備經營性質的資産和投資性質的資産所産生的減值損失分析。其中，經營性質的資産減值損失，主要包括應收賬款的壞賬準備、存貨跌價準備、固定資産減值準備、無形資産減值準備、商譽減值準備;投資性質的資産所産生的減值損失，主要包括長期股權投資減值準備、持有至到期投資減值準備等。

在經營性質的資産減值損失，應收賬款壞賬準備和商譽減值準備這兩個項目是很多上市公司喜歡玩的花招。例如，一家企業的應收賬款收不回來了，通過賬齡的調節，可以對壞賬準備做利潤的變動調節，明明有些款項是可以收回來的，可是呢，有的企業直接年報上說，這筆賬已經要不回來了，為什麼要不回來?這就與有一些企業的關聯交易有關，在講解《解讀資産負債表，就是這麼簡單》一文中的應收賬款項目有涉及到，這裡不再贅述。因此，我們在看應收賬款的壞賬準備時要時刻把握住企業何時能回款?欠款方又是誰?是否構成關聯交易，從而彼此之間是否有輸送利益的嫌疑?

還有一個就是商譽減值準備。商譽就是一家企業并購另一家企業多出來的那一部分，就歸入為商譽。舉個例子，你打算并購一家企業，你的出價是100萬元，可是你所并購的那家企業經過多方面的估值以後，這家企業的價值不過為10萬元，這中間就存在90萬元的差價，而這90萬元就是商譽。你出價這麼高，肯定是你很看好這家企業未來發展的前景才敢這樣做，當然，你并購這家企業時，這家企業是有業績承諾兌現的，比如說，這家企業現在向你們承諾，未來三年，盈利分别為20萬元、40萬元、60萬元。但有個問題，萬一這家企業實現不了這個業績承諾呢?而且這家企業根本就不值100萬元這個價，而你卻買下的價格又是很高，後續一旦被市場驗證不值錢以後，肯定會帶來巨大的減值準備。另外，市場開價不過為10萬元，而你開這麼高的價幹嘛，是不是與被并購方存在利益輸送關系?這些都是值得我們去重視和考慮的方面。

四、淨資産收益率

關于淨資産收益率，其實我在之前的文章《巴菲特最為重視的選股指标：淨資産收益率(ROE)》中，已經做了較為詳細的解析，因此，在本文中不會過多的贅述，有興趣的讀者可以翻來看看。

淨資産收益率，它代表的股東投入一單位的資金最後所能賺取的淨利潤。

公式為：淨資産收益率=淨利潤/所有者權益(淨資産)=每股收益/每股淨資産

它是衡量股東資金使用效率的重要财務指标，其比率越高，說明投資帶來的收益水平越高。這個與你放在銀行的存款收益率(存款利率)差不多一個意思，所以，你再看淨資産收益率時可以和銀行存款利率和貸款利率做一個對比，看這家企業是否值得投資，可作為一個參考。

從公式看，主要有淨利潤和所有者權益。其中，看淨利潤時，要以“扣除非經常損益後的淨利潤”為準，因為有些淨利潤是一次性釋放的，不具備持續性，去掉以後，這樣才能更客觀的看企業淨利潤;另外，還有個“歸屬于母公司的所有者淨利潤”和“少數股東損益”，我打個比方，你在廣州開了一家腸粉店，你出資80萬元，然後你的另外兩個朋友個各出資10萬元，合計100萬元，所以你是大股東，你兩個朋友是小股東，接着，你們在深圳又開了兩家分店，兩個朋友是分别是兩個店的店長，之後公司賺錢了，你們按照出資比例進行分紅，你是大股東拿的當然最多，但你還得分你兩個朋友，畢竟他們是和你一起開分店的，他們就屬于小股東。

說完了淨利潤，接着看所有者權益。其實所有者權益是屬于所有者權益表的内容，但這裡既然涉及到了，就順便把這個也講了。所有者權益主要包括實收資本、資本公積、盈餘公積和未分配利潤。

實收資本其實就是相當于企業的注冊資本;資本公積是企業IPO或者增發時所産生的溢價，例如，原先企業計劃的融資額是100萬元，發行股份數量為100萬股，每股面值為1元，但是在融資的過程中，市場給予它每股面值為2元，那多出來的(2-1)X100萬股=100萬元則計入資本公積;盈餘公積——包括法定盈餘公積和任意盈餘公積;未分配利潤的分紅方式有兩種，即分現金和送紅股。

在看所有者權益時，要結合淨資産收益率來看。因為有的企業不斷的進行定向增發、配股等，從而通過這種方式來市場圈錢，從而也不斷地擴大總股本，把股本攤薄，最終每股收益沒有增長，反而作為分母的每股淨資産倒是增長挺快，最終把淨資産收益率也拉低了。所以，我們在分析一定也要注意這點!

另外，作為投資者，在做出投資決策時，一定要注重淨利潤在未來的發展前景，尤其是企業的利潤産品構成，哪塊業務未來發展前景大。同時，還需要考慮企業所處的發展階段，例如，若一家企業當前還處于新業務的開拓階段，那麼企業所投入的資金尚未形成穩定的回報時，投資者可能需要更多的從新業務的發展前景角度進行考慮。

總之，要全方位的去看待企業，才能更客觀地看清楚淨資産收益率背後的含義!

若覺得小編文章有意思，可關注公衆号越聲情報(ystz927)，獲取更多的股票投資要訣，不斷地優化自身的投資體系。

(本資料僅供參考，不構成投資建議，投資時應審慎評估)

編輯：fcm

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!